《财务管理学》第2章基本财务估值模型.ppt

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1、第2章基本财务估值模型【本章学习目的】了解和掌握资金价值计量模型、资金时间价值计量模型、附息债券与活期储蓄的实际年复利率计算、各种利率与贴现率计算、债券与股票估值模型。22.1资金价值计量模型2.1.1资金价值——利息率1.利息率的概念利息率(RateofInterest)简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。2.利率的种类(1)固定利率和浮动利率(2)名义利率和实际利率(3)市场利率和官定利率(4)统一利率和差别利率(5)优惠利率与一般利率(6)年率、月率与日率(7)长期利率与短期利率32.1.2影响利息率水平的因素决定和影响其变化的主要因

2、素是：1.平均利润率2.借贷资金的供求状况3.国家经济政策4.物价水平5.国际利率水平42.2资金时间价值计量模型货币时间价值不仅仅是财务决策的基础技术，而且在人们日常生活中，也有着重要的作用。52.2.1资金时间价值的概念货币时间价值是现代财务管理的基本概念之一，是财务决策的基本依据。资金的时间价值实质上是资本的价值，它来源于资金作为资本的增值额，是产业资本利润的一部分，是商品经济和借贷关系高度发展的产物，是资本所有者和使用者分离的结果。货币时间价值理论的精华在于：①不同时点上的等量货币具有不同的含金量，因而不能直接比较和简单汇总；②不同时点上的货币

3、，只有借助于货币时间价值换算为同一时点上的价值，才能汇总、比较和分析。62.2.2终值与现值企业要正确地进行筹资决策、投资决策，必须明确在不同时点上收到或付出的资金之间的数量关系，并运用相应的计算方法进行计算。1.单利终值和现值的计算单利是计算利息的一种方法，是相对复利而言的称谓。指仅对借(贷)款的原始金额或本金计息的利率。(1)单利终值(2)单利现值2.复利终值和现值的计算复利是指不仅对借(贷)款的原始金额或本金计息，而且对以前各期的利息也计息的利率，即“利上滚利”。(1)复利终值(2)复利现值72.2.3年金终值和现值年金是指等额、定期的系列收付款

4、项。例如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取或整存零取储蓄等，都属于年金问题。年金按每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、先付年金、递延年金、永续年金等几种。1.普通年金终值和现值的计算(1)普通年金终值(2)普通年金现值2.先付年金(1)先付年金终值(2)先付年金现值82.2.3年金终值和现值普通年金终值计算如图2-4所示。92.2.3年金终值和现值普通年金现值计算示意图先付年金终值计算示意图102.2.3年金终值和现值3.递延年金递延年金是指第一次收付款发生的时间与第一期无关，而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项，

5、它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金，如图2-8所示。112.2.3年金终值和现值4.永续年金永续年金是指无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋向于无穷的普通年金。存本取息就是永续年金的一个例子。永续年金没有终止期限，也就没有终值，但可以计算现值。永续年金现值的计算公式为122.2.4利息率的确定给定年利率，但是计息周期是半年、季或月，即按半年、季或月计算复利。那么实际的年利率与给定的年利率(称为名义年利率)必然不同。【例2.13】企业借入100万元，年利率12%，试计算不同条件下的将来值。132.3附息债

6、券与活期储蓄的实际年复利率2.3.1附息债券的实际年复利率附息债券在发行时的票面利率R都是指年利率。每年付m次利息的附息债券，其年复利率实际上是当一年中的计息次数m>1时，年复利率将大于名义年利率。当m=1时，也即每年付一次利息的附息债券，其年复利率IRR就是发行的票面利率R。142.3.2活期储蓄的实际年复利率活期储蓄实际上是每天付一次利息的附息债券。活期储蓄实质上是期限为1天的定期储蓄。事实上，如果你要求每天计算利息的话，那么得到的“年复利率”IRR为=0.577 66%如果全年不取利息的话，以1万元活期存款为例，1年本息由原来的10 057.6元

7、增加到10 057.72元。即“年复利率”IRR为=0.5772%152.4各种利率与贴现率2.4.1资产年相对增长率“资产年相对增长率”可以很好地解释“年复利率IRR”概念的实质。假设为某投资项目在时刻t(年)的净资产总值，则该投资项目在时刻t的净资产年相对增长率公式为若投资项目的净资产年相对增长率在时间内，不随时刻t变化,该投资项目的净资产年相对增长率为：162.4.2年度百分比利率APR与年度百分比报酬率APY年度百分比利率APR(AnnualPercentageRate)定义为年度百分比报酬率APY(AnnualPercentageYield

8、)就是年复利率IRR。计算公式为172.4.3名义利率NIR与实际利率RIR实际利率，是指物价