马伦机械公司投资决策分析实例.ppt

《马伦机械公司投资决策分析实例.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、马伦机械公司投资决策分析实例马伦机械公司是一家从事金属加工工作的公司。它为周边地区的石油勘探和开采提供各种机械金属配件，其中石油勘探用的钻头是它的主要产品之一。巴克尔钻探公司是它的一个重要客户。巴克尔钻探公司的钻机从1972年的17台增加到1979年的30台(无闲置钻机)，开发的钻井从1972年的679个增加到1979年的1474个，1978—1979年巴克尔钻探公司每年向马伦机械公司购买8400个钻头。1980年初，马伦机械公司考虑对现有的生产机器设备进行更新。该公司现有4台专门为巴克尔钻探公司生产钻头的大型人工车床，每个钻头都要顺次经过这4台车床

2、的加工才能完成，每台车床需要一个熟练工人进行操作。如果用一台自动机器来取代现在的4台车床，这台新机器只需要一个熟练的计算机控制员进行操作。现有的4台大型人工车床已经使用了3年，原始成本总共590000美元。如果每周工作5天，每天两班倒。这4台车床每年可以生产8400个钻头，有效使用年限为15年，每台车床残值为5000美元，4台车床已提折旧114000美元。当初在购置这4台车床时从银行取得了10年期10%的贷款，现仍有180000美元未还。在扣除拆运成本之后，这4台车床现在的最好售价估计为240000美元。车床清理损失的46%可以作为纳税扣除项目。操作

3、车床的直接人工工资率是每小时10美元，但是设备的更新不会改变直接人工的工资率。新型自动机器将会减少占地面积，从而每年减少以占地面积为分配依据的间接费用15000美元，但是节约出来的占地面积很难派作他用。新机器每年还将减少20000美元的维护费支出，其买价的10%可以作为纳税扣除项目。新机器的购入需要取得14%的银行抵押贷款，买价为680000美元。该公司的财务数据见表1、表2所示，这些数据在可预期的将来不会有重大变化。项目金额销售收入销售成本销售和管理费用税前利润所得税536421334949416437061225566602851净利润62271

4、5表11979年简略损益表单位：美元资产金额负债与所有者权益金额现金应付账款存货固定资产53212266210718581204389701流动负债长期应付债券(10%)实收资本保留盈余93032750000010000005011723合计7442050合计7442050表2简化资产负债表单位：美元1979年12月31日马伦机械公司是否需要用一台自动机器去替换4台人工车床?传统投资决策分析需首先明确以下问题：1、相关的时间期限(本例为12年或15年)。2、各时期的现金增量。3、以占地面积为分配依据的间接费用与决策无关。4、筹资的贷款条件与决策无关(

5、包括现存的10%贷款和购买新设备的14%贷款)。5、折旧额为纳税可扣除项目。6、清理旧机器的净现金流入用于购买新机器。7、旧机器的清理损失为纳税可抵扣项目。8、选择计算净现值的折现率。购买新机器的现金流量分析买价680000减：清理旧机器现金流入(240000)账面余额(590000-114000)476000售价240000清理损失236000清理损失46%抵税46%(108600)投资额10%抵税(68000)净买价263400每年节约现金流量工资节约124800占用面积节约(无关成本)0维护费节约20000税前年节约现金流量144800税

6、前年节约现金流量144800折旧额增加量(13000)**应税利润增量131800减：所得税增量46%(60600)考虑纳税影响后的年节约现金流量84200**人工车床年折旧额=(590000-20000)/15=38000(美元)新机器年折旧额＝(680000-68000)/12＝51000(美元)折旧差额＝51000-38000＝13000(美元)小结：第0年(1980年初)现金流出量为263400美元。第1年～第12年(1980年—1991年)年现金流入量为84200美元。因为该项目的现金流量为先出后入，不存在再投资现象，所以可以使用内部

7、报酬率IRR进行投资决策。查表可知IRR＝＋32%。内部报酬率仍高达32%，比公司贷款利率14%高出18个百分点。从节约成本的角度讲，购买新机器不失为一个很有吸引力的方案。从对待风险的态度看，马伦机械公司的管理层可能偏于保守：现金持有量是销售收入的10%(532122/5364213)；长期负债仅占所有者权益的8%(500000/6011723)；速动比率达到1.28(532122＋662107)/930327)；大量堆积存货，存货周转天数为191天(1858120/3494941×360)。如果马伦机械公司的整体经营管理方式与它的财务管理风格一样保

8、守的话，那么，按传统管理会计的思维模式，面对如此高的内部报酬率，马伦机械公司将用自动机器更新人工车床。例如人