美国西南航空企业航空油套期保值成功案例.doc

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1、美国西南航空公司航空油套期保值成功案例对于航空企业来说，航油成本是航空企业运营成本的重要组成部分，航油价格一旦持续上涨或者大幅度地波动，那么航空企业的经营业绩就会受到很大的影响。2008年开始，国际油价一路上扬；至2008年7月中旬，纽约原油期货价格上涨到每桶147美元的惊人水平，正当人们看涨原油价格时，它却又节节下落。正是因为这段原油价格的大起大落，很多航空公司纷纷陷入经营困境。然而，美国西南航空公司成功利用期货、期权、远期和互换等金融衍生产品来开展航油套期保值业务，即降低了风险，又获得额外丰厚的利润，一直在航空业内处于领先地位。早在1994年，国际原油价格低，波动幅度小

2、的情况下，西南航空公司就已经居安思危，对小份额原油做了套期保值。虽然这并没有给给企业带来太多显著的成本上的优势，但这表明公司从这个时候起开始树立风险意识，逐步培养和储备熟悉套期保值业务的专业人才，建立和完善相关的制度以及流程，为公司以后的套期保值做好前期准备工作。随着原油价格波动幅度地增大，美国西南航空公司开始把航油套期保值放到重点工作议程中去，逐步改变保值策略，不断增加航油保值力度，而且在保值期限上，也从刚开始的一年延长到三年甚至五年后，因此，保值效果也逐渐显现，除1998年外，每年均能节省数千万甚至上亿美元航油成本，为美国西南航空公司保持稳健经营发挥了不可忽视的作用。2

3、003年至今，国际油价波动非常频繁和剧烈，特别是在2008年全球经济金融危机关头，西南航空公司对于航油的套期保值比率达到70％，2008年美国西南航空公司的航油成本为平均5l美元每桶，这给公司带来了近13亿美元的收入。如图1所示，西南航空公司套期收益占总收益比例在在2004-2007年达到60%以上，这说明西南航空公司在这段时间主要靠套期收益来维持企业的正收益。如果剔除套期保值收入部分，公司在2005年则面临亏损的风险。如图2所示，美国西南航空公司在2003年到2007年间，套期收益远高于净利润，这足以见套期保值在公司持续盈利过程中扮演中重要角色。　　　图1：美国西南航空公

4、司套保收益及其占总收益比例　图2：美国西南航空公司套期收益与净利润对于美国西南航空公司的成功套保案例，我国企业应该认真学习研究，在企业发展过程中，管理者不应该只是聚焦在近一两年所面临的风险上，对于以后的风险，企业应该做好提前预防和准备。而且，要对未来几年的趋势进行早期预测，尽可能做到提前预防，适当地做好套期保值，并明确好套期保值的目标，这样才能使整个套保方案形成连贯性的一体化，而不是偶然性、突发性的一个行为。