影响资本结构因素的实证分析——基于信息技术行业的A股上市公司数据.pdf

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1、影响资本结构因素的实证分析——基于信息技术行业的A股上市公司数据王慧王莎莎(西安财经学院710100)【摘要】企业经营管理中资本结构对经营发展有重要的意义，对于司经营良好信号，容易获得外部股权融资，因此相对其他企业，盈信息技术行业这类成长快，风险大酶上市企业更是如此。本文选取利水平越高负债需求越少。我国信息技术行业的54家A股上市公司为研究样本，针对其2o12年假设3：公司的盈利能力与资本结构负相关的公开财务数据，运用多元回归分析方法对影响其资本结构的因素4．资产担保价值进行研究。结果发现：该行业企业规模与

2、资本结构显著正相关，短期公司的可抵押资产比重大时会提高其信用能力，更容易得到偿债能力、盈利能力与资本结构显著负相关，资产担保价值、营运能债权人的信任，易获得更多的负债。力、税率对其资本结构有正向影响，而行业成长性相反，但是都与资假设4：公司的资产抵押比重与资产结构正相关本结构关系不显著。5．短期偿债能力。【关键词】资本结构；信息技术行业影响因素；实证分析公司短期偿债能力越强，表明公司经营能力越好，有较好的一资产偿还能力，公司就越有实力举借外债经营，利用财务杠杆提．引言高企业价值和股东收益。在企业财务管理和经

3、营战略中，资本结构是一个重要的内假设5：公司短期偿债能力与资本结构正相关容，它是企业中长期债务资本和权益资本的比例分配，用财务杠6．营运能力杆来表示，决定企业资本成本的高低。目前，我国上市公司相对营运能力相对较强的公司，资金周转快，财务状况很好，流动于其他企业拥有较强的融资功能和规范现代化的管理模式，对于企业资本结构的发展方向具有典型的代表性，而其中作为国民经资产管理和利用效率好，抵抗风险能力强，债务融资比较容易。济支柱产业的信息技术业是高新科技产业的代表，作为资金密集假设6：公司的营运能力与负债率正相关。

4、型行业，发展需要多渠道资金投入，为了解决该行业在发展过程7．税率税法规定负债的利息费用可以在税前列支减少所得税的缴中资金来源的选择问题，以及以何种比例配置来支持公司长远发纳金额，因此负债可降低公司融资成本，公司会选择更多的债务展问题，本文结合我国资本市场现状，采用实证研究方法对信息融资。技术行业A股上市公司资本结构影响因素进行深入研究。二．理论分析与研究假设假设7：公司应交所得税税率与资产负债率正相关。资本结构影响因素可以分为公司外部因素和公司内部因素。三．实证分析(一)确定研究方法和数据来源采用这些因素对

5、信息技术行业进行分析，以期解决信息技术行业资本结构存在的问题，优化资本结构。本文选取信息技术行业54家A股上市公司2012年财务指(一)公司外部因素(宏观经济政策因素)标作为研究样本，数据来自RESSET数据库。运用Eviews5．0计宏观经济因素影响企业融资方式的选择，导致资本结构变量软件对选取样本建立以资产负债率为因变量，多种影响因素为化。经济高速发展，公司从外界取得贷款来筹集资金，使企业得自变量的多元线性回归模型。到发展；通货膨胀率高，公司倾向使用负债将通货膨胀转嫁给债(二)变量设置表1权人；贷款利率

6、高，公司财务费用增加，选取较低的负债比率；信息技术产业发展是衡量国家综合国力的关键指标，政府制定一些变量类型变量名符号变量定义．积极融资和财政税收政策扶持其发展，对其资本结构有一定影响。本文针对2012年截面数据分析，因此不作为本文具体的变被解释变量资本结构Y资产负债率=总负债／总资产量分析。公司规模X1期末总资产对数(二)公司内部因素1．公司规模成长性X2主营业务收入增长率公司规模反映公司实力，规模大的公司实施多元化战略，能盈利能力X3净资产收益率有效地分散财务、经营风险，抗风险能力强，稳定性好，因此倾向

7、于举债来实现融资，此外该类企业能得到政府部门的扶持，获得解释变量资产担保价值X4(存货+固定资产)／总资产高信用评级，容易从外部筹集到资金，因此可能承担较大的负债。假设1：公司规模与资本结构正相关短期偿债能力X5流动资产／流动负债2．成长性营运能力X6主营业务收入净额／成长性主要表现为主营业务收入增加，资产规模扩大和研发总资产平均余额费用上涨。成长性高的公司融资成本高，内部融资不能满足其资金需求，需对外融资，负债水平高，而且前期具有高投入高风险性税率X7所得税费用／利润总额质，这样公司就需要较多的债务融资。

8、假设2：公司的成长性与资本结构正相关(三)计量经济模型的建立3．盈利能力Y=h0+o+al置+a2+3+缸五十墨+五+a7蜀+根据融资优序理论，公司先由内部留存收益进行融资，当其三(其中为随机变量)盈利能力较强时，可能有足够的留存收益进行内部融资，对于外I四)模型求解和检验部资金需求相对较小。同时，高盈利能力有助于向投资者传递公一7一1．多重共线检验(4)成长性，资产担保价值，营运能力，税率与资本结构有相相关性检