尚德_公司海外上市案例分析

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1、工作研究“尚德”公司海外上市案例分析孙维（大连医大生物塑化有限公司，辽宁116025）近年来，越来越多的国内企业选择去海外上德开始谋求资本市场的支持。市。截至2005年12月31日，经中国证监会批准，但是，当前国内资本市场的现状是矛盾的：一共有124家中国企业在海外上市取得成功，筹集资方面，民间游资不断增长，担保公司、典当行、证券金累计约为555.44亿美元。此外，还有一些国内企商、信托投资公司、银行等各类投资机构的资金规业，采用以海外离岸公司反向收购国内企业等办模也日益庞大，急于寻找投资途径；另一方面，企业法，间接实现了海外上市，其中以无锡尚德公司的却普遍反映没有合适的融资

2、渠道。投资者与经营者借壳上市案例比较有代表性。笔者研读了该公司在之间缺乏有效的联系纽带。与发达国家相比，我们纽约证券交易所上市前的《招股说明书》及美国证的问题在于（：1）资本市场的体系和制度还不够完券市场的相关报道，结合财务分析的方法，对与海善。我国大陆目前仅有深沪两家一级股票市场，二外上市有关问题加以剖析。板、三板市场的格局尚未形成。2005年初深圳率先推出了中小企业板（为将来启动创业板做准备），但一、国内企业面临的融资困境与融资渠还处于试运行阶段；中关村科技园当前正在试点的道选择“新三板”市场模式也计划面向国内各科技园区推现在企业普遍反映融资难，在创业阶段初期和广，但还不

3、具备发行股票的功能。整体资本市场的成长阶段初期融资更难。下面以无锡尚德电力有限发展还比较缓慢，资本在各级市场间流动受到限公司（以下简称“无锡尚德”）为例，看国内企业面临制，缺乏各级投资者的退场机制，拉大了企业与各的融资困境与融资渠道选择。级投资者之间的距离。（2）市场信息缺乏透明度，企（一）国内企业面临的融资困境业欺诈行为时有发生，也是投资者畏于投资股票市“无锡尚德”成立于2001年1月，主要产品是场的一个重要原因。（3）资本市场投资机构者对企太阳能光伏发电电池。该类产品属于优质洁净能业的现行评判标准有待改进。现行的评价体系更加源，在欧洲市场倍受推崇。“无锡尚德”以其价格优重

4、视企业的可抵押的资产额度和财务报表反映的势逐步在欧洲市场站稳了脚跟，在国内市场的推广表面内容，对很多企业的潜在盈利潜力和增长空间前景也非常乐观。经过三年的创业，公司开始步入认识不足，投资意识保守。（4）一级股票市场准入的成长期，但负债比例已经比较高。虽然短期内不再门槛较高，二级市场的准入标准与一级市场并没有开展融资活动，该企业也能保持稳步的发展态势。大的区别，另外，审批效率低、再融资限制多等现象但由于国际同行业间竞争日益激烈，现有资产状况也普遍存在。已经无法满足公司高速发展的需求。于是，无锡尚（二）选择海外上市的优势44地方财政研究/2006.12/第12期工作研究海外上市吸

5、引国内企业的优势在于（：1）海外团队领军人物的技术背景或管理背景等。企业的发资本市场服务功能强大。国外很多发达国家还有我展潜质和预期回报率才是能否获得融资的关键。无国香港的资本市场经过长期的培育，企业经营者、论将上市目标定位在哪个股票市场，也无论是选择股权投资者、风险投资机构、律师、会计师、承销商、在一板上市还是在二板上市，主营业绩必将是投资主板股票市场、二板股票市场等要素组成了一个完者钱夹子的最终通行证。业绩好才会有待价而沽的整、顺畅的产业链条。在信息透明的基础上，力求按空间，否则融资、财富增值都只能流为空谈。所以上照市场的自身经济规律运作，分工明确、公平交易、市不是企业的

6、最终目的，而是谋求发展的一种工各取所需。中国经济近年来表现不俗，相关政策也具。如果运用得体的话，它是一种发展动力的倍增日趋明朗，这些资本市场链条上的各个结点当然敏器，把握不好的话反被其累，海外上市或上市后再感地嗅到了各自的利益所在而纷至沓来，在我国设融资失败的案例也很多。另外，代理海外上市业务立办公机构，多采用现场联合办公、一站式服务的的中介机构也存在鱼龙混杂的情况，不遵循市场的方式在我国各大城市组织招商，吸引国内有发展前内在规律而急于求成，只能让逐利者牵着鼻子走。景的企业去海外上市（。2）更多的主动选择权。海外“无锡尚德”也先后考察了新加坡证券交易所、资本市场同国内资本市场

7、一样，各自设立不同的准香港证券交易所、美国纳斯达克等证券交易所，经入标准。但海外资本市场为取悦于当地投资者的偏过反复权衡，最终应主动邀请，选择了在纽约证券好，对标准的执行相对灵活，政府干涉行为少。企业交易所上市。这说明无锡尚德公司的务实经营和发可以根据自身条件对号入座。有更多的融资渠道和展前景得到了国外资本市场和战略投资者们的认主动选择权（。3）交易规则更加灵活。交易规则的灵可，它的最终定位是投资者用钱投票的结果。活性体现在：海外资本市场交易规则设计中鼓励上二、利益相关者的风险与回报市公司为吸引和保留关