内部长期投资概述与决策.ppt

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1、第八章内部长期投资第一节固定资产投资概述（了解）第二节投资决策指标第三节投资决策指标的应用第四节风险性投资决策分析（了解）第一节固定资产投资概述固定资产是指使用年限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。固定资产投资的特点投资回收期较长变现能力较差资金占用数量相对稳定投资的实物形态和价值形态可以分离投资次数相对较少第二节投资决策指标贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标两类一、现金流量的构成二、非贴现现金流量指标投资回收期（PP）平均报酬率（ARR）三、贴现现金流量指

2、标净现值（NPV）内部报酬率（IRR）获利指数（PI）四、投资决策指标的比较一、现金流量的构成现金流量是指投资项目在整个期间（包括建设期和经营期）内所产生的现金流入量和现金流出量的总称，是进行投资决策分析的基础。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值(不是其帐面价值)。构成：初始现金流量营业现金流量终结现金流量1、初始现金流量初始现金流量是指为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。（1）建设投资，指在建设期内按一定生产

3、经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流出量。（2）流动资产投资，原材料、在产品、产成品、现金等。上述两项合称为项目的原始投资额。（3）其他投资费用，指与投资项目运转相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、注册费等。（4）原有固定资产变价收入和清理费用（净残值）。如清理费用很高，净残值可能为负值。这一点在西方发达国家表现得尤为突出2、营业现金流量营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。（1）产品或服务销

4、售所得到的现金流入。（2）各项营业现金支出。如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等。（3）税金支出。营业现金流量也可以分为付现成本和非付现成本。其中付现成本指不包括固定资产折旧和无形资产、开办费的摊销额等非付现成本在内的各项成本费用支出。营业收入－营业成本－税金＝税后净利营业成本＝付现成本＋非付现成本（折旧）现金流入：营业现金收入现金支出：营业现金支出(付现成本)税金结论：净现金流量NCF（NetCashFlow）＝现金流入－现金支出＝年销售收入－付现成本－税金支出＝

5、税后净利十折旧3、终结现金流量终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括（1）固定资产的变价收入；（2）投资时垫支的流动资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入例题P293甲乙单位：元初始投资1000012000垫支营运资金—3000使用寿命5年5年残值—2000年销售收入60008000年付现成本第一年20003000第二年20003400第三年20003800第四年2000420

6、0第五年20004600所得税率40%1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元）乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）2.计算甲、乙方案营业现金流量3.计算投资项目现金流量步骤54321600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020008008008008008001200120012001200120032003200320032003200现金流量税后净利所

7、得税税前利润折旧付现成本销售收入2.甲方案营业现金流量单位：元543218000800080008000800046004200380034003000200020002000200020001400180022002600300056072088010401200840108013201560180028403080332035603800现金流量税后净利所得税税前利润折旧付现成本销售收入2.乙方案营业现金流量单位：元3.投资项目现金流量计算单位：元78403080332035603800-15000

8、3000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003200320032003200-10000现金流量合计营运资金回收固定资产残值营业现金流量营运资金垫支固定资产投资现金流量合计营业现金流量固定资产投资543210甲方案乙方案练习：某投资项目需4年建成，每年投入资金30万元，共投入120万元。建成投产后，产销A产品，需投入营运资金40万元，以满足日常经营