天使投资和天使投资者能动性的研究.pdf

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1、中国科学技术大学硕士学位论天使投资和天使投资者能动性的研究作者姓名：学科专业：导师姓名：完成时间：胡智金融学方世建二。一二年四月十日文lllllllllllllll(1l[1llllllllllllllllllllllllIY2125351UniversityofScienceandTechnologyofChinaAdissertationformaster’SdegreeTheStudyonAngelInvestmentandtheAgencyoftheAngelInvestorsAuthor’SName：ZhiHuSpeciality：Sup

2、ervisor：F‘’11‘rinisnedtime：1_、opinanceProf．FangShijianAprillOth，2012中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除已特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名：戡签字同期：塑!!：生：墨中国科学技术大学学位论文授权使用声明作为申请学位的条件之一，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权，即：学校

3、有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅，可以将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。保密的学位论文在解密后也遵守此规定。图公丌口保密(——年)作者签名：丛盈签字日期：兰!!兰：《：丕导师签名：签字Fl期：摘要天使投资最早出现于美国，在促进新创企业的发展中，它起到了不可忽略的作用。目前，天使投资在欧美发达国家和我国得到迅速的发展。它是一种非正式的私人投资，一般在新创企业的初创期或种子期进

4、入企业，为企业提供大量的资金。在该阶段中，天使投资者无法像后期进入企业的风险投资者那样获得关于企业详细的信息，也无法通过会计或管理学方法对企业进行评估。他们更多的是依靠自己的能动性对可能投资的企业进行判断。本文通过理论的方法深入分析了天使投资者能动性，并认为它对天使投资者的投资决策产生影响。天使投资者能动性包括一系列能力：例如判断、决策、管理和警觉性能力等。通过结构化理论关于结构和能动的阐述，本文分析了天使投资者能动性和环境之间的相互作用关系。本文认为环境不仅可以激励和约束天使投资者能动性，而且天使投资者能动性也可以反过来影响环境。本文对天使投资过

5、程进行了整体研究。天使投资过程从理论上可以划分为五个阶段，即熟悉、审查、谈判、管理和收获阶段。本文通过研究发现，在各阶段中，天使投资者都会关注特定的因素并对其做出决策，而且天使投资者能动性将对这些决策产生重要影响。在天使投资模型的五阶段模型中，谈判阶段是连接投资前阶段和投资后阶段的中间阶段，是将投资机会变成现实的中间环节，因此在天使投资过程中起着至关重要的作用。本文还通过三方谈判模型，进一步阐述了在这一关键阶段中，天使投资者如何发挥自身的能动性决定决策变量。在该阶段中，道德风险也得以分析。最后，通过本文得出的结论，并从能动性角度出发，为我国发展天使

6、投资提出了相关建议。关键词：天使投资、天使投资者能动性、投资环境、投资阶段、道德风险IIABSTRACTAngelinvestment，firstappearedintheUnitedStates，playedaroleinpromotingthenewventuredevelopment，whichcannotbeignored．AngelinvestmentdevelopsfastinEuropeandevelopedcountriesandChina．Itisallinformal，privateinvestment，whichusually

7、gettingintothenewventureintheperiodofstart-upor‘‘seed'’，providesenterpriseswithalargenumberoffunding．Atthatstage，angelinvestorscannotgetthedetailedbusinessinformationonthecorporateorassesstheventurebyacImuntingormanagementmethods．TheyjudgetheinvestibleenterprisesbytheirOV／11ag

8、ency·bthispaper．theagencyoftheangelinvestorsisdiscussedbyathe