财务管理实务 教学课件 ppt 作者 董芸ppt 第三章004.ppt

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1、第三章资金成本和资金结构知识目标：通过本章的学习,学生应掌握个别资金成本和综合资金成本的计算,资金结构决策的基本原理,能够选择各种筹资方式,并灵活运用资金成本原理和杠杆原理进行最佳资金结构决策。能力目标：通过本章学习，能够为企业筹资提供相关建议，学会各种筹资方式的资金成本计算方法，理解杠杆效应对企业的意义，能够为减少企业风险提供最佳资本结构的方案。第一节资金成本一、资金成本概述（一）资本成本的概念是指企业为筹集和使用资金而发生的成本。1、筹资费用2、用资费用（二）资金成本的表现形式资本成本率=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）=年资金占用费/（筹资总额-筹

2、资费用）=年资金占用费/筹资总额（1-筹资费率）（三）资本成本的作用1、资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的重要依据个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准资金成本是确定最优资本结构的主要因素【课堂活动】资金成本在全球投资中的变动目标：理解资金成本的变动。背景：随着全球经济一体化的形成，国家间资本成本的差异正在缩小。今天，大多数企业在全球范围内筹集资金，因此，我们

3、将向全球资本市场而不是个别国家的资本市场发展。尽管每个国家政府政策和市场情况会影响本国的资本成本，但是这主要影响的是不能够假如全球市场的中小企业，这种影响会随着时间的推移和金融技术的进步而被的越来越不重要。任务：讨论哪些因素是影响企业资金成本的不可控因素？哪些因素是影响企业资金成本的可控因素？要求：分组讨论分析总结：每组写出总结和心得，并进行交流。二、资金成本的计算（一）个别资金成本1.债务成本，债务成本主要有长期借款成本和债券成本。（1）长期借款成本其中I：长期借款年利息，T：所得税率，P：长期借款筹资总额，f：长期借款费率（或借款费用率）i：长期借款年利率

4、（2）债券资金成本其中：B为债券面值总额，其余字母含义与银行借款成本公式相对应利息抵税原理：银行借款和债券的利息在税前扣除，故其资金成本中应扣除所抵的所得税。2.权益资金成本（1）优先股成本其中D：优先股年股利额（2）普通股成本第一种方法：股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为Do，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为Po，则普通股资本成本为：其中D1：预期第1年普通股股利。G：普通股股利年增长率第二种方法：资本资产定价模型法例题：某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率10%。要求计算该普通股资本成本

5、。某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，要求计算该普通股资本成本。3.留存收益资金成本某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为:留存收益资本成本＝2×（1＋2%）/10×100%＋2%＝22.40%（二）综合资金成本综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本，通常是以各种资本占全部本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本（WACC）。Kw=式中：Kw——综合资本成本，即加权平均资本成本Kj——第j种个别资本

6、成本；Wj——第j种个别资本占全部资本的比重，即权数。类别性质评价账面价值权数反映过去其优点是资料容易取得，计算结果相对稳定其缺点是当债券和股票的市价与账面价值差别较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本是现时资本成本，不适合评价现时的资本成本市场价值权数反映现在其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策其缺点是现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策目标价值权数反映未来其优点是能适用于未来的筹资决策其缺点是目标价值的确定难免具有主观性使用目标价值作权数，

7、能够体现期望的资本结构，但目标价值难以客观合理地确定，因此，通常就选择市场价值作为权数。在实务中，虽然目标价值和市场价值权数优于账面价值权数，但仍有不少公司坚持账面价值权数，因其易于确定。（三）边际资本成本是企业追加筹措资本的成本。企业在追加筹资和投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。1.边际资本成本的计算方法某公司目标资本结构为：债务0.2、优先股0.05、普通股权益（包括普通股和留存收益）0.75。现拟追加筹资500万元，仍按此资本结构筹资。个别资本成本预测分别为债务7.5%、优先股11.80%、普通股权益14.80%。按加权平均法计算追加筹资500万元

8、的边际资本成本。资本种类目标资本结构追