上市公司负债结构与经营业绩的相关性研究【文献综述】.doc

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1、文献综逑上市公司负债结构与经营业绩的相关性研究负债融资是企业的主耍融资手段之一，而负债结构集中反映了企业的负债状况，调节企业负债结构是企业财务管理的一项重耍内容。在国内金业资产负债率逐年上升、负债结构特点不断变化的情况下,研究金业负债结构相关规律，可以帮助企业改善债务融资结构，优化债务管理，提高资金使用效率，强化对管理者约束，降低代理成本；帮助政府部门决策宏观调控，改善金融市场的运行。1负债结构的定义与优化方法1.1负债结构的定义赵熠(2008)在《上市公司实证研究》一文中指出，负债结构是指各类负债资金的构成和互相间的比例关系。按期限长短可分为短期债务和长期债务，他们Z间的比例构成债务的期限

2、结构。其中，长期债务占债务总额的比例可用来衡量债务期限的长短，长期债务比例越大，债务期限越长。债务按不同的来源可分为银行借款、公司借款、商业信用、应付工资、福利费、应付股利等，他们间的比例构成了债务类型结构。企业的负债结构式其资本结构的一个重耍方面，负债结构和所有者权益结构的安排对会财务管理的总F1标，投资者的投资决策产生很大的影响。1・2负债结构的优化方法王化成(2008)在《负债结构优化Z法》一文中提出了如何优化负债结构的方法。他认为由丁•流动资产变现能力较强，在实际确定负债结构日，还可以将流动资产与现金流量结合起來使用。这样，确定负债结构便有如下三种计算基础：一是以流动资产为基础；二是

3、以营业净现金流量为计算基础；三是将流动资产和营业净现金流量结合起來作为计算基础。当把二者结合在一起时，乂可细分为如下儿种方法：①简单最低限额法。在采用此种方法时，流动负债不能低于流动资产和营业净现金流量中较低者。②简单最高限额法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量屮的较高者。③加权平均法。在采用此法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量的加权平均法数(权数可根据具体情况确定)。从以上分析看出，各种确定负债结构的方法都有优缺点，在实际工作中耍结合企业具体情况合理选用。次外，除了进行定量分析以外，还要结合企业的行业特点，经营规模、利率状况等各种因素来合理确定。2.对

4、于负债结构与经营业绩的相关性研究2.1以上市公司为研究样本研究负债结构与经营业绩的关系张慧、张茂徳(2003)以2001年的300家上市公司为研究样本，研究了债务融资结构、公司经营业绩与公司治理的关系，其结果表明流动负债对主营业务收入存在正而影响，而长期负债对主营业务收入的影响不显著。流动负债比例与长期长期负债比例对股东权益和净资产收益率的影响均不明显，负债整体结构不能反映股东的意志和利益。股东的管理层会偏向于采用债务融资方式，因为债务融资会给公司绩效带来正面影响，而股东不愿意采用债务融资，因为债务融资给他们带來的影响不显著袁卫秋(2006)以2000年12月31日前在沪深两地上市公司905

5、家A股上市公司为研究对象，考察了债务期限和债务总额比例对上市公司经营也起得影响状况。研究结呆表明，债务综合比例与债务期限均可影响上市公司经营业绩，但债务总额比例对公司经营业绩的影响远大丁•债务期限所造成的影响，且债务总额比例的影响作用为负，债务期限的影响为止。造成这种状况的主要原因是因为上市公司的短期债务比例普遍偏高。公司的投资行为被过多的短期债务所扭曲，而且短期债务会引发公司大量的利息支岀，从而对公司业绩造成负面影响。韩徳宗(2003)以1999年—2001年医药和生物制品的135家上市公司为样木进行研究，从影响债务类型结构的因索这一角度对银行借款比例和商业信用比例的影响因素进行了实证分析

6、。结果表明，商业性用比例和银行借款比例产生影响的是每股收益和流动比率这两个指标。莫中流动比率与银行借款比例负相关，与商业信用比例正相关。每股收益与银行借款比例负相关，与商业信用比例正相关。公司间的借款融资往往发生在有业务来往的公司之间。肖作平(2006)以1999年］2月31日之前上市的902解12个行业门类的非金融上市公司为样本，对我国上市公司债务期限结构的特征进行了统计分析,发现中国上市公司的债务期限较低，样本公司的债务期限呈现先下降后上升的趋势，管制类上市公司的债务期限相对较高，行业虚拟变量和地区虚拟变量显著影响债务期限，不同行业和不同地区的上市公司债务期限Z间存在显箸差异。Schia

7、ntarell和Srivastava(1996)使用印度私有化公司面板数据检查了公司债务期限结构影响因素，且检查了公司债务期限结构对公司业绩的影响。研究表明，公司债务期限结构的一个重要决定因素是资产的构成。具有较高固定资产比例的公司支持较高的债务期限更长的债务期限与随后更高的盈利性、销售增长率呈显著正相关关系。而且Cobb-Douglas生产函数估计表明长期债务对公司水平生产力具有正面影响。2.2从理论角度研