债券的价值分析课件.ppt

《债券的价值分析课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。

1、投资学第9章债券的价值分析1投资学第8章本章主要内容债券的内在价值与收益率债券定价原理利率的期限结构久期与凸性2投资学第8章第一节债券定价基础评价债券价值的两种方法现值模型收益率模型：利用债券的现行价格计算它所能提供的收益率3投资学第8章一、现值模型现金流贴现法(简称DCF)债券的价值=利息的现值+本金的现值4投资学第8章（一）附息债券定价公式5投资学第8章为简化讨论，假设只有一种利率，适于任何到期日现金流的折现这种估价方法要求债券持有到期6投资学第8章由公式可知，债券价值由两部分组成各期利息的贴现值到期归还本金的贴现值例：设债券票面

2、价值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，期限为20年，市场到期收益率为10%，投资者将持有到期，求这种债券的价格。（686.36+142=828.36）7投资学第8章（二）零息债券定价公式8投资学第8章二、收益率模型—到期收益率前面介绍的是在已知必要报酬率的情况下怎么计算价格。现实中，更多的是知道价格反过来计算可能实现的收益率收益率模型是利用债券的现行价格和它提供的现金流来计算其预期收益率到期收益率：指债券自购买日持有至到期日为止，投资者所获得的平均报酬率。9投资学第8章（一）附息债券到期收益率到期收益率（复利）：未来现

3、金流现值等于该债券现在市场价格时的贴现率本章我们考虑的是复利到期收益率10投资学第8章到期收益率的计算11投资学第8章例题某公司债券面值100元，票面利率10％，现距到期日为15年，每半年付息一次。若该债券的现价为105元，求到期收益率。解：利用公式有：12投资学第8章到期收益率能否实际实现取决于3个条件：持有债券到期无违约(利息和本金按时、足额收到）收到的利息能以到期收益率再投资13投资学第8章零息债券的到期收益率（二）零息债券的到期收益率14投资学第8章三、判断债券价格是否合理的方法第一种：比较债券的内在价值与债券价格的差异第二种

4、：比较到期收益率与基准利率（或心理所期望的收益率）的差异。若y>i，债券价格被低估；如y

5、8投资学第8章21国债（7）简介债券全称：2001年记账式(七期)国债面值(元)：100.00发行价格(元)：100.00债券期限(年)：20票面利率(%)：4.26发行起始日：2001-07-31发行对象：个人及其他机构投资者发行方式：公募计息方式：单利付息日：每年1月31日和7月31日支付利息利率类型：固定利率19投资学第8章20投资学第8章几种常见收益率（总结）票面收益率当期收益率持有期收益率到期收益率赎回收益率：同到期收益率的计算基本相同，只是以赎回日代替到期日，以赎回价格代替面值即可21投资学第8章四、债券定价原理：Malk

6、eil定理债券的偿还期限、利息、本金及市场利率决定了债券的内在价值1962年，麦尔奇系统地提出了债券定价的五个原则，总结了债券价格与上述因素的关系22投资学第8章定理1：债券价格与市场利率（或到期收益率）具反向关系。定理2：债券的到期时间与债券价格的波幅（受利率影响）正相关。长期债券价格对市场利率更敏感原因：本金是最大数量的现金流，它受市场利率影响最大。定理3：随着到期时间的延长，债券价格波幅增加，但增加的速度递减。定理4：对于既定期限的债券，由利率下降导致的债券价格上升幅度，大于同等幅度的利率上升导致的债券价格下降幅度。定理5：息票

7、率越低的债券受市场利率的影响越大。24投资学第8章25投资学第8章五、债券的其他属性与价值1、息票率的影响如其他属性不变，债券的息票率越低，债券价格随市场利率波动的幅度越大。若息票率等于市场利率，债券平价交易；息票率高于市场利率，溢价交易；反之折价交易。最终债券价格收敛到面值。26投资学第8章溢价债券的价格将会下跌，资本损失抵消了较高的利息收入27投资学第8章（1）当市场利率和票面利率相等时，债券价格等于其面值。例：债券面值为1000元，息票利率8%，期限为10年，市场利率为8%，其价格为：28投资学第8章（2）折价交易若上例中，市场

8、利率为９％，大于票面利率时，其价格为：29投资学第8章（3）溢价交易若上例中，市场利率为7％，低于票面利率，则债券价格为：30投资学第8章2、可赎回条款对债券价值的影响当利率降低时，发行人赎回债券的可能性加大，从而与不可