汇率经济分析与汇率决定理论.ppt

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1、金币本位制度下的汇率决定铸币平价1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。金币本位制度下的汇率变动供求关系及黄金输送点$/£美国黄金输出点4.8965英国黄金输入点4.8665铸币平价t美国黄金输入点4.8365英国黄金输出点出口↑－贸易顺差→对本币需求↑→本币升值进口↑－贸易逆差→对外汇需求↑→本币贬值一国的国际收支，反映了该国外汇的供求情况，当国际收支逆差（例如，净进口）本国队外国的货币需求增加，这主要体现在本国对以外币表示的支付工具<各类票

2、据，银行存款>的需求增加，这些支付工具如汇票（购买此类工具用以国际结算）。由于需求增加，使外国货币贵，而本国货币贱（即本来花1000美元金币可以换回500英镑的汇票，但现在可能需要花1100美元金币），从而导致外汇汇率上升（直接标价法下）。但是汇率的上升不是无止境的，当汇率涨到一定程度的时候，人们会觉得与其购买外币的汇票，用汇票进行国际结算，不如直接用黄金输出来结算更划算。以美国为本国，英国为外国为例。要输出黄金，必须支付运费、保险费，以及损失运输过程中利息，这可以视为运送黄金的费用。在一站之前，运送一英镑的费用大约为0.03美元，即运送7.3224克

3、的黄金需要支付0.03美元的费用。那么美国人要支付英国人一英镑的话，他除了要运给他价值一英镑的黄金外，还要再多支付0.03美元。而1英镑的黄金事实上就是相当于4.8665美元所含的黄金量。因此，输送一英镑黄金，事实上花了美国人4.8665+0.03=4.8965美元。如果，在外汇市场上购买英镑汇票的话（或者说以汇票的方式结算，汇率可以认为是票汇汇率），不需要额外支付这些运费、保险费，另外也不会损失利息。如果外汇市场上英镑的汇率（票汇汇率）小于4.8965，如4.8867，则美国人就会花4.8867美元购买1英镑汇票用于支付，而不会输出黄金来支付。但是如

4、果汇票的汇率为4.8979，大于4.8965，则美国人不会购买汇票，而是直接输出黄金来支付。那么没有人会成交4.8979这样的汇率，因此，汇率始终处在4.8965之下（4.8965就是黄金输出点）如果是顺差，其他国家是逆差。仍以美国为本国，英国为外国为例。则美元升值，英镑贬值。汇率下跌。但是不会无止境下跌，以黄金输入点为限。如果美国顺差，假设美国收入英镑（当然，也可以美国收入美元，结论将是一样的）。美国可以收入英镑汇票，也可以输入黄金。美国输入一英镑黄金的花费为0.03美元，那么输入一英镑黄金，意味着美国人获得了4.8665-0.03=4.8365美元

5、的黄金。如果英镑汇率高于4.8365，如4.8465，则美国人收入英镑汇票，并拿到外汇市场上兑换美元金币。1英镑换回4.8465美元。如果英镑汇率低于4.8365，例如4.8265，则美国人不要英镑汇票，而是直接输入黄金。输入一英镑黄金，扣除费用，美国人获得4.8365美元的黄金，因此，4.8265这样的汇价是不会出现的。4.8365就是黄金输入点，只要汇价低于这个点，就会黄金输入。因此，在金币本位制下，由于黄金可以自由输出入，使汇率围绕铸币平价在黄金输送点的限制之下上下波动。补充：金块本位制和金汇兑本位制汇率的决定金块本位制：流通中的货币主要是纸币，

6、规定纸币的含金量，纸币代替黄金流通。黄金只有在大规模支付时候才会使用，以金块的形式参与流通。金块的绝大部分掌握在政府手中（存放于本国），其自由输出入受到很大的影响。金汇兑本位制：流通中的货币完全是纸币，但是规定纸币的含金量，纸币代替黄金流通。本国纸币要想兑换黄金，必须先将本国货币兑换成所依附国家的货币才能兑换成黄金。黄金储备集中在政府手中（与外汇一起存放于所依附的国家）。在这两种本位制下，黄金由政府控制，不能自由输出入，同时纸币都规定含金量。汇率决定的基础：各国纸币所代表的含金量（法定平价-金平价的一种）。汇率的波动，法定平价是汇率形成的基础，汇率波动

7、的幅度不再受黄金输送点的限制，这时候，汇率波动往往由政府来控制。纸币制度下的汇率决定纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础¥/$汇率　　　　　　　　　　　　　　美元供给均衡水平对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动纸币制度下的汇率变动因素国际收支差额利率水平通货膨胀宏观经济政策投机资本（国际游资）政府干预经济实力其他因素汇率变动的经

8、济影响货币升值与贬值直接标价法本币汇率变化＝(旧汇率新汇率－1)100%外汇汇率变化＝(新