跨国公司财务管理_8_.ppt

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1、第八章货币期货与期权市场学习目标:一、外汇期货交易（一）、外汇期货的定义金融期货交易利率期货交易外汇期货交易股价指数期货………………外汇期货交易：交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的拍卖方式，买卖在未来某一日期以既定汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交易。这里买卖的是标准化的合约。（二）外汇期货合约的基本要素1.交易单位2.最小变动价位3.每日价格波动限制4.合约月份5.交易时间6.最后交易日7.交割芝加哥商业交易所国际金融市场（ＩＭＭ）分部外汇期货合约规格交易单位125，000联邦德国马克最小变动价位0.0001马克(每张合约12.50马克)每日价格最

2、大波动限制开市(早7:00-7:35)限价为150点，7:35分以后无限价合约月份1、3、4、6、7、9、10、12和现货月份交易时间早7:20-下午2:00(芝加哥时间)，到期合约最后交易日交易截止时间为上午9:16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。（三）外汇期货的套期保值交易1.卖出套期保值（sellinghedge)：也称“空头套期保值”（shorthedge),是指债权人为防止将来所收到的外币价格下跌而在外汇期货市场上做先卖后买的交易，以便用期货市场上的盈利来弥补现货市场的亏损。2.买入套期保值（buyinghedge)：也称“多头套期保

3、值”（longhedge),是指债务人为防止将来所支付的外币价格上涨而在外汇期货市场上做先买后卖的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。（四）外汇期货的套期保值实例★例：美国某公司在法国的一家分公司（美国子公司）急需100万法郎。预计5个月后母公司能收回全部资金，美国母公司在现货市场上（1月20日）买进100万法郎拨给子公司，$1=FF6.5。为防止5个月后母公司收回100万法郎出现贬值，该公司在期货市场上卖出5个月后到期的法国法郎期货合约，合约汇率$1=FF6.4。5个月后美国子公司归还贷款，现货市场上汇率为$1=FF6.8，期货市场上汇率为$1=FF6.

4、65。交易过程：◆1月20日现货市场：买进100万法郎，$1=FF6.5，付出153846美元；期货市场：卖出5个月到期的100万法国法郎期货合约，$1=FF6.4，收回156250美元；◆6月20日现货市场：卖出100万法郎，$1=FF6.8，收回147059美元；期货市场：买进5个月到期的100万法国法郎期货合约，$1=FF6.65，付出150376美元。现货市场期货市场1月20日买进100万法郎，付出153846美元卖出5个月到期的100万法国法郎期货合约，收回价值156250美元6月20日卖出100万法郎，收回147059美元买回5个月到期的100万法国法郎期

5、货合约，付出150376美元盈亏亏损6787美元盈利5874美元总亏损913美元例：美国某进口商2月10日从德国购进价值125000马克的一批货物，1个月后支付货款。为防止德国马克升值而使成本上升，该进口商买入1份1月期德国马克期货合约，面值125000德国马克，价格为DEM1=USD0.5841。1个月后德国马克果然升值，该交易过程是这样的：现货市场期货市场2月10日现汇汇率、DEM1=USD0.5815DEM125000折合USD72688买入一份1月期德国马克期货合约（开仓）价格：DEM1=USD0.5841总价值：USD730133月10日现汇汇率DEM1=U

6、SD0.5945DEM125000折合USD74343卖出一份1月期德国马克期货合约（平仓）价格：DEM1=USD0.5961总价值：USD74513盈亏损失：USD1625盈利：USD1500总亏损：USD125例：假设6月18日银行间远期英镑的买入价为$1.2927,同时IMM的6月18日到期的英镑期货价格为$1.2915，美国交易商应如何套汇。解：1：卖出一份6月18日到期的远期合约62500×1.2927＝80793.752：买进一份6月18日到期的英镑期货合约，62500×1.2915＝80718.75到期期结算时，交易商获得＄753：如果6月18日前，两个

7、市场趋于一至，该交易商可以提前对冲其头寸（买入￡62500远期合约，卖出一份期货合约）（五）外汇期货交易的特点1.标准化的外汇期货合约每种交易货币的合同金额都是标准化的，外汇期货合同的交割日期是固定的。2.实行保证金制度外汇期货交易需按一定比例交纳履约保证金。履约保证金具体包括：初始保证金、维持保证金和变动保证金。履约保证平均低于期货合约价值的2%3.完整的结算系统结算必须在当日营业终了时以现金清算办理，获利的可以提走，亏损的则要按保证金的底线予以补足。另外：每日结算制的期货合约减少了违约风险期货交易可以通过对冲交易（Offsettingtrade)