2012年经济与金融形势分析

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1、当前宏观经济金融形势与政策解析主讲人：王维安1王维安教授简介浙江大学金融研究所所长、经济学院教授、博士生导师西安交通大学经济学博士中国金融学会理事中国人民银行杭州中心支行货币信贷政策咨询专家浙江省高等院校优秀青年教师、霍英东教育基金奖获得者2分析宏观经济形势主要关注基本面与政策面总需求总供给货币供应量（M）*货币流通速度（V）=商品数量（T）*价格水平（P）政策面基本面34欧洲债务危机尚未结束，内外因素使国内经济增长仍将面临下滑4两大救市政策负面影响显现：债务危机+通货膨胀财政赤字政策通货紧缩与债务危机宽松货币政策通

2、货膨胀与资产泡沫货币市场商品市场资本市场5财政救市政策致使各国政府债务问题严重国家政府负债/GDP2009年2010年财政余额/GDP2009年2010年希腊126143-15.4-10.5爱尔兰6696-14.4-32.4西班牙5460-11.2-9.2葡萄牙7793-9.3-9.1意大利115119-5.3-4.6法国76-7.5德国73-7.5英国69-12.1美国56-11.3日本189-8.06欧洲率先爆发政府债务危机，去年的7500亿欧元救市仍未能解决债务危机问题7欧洲债务危机仍值得关注8今年3月以来欧元区

3、国家主权信用等级又频频被降级3月7日，穆迪将希腊主权信用评级由“Ba1”连降三级至“B1”，同时维持其评级前景展望为“负面”；3月10日，穆迪将西班牙主权信用评级下调一档，由“Aa1”下调至“Aa2”，评级前景为负面。3月25日，标普将葡萄牙长期主权信用评级从“A-”下调至“BBB”。3月29日，标普将葡萄牙评级从“BBB”下调至“BBB-”，展望为负面，并将希腊评级由“BB+”降至“BB-”。4月5日，穆迪将葡萄牙评级从“A3”下调至“Baa1-”，展望为负面。4月5日，标准普尔评级服务公司将爱尔兰的主权信用评级从“

4、BBB+”下调至“BBB-plus”。4月7日，惠誉将葡萄牙的长期外币和本币发行方违约评级从“A-”直接降至“BBB-”，一举下调了3个等级，同时维持这一评级的前景为“负面”。5月9日，标普公司再度下调希腊信用评级，将其长期信用评级从BB-下调至B，短期信用评级从B下调至C，并双双维持负面展望。6月13日，标普将希腊评级连降三级至“CCC”，使该国评级成为全球最低。7月27日又被降到CC级.7月5日穆迪将葡萄牙长期债券评级由Baa1连降四级至垃圾级Ba2，7月12日将爱尔兰长期政府债券信用评级由此前投资级别的最低级Ba

5、a3下调至不具备投资价值的Ba1级。9月19日标准普尔对意大利的主权债务从A+下调至A级；10月4日穆迪将意大利主权信用评级下调三级从Aa2降到A2级。10月7日惠誉国际评级将意大利长期信用评级从此前的AA-下调至A+，将西班牙主权评级自“AA+”级下调至“AA-”级，10月18日，穆迪将西班牙国债评级下调两档至A1，评级展望均为负面。9尽管欧盟各国达成三项救助协议欧盟欧元区17个成员国于10月26日晚召开紧急峰会，就共同救助达成多项协议。该方案的三项主要措施为：大幅削减希腊债务，私人投资者计划将希腊债务减计50%；增

6、强银行资本，已经达成9％的一级资本充足率共识，并通过了一项将欧洲70家大型银行资本金水平提高1，060亿欧元的计划；扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)规模，扩大至约1万亿欧元（1.4万亿美元），以援助希腊、爱尔兰及葡萄牙，以及为重组银行业资本。各国银行需要补充的最优资本金，其中希腊银行业需筹资300亿欧元，西班牙262亿欧元，意大利147亿欧元，葡萄牙78亿欧元，法国88亿欧元，德国52亿欧元。10特别需要关注明年一季度的欧洲债务危机11美国长期债券信用评级降级引发对美债担忧7月31日，美国债务上限协议谈判艰难达成。目前

7、，美国总统奥巴马签署了提高美国债务上限和削减赤字法案，法案内容包括：提高美国债务上限至少2.1万亿美元，并在10年内削减赤字2万亿美元以上。该协议避免美国未来8-12个月再度面临债务违约风险。标普认为美国国会和政府最近达成一致的财政整合计划不足以稳定政府中期债务局面，8月5日正式宣布下调维持了70年之久的美国长期主权信用评级由AAA到AA+，评级展望负面。12美国政府债务危机无近忧，次级债危机第二波有可能13日本政府债务占比全世界最高1月28日标普9年来首次下调日本评级，日本主权评级由AA调降至AA-，前景展望为稳定。

8、2011年2月22日，穆迪将日本主权债务评级前景从稳定下调至负面。2011年8月24日，穆迪将日本主权债务评级从Aa2下调到Aa3级14国内出口导向型经济的出口增长继续下降Y=I+C+XM15投资增长日益趋向饱和，增速下降房地产新政、地方政府债务融资平台清理、人民币升值、产业结构转型升级将使中国经济增长逐季放慢。16产业结构转型升