金融市场学 重点.doc

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1、金融中介的种类–存款类金融机构(depositoryinstitutions)或称银行，从个人和机构处吸收存款并发放贷款的金融中介机构，包括商业银行、信用社。–契约类储蓄机构(contractualsavingsinstitutions)在契约基础上定期获得资金的金融中介机构，包括保险公司和养老基金。这些机构能准确预测未来所需的现金流，无需像银行那样考虑流动性，可以把资金投资于长期证券，如债券、股票等。–投资类中介机构(investmentintermediaries)包括财务公司、共同基金、证券公司。金融体系受监管最严的原因–提高投资者可获得的信息•政府监管可增加投资者所获得的信息，降低金融

2、市场中的逆向选择和道德风险，提升市场效率。–确保金融体系的稳健•为了防止金融恐慌(financialpanic)，有六种监管方式：准入限制、公开披露、对资产和投资活动的限制、存款保险、限制竞争、利率限制–提高货币政策的控制力•“法定准备金(reserverequirements)”的规定使央行可以控制货币供应量。===========金融市场的基本功能是资金融通，有直接融资和间接融资两种渠道。金融市场可以分为债券市场和权益市场；初级市场、二级市场、证券交易所、柜台交易市场；货币市场和资本市场。金融市场的国际化使得外国债券、欧洲债券、欧洲货币出现。金融中介作用能降低交易成本、分散风险、防止逆向选

3、择和道德风险，提高市场效率。金融中介分成银行、契约类储蓄机构和投资类中介机构。政府监管可以使投资者获得更多信息、保障金融体系稳健运行、提高货币政策控制力符合有效市场的经验•投资分析和互助基金的表现有效市场的含义是在购买证券时不能期望获得超额收益，即高于均衡收益的收益。投资顾问和共同基金在过去即使有好的表现，也不意味着将来仍会有好的表现。•股票价格的随机游走股票价格充分反映公开可获得的信息。而股票价格未来的变化就当前信息而言，是无法预测的。即随机游走(Random-Walk)。•技术分析有效市场认为技术分析是浪费时间，过去的股价数据无法预测未来股价的变动。因此靠数据进行预测的分析不可能成功遇见股

4、价的变动。不符合有效市场的经验•小企业效应(Small-FirmEffect)在考虑小企业的高风险之外，小企业在很长时间内都具有非常高的收益。•一月效应(JanuaryEffect)在长时期内，人们可以预测到股价从12月到1月的非正常上涨，这与股价的随机游走是不一致的。大公司股票的一月效应似乎已经消失，小公司仍存在。•市场过度反应(MarketOverreaction)股价对新公布的信息有过度反应，且回调到真正价值的速度很慢。•过度波动(ExcessiveVolatility)与市场过度反应密切相关的现象是股价的过度波动，即股价的波动远超出由其基本价值所决定的波动。•均值回归(MeanReve

5、rsion)研究发现，股票收益表现出均值回归的特征，即当前具有低收益的股票将来倾向于具有高收益，反之亦然。•新信息通常并不迅速反映在股价中。货币市场–以1年以下金融工具为交易对象的市场。–货币市场金融工具的特征：•面额较大•违约风险低•期限在1年以下，多<120天•货币市场通常没有具体交易地点，多通过电话或电子交易系统进行。•货币市场为批发市场(wholesalemarkets)====银行承兑汇票优点–在国际贸易中，银行承兑汇票促进了交易的达成。–对出口商，出口商可即可得到货款。在国际贸易中货物装船后抵达时间通常较长。–对进口商，进口商在进口方银行是以本币付款，避免了外汇风险。–出口商不必评

6、估进口商的资信状况，因为有进口方银行做付款担保。–银行承兑汇票贴现出售，类似于商业票据和国库券。由于风险小，因此贴现利率较低。交易商(dealers)在二级市场上撮合买卖双方。====货币市场证券的共同点：流动性、安全性、期限短；都是有深度(deep，同时拥有许多买家和卖家)的市场，因此流动性强，价格也通过竞争确定；风险、期限特征相同，是可相互替代的投资产品。====由于货币市场证券期限较短，相对于资本市场，其二级市场的发达程度并非至关重要。普通股和优先股普通股代表队公司利益的所有权。普通股股东有投票权，可获得红利，并希望股价上涨。优先股从法律和税收角度看，是股票的一种。新发行的股票中优先股比

7、重较少。优先股与普通股的区别：优先股股东获得永久不变的股东利息，更类似于债券由于股息不变，优先股价格比较稳定除非公司不能支付股息，优先股股东一般不具有投票权优先股股东对资产的索取权优于普通股，但位于债券之后。投资银行的功能：充当企业筹集资金的中介，帮助企业承销首次发行的股票和债券在企业兼并中充当做市商在公司买卖中充当中介充当富豪的私家经纪人抵押证券化的影响贷款机构发放贷款的区域性，使其较易受当地经