《股票价值评估》PPT课件.ppt

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1、2021/7/22朱鲁秀1第七章股票价值评估一、股票价值分析及评估二、股利政策对股东财富和股票价格的影响2021/7/22朱鲁秀2第七章股票价值评估一、股票价值分析与评估（一）股票的价值和收益1.股票的特点不返还性。流动性。风险性。2.股票价值票面价值：就是股票票面所载明的价值；账面价值:指公司的资产价值减去负债价值的价值，即公司的净资产价值；2021/7/22朱鲁秀3第七章股票价值评估市场价值：是股票在市场上买卖的价格；清算价值：指公司终止清算后股票所具有的价值；内在价值：又称理论价值，是指使用某种股价

2、评估方法求得的股票价值。3.股票收益股票收益由以下三部分构成：现金股利收益：是指投资者以股东身份按照持股数量，从公司赢利的现金分配中获得的收益。股利可以分为股息和红利两部分。股息率一役是固定的，类似利率，一般针对优先股；红利是针对普通股，公司的税后盈余在弥补亏损、提取公积金、公益金和支付优先股股息之后，才有普通股的红利分配。第七章股票价值评估资产增值：公司的公积金、公益金和未分配利润，虽然没有分配给股东，但仍是公司资产增值的一部分，是股东资产的增值，可以作为股东优先认股、配股和送股的依据。资本利得：又称市

3、价赢利，是指低买高卖所赚得的差价利润。2021/7/22朱鲁秀4第七章股票价值评估（二）股票价值评估方法股利贴现模型、赢利和投资机会分析方法及市盈率分析法1.股利贴现模型（1）思想：股票价值可以通过对未来预测的现金流进行贴现而获得。（2）单一持有期的投资回报率(3)单一持有期：股利贴现法的股票价值2021/7/22朱鲁秀5（4）持有2期的股票价值评估第2期的红利和股票价格持有2期的股票价值（5）持有n期的股票价值评估（6）股票价值评估一般模型第七章股票价值评估2021/7/22朱鲁秀6第七章股票价值评估2

4、021/7/22朱鲁秀7（7）稳定增长股利贴现模型股利以稳定的速度增长，增长速度为股票价值为：2021/7/22朱鲁秀8第七章股票价值评估（8）稳定增长股利贴现模型成立的条件股利支付在时间上是永久性的。模型中贴现率大于股利增长率股息增长率是一个常数例1：如果投资者预期某公司股票下一年支付红利5元，预期支付红利后的价格为110元，若与该公司具有相同风险的其他公司股票的投资预期回报率为15%，则该公司的股票价格应该是多少？2021/7/22朱鲁秀9第七章股票价值评估例2：兴隆公司最近刚刚支付了每股1元股利，今

5、后3年股利预计能每年增长25%。在3年之后，其增长率稳定每年5%的水平。假设适当的贴现率为每年20%，求公司股票的内在价值为多少？2021/7/22朱鲁秀10第七章股票价值评估（9）稳定增长股利模型的两个推论推论1：只要股利稳定增长，股票价格每年的上升比率将等于股利稳定的增长率推论2：如果股利不会增长，则股票的价值等于未来预期的固定股利的贴现值之和，即为零增长股利贴现模型。2021/7/22朱鲁秀11第七章股票价值评估（10）零增长股利贴现模型零增长股利模型又称为股息不变模型，即预期未来的股利收入不会增长

6、，且股利现金流会永远持续下去。其股票价值等于一个永续年金的现值。2021/7/22朱鲁秀12第七章股票价值评估2.基于市盈率的股票价值评估（1）市盈率：又称本益比、价盈比、P/E值，是指投资人获得单位盈余所付出的成本。市盈率=每股市价/每股盈余（2）影响市盈率的因素未来投资机会的净现值再投资比率净投资收益率贴现率2021/7/22朱鲁秀13第七章股票价值评估第七章股票价值评估3基于赢利和投资机会的股票价值评估（1）思想：关注赢利与投资机会(2)股票价值（3）考虑赢利留在率、再投资收益率后的股票价值评估20

7、21/7/22朱鲁秀14第七章股票价值评估例3：安泰公司如果不投资新的项目，保持现有业务持续经营，每年可获得赢利150000元，公司在外发行的股票为10000股，则每股赢利为15元。假设目前市场资本报酬率为15%.问（1）该公司保持现有业务持续经营时，其股票价格为多少？（2）如果该公司在第1年末开始，每年将赢利的60%进行再投资，投资项目的预期回报率为20%，该公司股票价格为多少？2021/7/22朱鲁秀152021/7/22朱鲁秀16第七章股票价值评估二、股利政策对股东财富和股票价格的影响（一）股利支付

8、的顺序和方式1.股利支付的顺序：四个重要日期：股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日例4：假定某公司2006年6月1日发布公告：“本公司董事会在2006年6月1日的会议上决定，本年度发放每10股5元的现金股利；本公司将于2006年8月2日将上述股利支付给已经在2006年7月14日登记为本公司股东的人士。”请根据这一公告列出公告日、除权日、除息日和股利支付日答：公告日为2006年6月1日；除权日为2006年7月14日；除息日