新凯恩斯主义货币政策理论研究.pdf

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1、新凯恩斯主义货币政策理论研究■巩春辉何汇溪首都经济贸易大学基金项目：本文为首都经济贸易大学研究生科技创新资助项目摘要：20世纪90年代以来，新凯恩斯主义货币政策框架逐渐成为主流分析范式，在综合了凯恩斯理论、实际经济周期理论以及长期以来的货币政策实践的基础上逐步发展完善，其货币政策分析体系形成了以菲利普斯曲线为分析工具，政策目标制多元化的特点。总结研究该学派的理论有助于为当前中国的货币政策制定提供很好的参考。关键词：新凯恩斯主义；菲利普斯曲线；货币政策目标新凯恩斯主义的货币政策是在新古典综合派之后发展而成散是缓慢的”。不同企业对于经

2、济信息的反应速度是不完全相同的，其新颖之处在于试图对经济中的不完全性进行解释，特别是的，企业获取的信息或者获取信息的时间也是不完全相同的，从从微观的角度，即在单个经济单位具有理性预期并追求最大化而信息具有黏性，这种信息黏性可以作为货币与经济动态关系的基础上进行合理的解释。新凯恩斯主义的一些模型将垄断竞的解释。曼昆认为，信息获取和做出反应的过程是需要成本的，争和名义刚性融入RBC理论所倡导的动态随机一般均衡模型这些成本是导致信息不完全的原因。因为获取完全信息的成本之中，既具备了理论的基础又能够很好的刻画现实经济(邵立，是非常高的，所

3、以人们索性不追求获取完全信息，而是只获取对2010)。新凯恩斯主义经济学的两个基本假设是：货币是非中性于形成预期最有用的部分以形成自己的预期。曼昆和莱斯将这的；市场波动是因为不完全竞争、不完全信息、价格粘性这些不种行为称为“理性的疏忽”。完善性决定的(胡代光，1998)。其主要的分析工具是菲利普斯曲黏性信息模型对货币政策结果的模拟，可以准确的刻画货线，并将不同的货币政策目标融合进分析框架。币政策相对通货膨胀的延迟。曼昆、莱斯和鲍尔利用黏性信息模一型推导的出的结论是，价格水平的波动率比通货膨胀率更适合、新虮恩斯主义菲利瞢斯曲线1．原

4、始菲利普斯曲线作为最优货币政策的目标。在模型分析中假设厂商、工人与消费原始的菲利普斯曲线是对于经验的总结，并未形成完整的理者的行为因为在确定价格、工资和消费时疏于更新信息而都具论。菲利普斯于1958年发表论文(1861—1957年联合王国的失业与有黏陛。货币工资率的变化率之间的关系》，说明了工资变化率和失业率之二、新凯恩斯主义货币政策最优目标间的负相关关系，但并未对这一关系进行理论解释(王军，2009)。菲利普斯曲线分析模型是对货币政策进行分析的的工具，2．新凯恩斯主义粘性价格菲利普斯曲线一个完整的分析框架还应该包括货币政策的目标

5、，新凯恩斯主传统的菲利普斯曲线的缺点是缺乏基于微观基础的理论，义者通过研究发展出了不同的货币政策目标制。变量之间的关系也是人为给定的，带有很强的主观性。因此2O1．通货膨胀目标制世纪9O年代，罗伯茨提出了具有前瞻性的短期通货膨胀理论，克拉里达等采用混合型菲利普斯曲线模型和损失函数研究基于微观厂商的定价机制，用动态随机一般均衡的方法推导出发现，在相机抉择和规则下，新凯恩斯主义最优货币政策都应该该模型，使模型具有前瞻性和坚实的微观基础。然而摩尔和福勒以通货膨胀为目标。通货膨胀目标制分为灵活的和固定的通货尔研究了罗伯茨的模型后发现，这个

6、模型是不完善的。他们发现膨胀目标两种。货币政策的影响目标一般分为实际变量和名义通过罗伯茨的模型推导出的结论是不符合现实的，只能得到价变量两种。通货膨胀是名义变量变化的指标，实际产出是实际变格存在黏性的结论，而通货膨胀却没有黏性。量变化的指标。同一货币政策对名义变量和实际变量的影响往3．新凯恩斯主义混合型菲利普斯曲线往是不同的。央行的货币政策调整最终是会导致实际变量还是加利(Gali)和盖特勒(Gertler)推导新凯恩斯主义混合菲利普名义变量的的变动和名义黏性的大小有关，也和政策的作用路斯曲线(G~li、Gertler，1999)

7、。他们在模型中假设微观主体中的一径有关。因此，在之后的研究中凯恩斯主义者们开始考虑损失函部分是采用前瞻性预期，另一部分是采用后顾性预期，并且设定数中通货膨胀最优权重问题，大多数的学者倾向于认为通货膨通胀预期和惯性的系数与微观模型的系数密切相关。加利和盖胀的重要程度应该更高，尤其是对于保守型的央行，通货膨胀目特勒用美国的数据对模型进行了经验验证，得到一些重要结论：标是个比较合适的目标。厂商行为的决定方面，后顾性规则不如前瞻性规则的作用强，估2．钉住价格水平目标制计后顾性的因素占O．25～0．4的权重；新凯恩斯主义菲利普斯曲稳定的价格

8、是各国货币政策的目标。价格稳定可以表现为能有效地描绘现实经济的通货膨胀。稳定的通货膨胀或者是价格的长期稳定。将通货膨胀作为研究4．新凯恩斯主义黏性信息菲利普斯曲线对象的理论发展成为通货膨胀目标制；致力于维持价格长期稳曼昆和莱斯认为“关于宏观经济环境