基于seo上市公司盈余管理动因研究

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1、基于SEO上市公司盈余管理动因研究　　一、引言上市公司的盈余管理对投资者使用的财务信息有重要的影响作用。大量的盈余管理文献阐述了管理者的信息扭曲行为，特别表现在上市公司财务信息在对企业在股票市场上估值的影响。盈余管理战略在扭曲投资者对股票价值做出估计与其真实价值的偏离程度取决于手段的多样性和隐蔽性。盈余管理有两种方式；应计盈余管理（AccrualsManagement）和真实盈余管理（RealActivitiesManagement）。应计盈余管理通常是指管理者在财务报表产生过程中通过会计选择进行数据处

2、理过程做出干预行为。重要的是，应计盈余管理只是在报表上将数字进行更改，没有对经营管理产生实际的影响。真实盈余管理指的是，偏离正常经营活动的，管理者希望误导一部分的股东确信在正常经营活动实现的经营收益已经完成（Roychowdhury，2006）。真实盈余管理表现有多种表现形式，包括低估研发费用、减少广告费支出和员工培训费用，以用来满足实现企业短期目标。短期目标下的真实盈余管理活动能提高当下的利润，但是对于企业的长期盈利能力和竞争能力是有损害的，但是根据调查研究得出的结论（Graham，etal.，200

3、5），管理者还是更加偏爱真实盈余管理。10二、基于SEO盈余管理动因分析在增发新股（SeasonedEquityOffering，SEO）时，对股票价值高估是许多公司进行真实盈余管理的典型行为。从另外一方面说，应计盈余管理管理在预期有消极的未来回报时比较真实盈余管理是可靠地。在上市公司未来业绩表现中通常同时或选择性使用真实和应计的盈余管理进行业绩调整，这对财务报表信息可靠性产生重大影响，特别是当投资者没有足够的能力去发现或鉴别盈余管理存在性，和在此基础上对企业未来业绩表现做出合理正确评价时。本文将具有代

4、表性的盈余管理行为的动因进行分析，以帮助上市公司投资者谨慎使用财务报表信息。10其一，报表盈余动机。在报表盈余信息质量观下，管理者预期的业绩水平反映在报表数字上。例如，企业经营是否满足和达到上一年的盈利目标；是否达到董事会的预期标准；是否避免了财务报告上可能发生的损失。盈余管理的行为就是是报表数字能够反映出管理者预期的水平，而非企业真实的业绩表现。张继伟（2006）研究发现，在增发前一年，上市公司的净收益率呈现普遍上升趋势，由此得出结论，上市公司为了达到增发的收益率政策要求，在增发新股的前一年存在向上的

5、盈余管理行为。此外，研究还进一步发现增发政策会对其中出现的盈余管理程度产生影响，即越严格的政策，越会导致盈余管理程度的锐化，反之，越宽松的政策，越不会引发上市公司盈余管理。其二，契约动机。公司内部，管理者与所有者存在着契约合同和监督成本，基于管理报仇契约的盈余管理动机是指根据实现签订的报酬合约，在现行法律法规特别是会计制度允许的范围内，管理者通过操纵会计报表或现金流量，使得自己基于特定期间的报告收益的薪酬实现最大化。Healy（1985）年利用企业的研究数据发现，当管理者的报酬有固定的区间范围时，他们更

6、倾向于进行盈余管理活动来降低当期收入水平，以保证未来期间能够拿到相应奖金；而报酬是根据一定基数浮动时，管理者更倾向于进行盈余管理活动来增加当期的收入，这样能够保证自己在当期获得最大化的奖金。公司外部，债权人和债务人签订了契约，当在预定期间内面临违反风险时，为避免公司遭受违规罚款等处罚措施，管理层可能也会有强烈的盈余管理动机，通过操纵会计报表或者现金流量调高盈余。DeAngeloetal（1994）研究发现面临债务契约危机的公司可能将固定资产折旧方法由加速折旧法向直线法进行改变，或违反契约规定，直接改变契

7、约限制条款以及削减当期股利支付额。三、基于SEO盈余管理手段选择10增发新股时的股票市场上对企业的估价变化为对比真实盈余管理活动和应计盈余管理活动提供了良好的客观参考依据。当股票价值被高估时，财富将从潜在投资者转移至原有投资者，国内外有相当多的文献对此问题进行了阐述。研究的问题主要集中在，增发新股时管理者是否有进行盈余管理的动机；（Teoh，WelchandWong，1998，Rangan，1998，CohenandXarowin，2010）增发新股时估价的高估是否于盈余管理手段的隐蔽性与多样性相关（K

8、othari，2012）。同时，对于上市公司的所有权通常要通过投资团体详细的财务检查，管理者任何想要欺骗投资者进行盈余管理的行为都要尽可能的隐蔽才能成功。因此，从这个方面来说，真实盈余管理比应计盈余管理在增发新股时扮演了更加重要的角色。多数对于增发新股的研究集中在以下几个方面：第一，增发新股异常定价；第二，通过调整报表数字误导定价；第三，增发新股后，股价反应低迷。近年来人们开始关注真实盈余管理，并总结了真实盈余管理的手段共有六种：经营现金流