跨境人民币结算背景下存款创造与无风险套利.ppt

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1、1跨境人民币结算背景下的存款创造与无风险套利--以“人民币远期信用证+NDF”组合产品为例总行授信评审部2011.042目录一、基本概念二、跨境人民币结算业务背景介绍三、跨境人民币结算业务优势、主要衍生产品及适用范围四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式五、对冲原理与无风险套利(举例说明)六、跨境人民币结算业务项下其它衍生产品（业务模式）简介3一、基本概念1、远期信用证远期信用证是指开证行或付款行收到信用证的单据时，在规定期限内履行付款义务的信用证，是银行（即开证行）依照进口商（即开证申请人）的要求和指示，对出口商（即受益人）发出的、授权出口商签发以银行或进口商为付款人的远期汇

2、票，保证在交来符合信用证条款规定的汇票和单据时，必定承兑，等到汇票到期时履行付款义务的保证文件。（1）远期信用证主要包括承兑信用证(AcceptanceL/C)和延期付款信用证(DeferredPaymentL/C)。承兑信用证可分为：（1）银行承兑信用证，（2）商号承兑信用证。4（2）远期信用证流程图5一、基本概念2、DFDF“DeliverableForwards”的缩写，中文直译为“远期结售汇”，业内人士又称之为“远期外汇契约”（ForeignExchangeForwardContract），是指客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇或售汇的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按

3、照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结售汇业务。（1）远期结售汇业务币种包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元；6一、基本概念（2）远期结售汇业务期限有7天、20天、1个月、2个月、3个月至12个月，共14个期限档次。交易可以是固定期限交易，也可以是择期交易。（3）远期结售汇业务适用对象包括在中华人民共和国境内设立的企事业单位、国家机关、社会团体、部队等，包括外商投资企业。7一、基本概念3、NDFNDF是“Non-DeliverableForward”的缩写，中文直译为“无本金交割远期”，是一种远期外汇交易模式，是指无本金交割的远期外汇交易，主要用于对那些实行外

4、汇管制或货币尚不能自由兑换的国家或地区的货币在离岸柜台市场（OffshoreOTCMarket）进行的交易，所以又常被称为“海外无本金交割远期”。（1）NDF市场起源于上世纪90年代，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能，几乎所有的NDF合约都以美元结算。人民币、越南盾、韩8一、基本概念元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场，与这些国家存在贸易往来或设有分支机构的公司可以通过NDF交易进行套期保值，以此规避汇率风险。（2）NDF报价以市场预期为主，期限一般在一年以内。因此，NDF市场的另一主要功能是能反映国际市场对前述国家货币汇率未来走势的市

5、场预期。9一、基本概念4、人民币对美元NDF人民币NDF交易即是指人民币对美元的无本金远期交易，交易双方基于对汇率的不同看法，签订无本金交割的远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期时只需将预定汇率与实际汇率的差额进行交割清算，与本金及实际收支毫无关联。类似于远期，只是到期差额交割，交割货币为美元。（1）在跨境人民币结算业务不断扩大的大背景下，人民币无本金交割远期（NDF）市场不断可以用于用于评判人民币升值的预期，还可以用于外贸和跨国企业规避人民币汇率风险。10一、基本概念（2）案例说明当前人民币对美元的汇率为6.5:1，一年后人民币对美元的NDF市场报价为6.1:1。某境外客户

6、觉得一年后人民币的升值空间达不到该价位空间，于是在NDF市场上进行1000万美元的买入操作，一年后，人民币对美元的实际汇率为6.2:1,与一年前NDF价格相差0.1个点。由于客户采取的是买入操作，因此净赚1000万*0.1=100万元。相反，如果当时客户进行的是卖出操作，则客户亏损100万元。在上述交易中，无论客户是买还是卖，一年后其均不必实际进行1000万美元的交割，只需交割实际交易价差或盈亏100万元。11一、基本概念（3）人民币NDF合约价格远期汇率合约价格，不但与预期的汇率走势有关，而且与两种货币的利率也有很大关系。以下是人民币对美元远期汇率公式：F=S*e(r-rf)(T-t)

7、其中：F为人民币远期汇率，S为人民币即期汇率，r为美元利率，rf为人民币利率，期限为T-t，e为自然对数。12一、基本概念例如：2011年1月11日人民币海外无本金交割远期外汇市场上,一年期NDF人民币/美元报价6.4380元,人民币一年期利率为3.00%，美元一年期利率为2.00%。因此有：F=6.4380×(1+2.00%)/(1+3.00%)=6.3755（注：上述公式中采用了简化计算，当X较小时，eⅩ≈1+Ⅹ）13一、基本概