证券投资孙可那 第六章 投资行为与策略分析 - .ppt

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1、第六章投资行为与策略分析核心内容本章以行为金融为切入点，以投资行为分析为主线，对投资心理及其影响、投资策略及操作原则等内容进行了系统介绍，其中包括：行为金融与投资心理分析；心理因素的影响及其克服；投资的基本策略与应用；投资操作中应注意的原则。教学目的通过本章的学习，使学生了解掌握以下内容：了解行为金融与传统金融理论的区别；了解心理因素对投资行为的影响；知晓投资心理分析及克服心理障碍的要点；知晓投资的不同策略及其应用要领。；本章内容投资心理分析第一节心理因素及其影响第二节投资策略与原则第三节第一节投资心理

2、分析一、行为金融1.行为金融的要义行为金融则是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中，从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。行为金融理论与传统金融理论的根本区别在于：行为金融认为行为分析应纳入理论分析之中，不能再将人的因素仅仅作为假设排斥在外，理论研究的重点应转向“实际发生了什么”，从而指导决策者们进行正确的决策。2.羊群行为与相反策略所谓羊群行为是指：由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略。羊群行为的关键在于其他投资者的行为影响一个人的投

3、资决策，并对他的决策结果造成影响。由于市场中广泛存在的羊群行为，证券价格的过度反应将是不可避免的，以致出现“涨过了头”和“跌过了头”的情况。投资者可以利用能够预期的股市价格反转，采取相反的投资策略来进行套利交易。这种相反策略就成为针对羊群行为而制定的一种积极的投资策略。3.反应过度和反应不足行为金融学的理论表明，试探法的错误形态有四种，分别是记忆的有效性、事件的典型性、抛锚性和事后诸葛亮式的偏见。其中，事件的典型性将导致反应过度，而抛锚性将引起反应不足。反应过度和反应不足都将导致股票价格的错误定价。因此

4、，行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认识到自己的错误以前，投资那些定价错误的股票，并在股票价格正确定位之后获利。二、投资者心理1.股市心理预期在资金推动型行情中，投资者的心理基本左右了市场的走势。索罗斯的反射理论也强调：观念可以改变事物，而事物反过来会改变观念。趋势与偏见是股票价格的原动力。存在决定意识。不同的市场感受决定了投资者不同的心理预期。投资者常常只从自己的买入价或现价出发来判断股票。2.投资者心理素质华尔街有句古老的格言，“市场由两种力量推动：贪婪与恐惧”。许多人对这句格言给予了不同的

5、解读。这句格言实际上是对投资者普遍存在的心理问题的概括，那些不是贪婪就是恐惧的投资者，经常在天堂和地狱之间痛苦的挣扎，而那些战胜了贪婪与恐惧，或者说，利用好了别人的贪婪与恐惧的投资者，则成了巨大的成功者。巴菲特就是一个。巴菲特用一句经典的名言为自己的成功画上了一个精彩的注脚：“在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧。”而我们的不少投资者往往是在别人贪婪时更贪婪，在别人恐惧时更恐惧！心理素质的提高胜过任何技巧，当我们的投资者具有了良好的心理素质，他们受益的何止是投资理财方面？甚至包括其人生态度都可能发生改变，

6、变得更乐观、积极和热情。三、心理偏差及行为表现1.股市的见顶抛压现象对股市进行观察不难发现，很多个股一旦碰到前期高点，必定回落一两天或更长时间。为什么会出现这种情况呢？这主要应该归于心理上的偏差。从这个意义上说，有信心就有资金，没有信心，钱再多也是熊市。2.信心比成交量更重要大量的实践证明，影响证券市场最重要的因素是人的心理。对股市进行悉心观察可以发现，在股市最悲观的时候，如果有特大利好，股市就能轻易暴涨，很小的成交量就能支持几百只股票涨停。3.期盼和悔恨交替折磨常见的情况是：股价暴涨后没能在第一高点及

7、时卖出，持股者心中往往悔恨，跌得越深，悔恨越强烈。而跌到一定幅度时，看好这只股票的持币者心中期盼获利之情非常强烈，加紧买入。第二节心理因素及其影响1.基本面因素一是公司盈利，通常以每股收益为衡量标准;二是估值倍数，例如市盈率倍数。2.技术面因素市场和同类股票的表现。替代品。交易因素。股价变动趋势因素。流动性。3.心理因素行为金融学认为，股市在绝大多数时间里都是缺乏效率的，这是由投资者的非理性行为造成的。比如许多投资者都非常相信自己爱听、符合自己意愿的信息，而对自己不喜欢的信息则持排斥的态度；很多投资者主

8、观地制定投资决策，而不是去弄明白所以然，一旦遭遇损失时，马上就有非理性的反应；一些投资者常常坚持自己的错误而不去改正，并为这种错误强词夺理，等等。由这些心理上的因素所造成的股价变动是任何先进的技术都难以破解的一、引发股价变动的三种力量二、不可忽略的心理因素1.审慎对待偶发事件股市里的偶发事件是频繁发生的，由于偶发事件不是系统性因素，不会影响长期趋势。如果投资者受偶发事件干扰，轻易改变之前做出的判断，做出过度反应，则会导致业绩不佳。面对偶发事