上海交通大学 金融工程学 第4章 金融风险管理原理.ppt

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1、金融工程学第４章金融风险管理原理开课单位：金融工程课程组主讲：吴冲锋教授等正如第１章所述，金融风险管理是金融工程最主要的应用领域，因此金融风险管理是金融工程师的主要任务。那么什么是金融风险？金融风险是怎样产生的？如何估计面临风险的大小？如何运用金融工程来管理金融风险呢？融风险管理原金融风险的理论解释金融风险的分类金融风险管理不稳定性理论非对称信息理论价格剧烈波动理论金融风险传波理论市场风险信用风险流动性风险操作风险事件风险制度性措施技术性措施法律制度组织制度程序制度识别技术度量技术管理技术图4-1金融风

2、险管理的框架理金4.1金融风险的几个例子自2０世纪7０年代以来，一些国家先后开始实行浮动汇率制，许多国家政府逐渐开始重视金融风险，许多大企业、跨国公司和金融行业纷纷成立了风险管理部门，特别是美国1987年股灾以及1997年东南亚金融危机之后各国政府部门和企业更加强对金融风险的防范和管理。尽管如此，每年仍有许多因金融风险管理不善而给企业造成重大损失的事件发生。2008年亏损最大的5个美国企业最大输家：美国国际集团(AIG)2008年亏损993亿美元旗下金融产品业务投资按揭抵押证券损失惨重，令AIG濒临倒闭边缘

3、，迫使美国财政部出手拯救。2008年9月至今，华府一共向AIG注资逾1,700亿美元。第2位：房利美2008年亏损587亿美元在美国次按危机中首当其冲的房利美，当前经已被财政部接管，沦为吸收房地产市场损失这个无底深潭的马前卒。第3位：房地美2008年亏损501亿美元与房利美一样，房地美去年投资按揭抵押证券导致最少160亿美元损失。房地美获华府注资，并需缴付高达10厘股息，对公司未来盈利表现构成沉重压力。第4位：通用汽车2008年亏损309亿美元汽车销售大跌，加上旗下贷款业务GMAC亏损严重，通用至今已向华府

4、借款134亿美元应急。但通用与债权人和工会的谈判仍陷于胶着状态，车厂仍有可能被迫申请破产保护以进行重组。第5位：花旗集团2008年亏损277亿美元投资次按市场亏损，加上旗下众多业务减值，令曾经是“金融超市”的花旗被迫进行拆骨。华府至今已3度注资花旗，并成为该行最大股东。6最近的风险例子2008年10月20日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。会上中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家著名的银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估

5、计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147亿港元的损失。这起外汇杠杆交易可能是因为由于澳元的走高而引起的。中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO-IRON的铁矿项目，该项目是西澳最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。中信泰富直至2010年对澳元的需求都很大。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每年度投入至少10亿澳元，为了减低项目面对的货币风险，因此签订若干杠杆式外汇买卖合约。虽然这起外汇杠杆交易是在澳元突然走高的时候启

6、动的，但是自2008年7月份以来，澳元汇率波动加大。从7月中旬到8月短短一个月间，澳元开始出现持续贬值。中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估。管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。最近的风险例子法国兴业银行2

7、008年1月24日宣布，该银行一名员工在未经授权的情况下，近乎赌博似的在股指期货市场上进行交易，并且导致了49亿欧元(约合72亿美元)的损失，这在法国兴业银行的历史上是最大的损失案。此次损失额度超过了2006年AmaranthAdvisorsLLC公司的66亿美元损失，也大大超过了1995年巴林银行由尼克李森(NickLeeson)造成的14亿美元的损失。这可能是历史上单笔最大金融欺诈案。一位研究欧洲银行业的分析师曾称，“兴业银行是衍生品交易领域的领头羊，并且被公认为世界上风险管理做的最好的银行之一。”20

8、06年9月，美国对冲基金公司巨头Ama－ranth爆出的亏损令全球金融业大为震惊。该对冲基金将大量资产投资于天然气期货，而天然气期货近期的大幅下跌使得公司出现了巨额亏损，保证金出现缺口。Amaranth为了避免倒闭，将其持有的所有未平仓头寸打折出售给其他公司，从而导致其损失上升至60亿美元。这是继美国桔县（OrangeCounty）政府的破产清算、英国巴林银行的倒闭、美国长期资本管理公司（LTCM）的破产以及中航