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《公司理财之估值和资本预算方法.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在PPT专区-天天文库。
1、第二专题估值与资本预算内容一、折现现金流的估计二、净现值和投资评价方法三、投资决策现金流量分析四、风险分析、实物期权和资本预算五、股票和债券的估值一、折现现金流估计棒球运动员甲、乙、丙在2008年末签署了一份巨额合同。三份合同的标的价值分别为1000万美元、18000万美元和16150万美元。其中甲的合同为：年薪为500万美元和500万美元俱乐部期权。而且由于这些钱是分期支付的，因此必须考虑货币的时间价值，即合同的价值并没有报道的那么高。1.单期投资——终值如果你打算以5%的利率投资$10,000,一年后你的投资额将增加到
2、$10,500$500是利息($10,000×.05)$10,000是本金的偿还($10,000×1)$10,500是总和，计算:$10,500=$10,000×(1.05).投资最后总计称为终值(FV).在单期投资情形中,FV的公式为:FV=C0×(1+r)C0是当前的现金流(基期)r是适用的利率单期投资——现值如果你打算在一年后以5%的利率得到$10,000,你的投资现在值$9,523.81在单期投资情形中,PV的公式为:C1一期后的现金流r是适用的利率单期投资——净现值一项投资的净现值是这项投资未来现金流的现值减去成
3、本的现值假设有一项投资，承诺一年后支付$10,000，现在的价格是$9,500，利率为5%。你应该进行投资吗?Yes!在单项投资情形中,NPV的公式为:NPV=–Cost+PV如果我们没有采纳上一页的那个净现值为正的项目,而是以5%的利率将$9,500投资到了别的领域,所得终值将少于$10,000，终值的计算：$9,500×(1.05)=$9,975<$10,0002.多期投资——终值一项投资的终值计算公式可以表达为:FV=C0×(1+r)TC0是期初现金流,r是适用的利率,T是资金投资所持续的时期数。假设在M公司最初公开
4、上市的时候投资，M公司现在付给股东的股息是$1.10,其股息预计在以后的五年中以40%的比例增长。五年后的股息为多少?FV=C0×(1+r)T$5.92=$1.10×(1.40)5终值和复利在第五年已是$5.92,大于初始股利和五倍的单利利息之和。$5.92>$1.10+5×[$1.10×.40]=$3.30终值和复利012345复利的威力1626年，荷兰西印度公司在北美洲的殖民地用价值60盾的小饰物从美国土著人手中购买了曼哈顿。根据当时的汇率，60盾相当于24美元，若按照5%的利率复利计算，24美元在383年后的今天价值
5、为20亿美元，显然曼哈顿现在的价值不止20亿美元。但是，历史上很难找到一个持续383年且年收益率为5%的投资项目。现值和复利在年利率为15%的情况下，一个投资者现在需付出多少钱才能在5年后得到$20,000?012345$20,000PV现在储蓄$5,000，年利率为10%,需要多长时间才能增为$10,000?要等多长时间?3.复利计息期数复利计息在一年之中发生m次，T年后的投资终值为:如：以12%的年利率投资$50，期限3年，每半年复利计息,3年后投资为：实际利率在上个例子中的一个问题是实际的年利率是多少?实际利率(EA
6、R)是等于3年后相同投资结果的年利率:实际利率(续篇)因此,12.36%的利率年复利计息和12%的年利率每半年复利计息的结果是一样的。12.36%称为实际年利率，由于复利的原因，实际年利率要高于名义利率。计算公式为：若名义利率为8%，按季复利计息，实际利率是多少？实际利率(续篇)一项年利率为18%的借款如果按月复利计息，其实际利率是多少？该借款的月利率为1½%该项借款的实际年利率为19.56%名义利率为10%，不同计息次数的实际年利率复利计息次数实际年利率（%）每年计息一次（m=1）10每半年（m=2）10.25每季（m=
7、4）10.381每日（m=365）10.516连续复利连续复利下T年后的终值：若以连续复利把1000美元投资一年，年末的值为：4.简化公式永续年金永续年金是一系列没有终止的现金流永续增长年金一系列以一定比率增长下去没有终止的现金流年金一系列持续一段固定时期的现金流增长年金一系列以一定比率增长的一段固定时期的现金流永续年金一系列没有终止的现金流0…1C2C3C永续年金现值的计算公式:永续年金：例题一项承诺每年支付£15英国公债价值是多少（投资者可以永远每年都从英国政府领取利息）?利率为10%0…1£152£153£15永续增
8、长年金以某种速度永远持续增长下去的系列现金流0…1C2C×(1+g)3C×(1+g)2永续增长年金的现金表达式：永续增长年金：例题下一年股息预计为$1.30，投资者估计以后股息将以每年5%的速度增长，折现率为10%,现在股票的估价是多少?0…1$1.302$1.30×(1.05)3$1.30×(1.05
