无锡尚德海外上市案.ppt

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1、”无锡尚德”海外上市探析企业海外上市案例一、公司简介“无锡尚德”成立于2001年1月，主要产品是太阳能光伏发电电池。该类产品属于优质洁净能源，在欧洲市场倍受推崇。“无锡尚德”以其价格优势逐步在欧洲市场站稳脚跟，在国内市场的推广前景也非常乐观。一、公司简介经过三年创业，公司开始步入成长期，但负债比例较高。虽然短期内不再开展融资活动，该企业也能保持稳步的发展态势。但由于国际同行业间竞争日益激烈，现有资产状况已经无法满足公司高速发展的需求。于是，无锡尚德开始谋求资本市场的支持。二、当前国内资本市场的现状1、民间游离资本不断增长，担保公司、典当行、证券商、信托投资公司、银行等

2、各类投资机构的资金规模也日益庞大，急于寻找投资途径。2、投资者与经营者之间缺乏有效的联系纽带，企业普遍反映没有合适的融资渠道。三、与发达国家的差距1、资本市场的体系和制度还不够完善。我国大陆目前仅有深沪两家一级股票市场，二板、三板市场的格局尚未形成。2005年初深圳率先推出中小企业板，但还处于试运行阶段；中关村科技园试点的“新三板”市场模式也计划面向国内各科技园区推广，但还不具备发行股票的功能。2、市场信息缺乏透明度。企业欺诈行为时有发生，这也是投资者畏于投资股票市场的一个重要原因。3、投资者对企业的现行评判标准有待改进。现行评价体系更重视企业的可抵押资产额度和财务报

3、表反映的内容，对企业的潜在盈利潜力和增长空间认识不足，投资意识保守。4、一级股票市场准入门槛较高。二级市场准入标准与一级市场区别不大；审批效率低、再融资限制多等普遍存在。四、选择海外上市的优势1、海外资本市场服务功能强大。国外发达国家、我国香港的资本市场经过长期培育，证券市场及与其相关的各要素已组成了一个完整、顺畅的产业链条。在信息透明的基础上，力求按照市场自身经济规律运作，分工明确、公平交易、各取所需。中国经济近年来表现不俗，这些资本市场链条上的各个结点纷至沓来，在我国设立办公机构以吸引国内有发展前景的企业去海外上市。2、主动选择权更多。海外资本市场也各自设立了不同

4、的准入标准，但这些资本市场为取悦投资者偏好，对标准的执行相对灵活，政府干涉行为少，企业可根据自身条件对号入座，有更多的融资渠道和主动选择权。3、交易规则更加灵活。交易规则的灵活性体现在：海外资本市场交易规则设计中鼓励上市公司为吸引和保留关键雇员而发放一定数量的股票期权，也方便经营管理者和投资者股份流通，这也正是国内企业乐于赴海外上市的内在驱动力。五、国内企业海外上市可能会面临的问题1、国内企业海外上市融资成本高，信息披露要求更苛刻，容易失去对公司的控制权，对当地的法律法规缺乏感性认识等。2、海外上市只能是国内企业谋求发展的一种工具。目前海外投资者投资理念总体成熟，投资

5、谨慎，所以无论国内企业海外上市如何定位，主营业绩都是其融资、财富增值的最根本保障，企业赴海外前一定要认真调研、合理安排远期规划。3、代理海外上市业务的中介机构鱼龙混杂。如果国内企业不遵循市场的内在规律而急于求成，只能让逐利者牵着鼻子走。六、“无锡尚德”的市场定位目前海外上市可选择纽约、纳斯达克、新加坡、多伦多、伦敦、东京等证券交易所，各所市场规模、准入条件、投资者偏好、相关法律规定、同类股票市盈率、上市前后需承担的各种费用等不尽相同。“无锡尚德”先后考察了新加坡证券交易所、香港证券交易所、美国纳斯达克等证券交易所，经过反复权衡，最终应邀选择在纽约证券交易所上市。七、利

6、益相关者的风险与回报“无锡尚德”选择瑞士信贷第一波士顿和摩根斯坦利做市，于北京时间2005年12月14日在纽约交易所首发上市，股票代码STP，以单价15美元/股发行股票2638万股，融资3亿美元；按照上市首日收盘价21.2美元计算，其市值超过43亿美元。1、公司创始人施正荣的风险与回报高风险为申请“过桥贷款”，他将其所持“无锡尚德”31.39%的股份作为抵押取的6700万港币贷款，如果“尚德BVI”完成全工作研究部国有股收购，该贷款由负债转为“尚德BVI”资本金；否则公司须将贷款本息归还战略投资者。“尚德BVI”为获得私募与海外风险投资机构签订《股份购买协议》，协议规

7、定通过私募所得的8000万美元主要用于公司上市前对“无锡尚德”的并购，这是外资机构认购优先股的前提。由此可见施既要为“尚德BVI”收购“无锡尚德”负责，也要为“无锡尚德”上市前的经营利润负责，还要对IPO上市失败承担最终风险。高回报1）施正荣在没有追加投资的情况下，格外获得无锡尚德公司22.76%的股权，占股由31.39%增至54.14%。2）施正荣获准在股票上市当天出售36.3655万股，变现金额超过775万美元；其又按海外证券商的可选择股票权要求，以发行价15美元出售113.6345万股，变现1705万美元。3）按照2005年12月纽约交易所公布