外汇理论与交易原理.ppt

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1、第八章外汇换汇（掉期）交易SwapTransaction本章学习内容：•外汇换汇交易概述•换汇汇率的计算•换汇汇率的运用第一节外汇换汇交易概述一、外汇换汇交易的定义二、外汇换汇交易的种类三、外汇换汇交易的报价一、外汇换汇交易的定义：书P170将币种、金额相同，交易方向相反，交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。例：瑞士某银行因业务需要需将1亿瑞士法郎兑换成英镑存放于英国的巴克莱银行3个月，为达到保值目的，瑞士这家银行将：CHFGBP(Spot),同时GBPCHF(3个月远期)。二、换汇交易的种类：按交割日不同进行

2、划分P171即期对远期的换汇交易（SpotAgainstForward）2.即期对即期换汇交易（SpotAgainstSpot）3.远期对远期的换汇交易（ForwardAgainstForward）即期对远期的换汇交易（SpotAgainstForward）常见的即期对远期换汇交易：S/N、S/W、S/nM。S/N（Spot-Next）:自即期交割日算起，至下一个营业日为止的换汇交易。S/W（Spot-Week）:自即期交割日算起，为期一星期的换汇交易。S/nM（Spot-nMonth）:自即期交割日算起，为期n个月的换汇交易。2.即期对

3、即期换汇交易（SpotAgainstSpot）银行为处理在即期交割日之前的资金缺口所普遍采用的方法。O/N（Over-Night）：从交易日起，到次一营业日止的换汇交易。T/N（Tom-Next）：从交易日后的次一营业日起，到次二营业日止的换汇交易。3.远期对远期的换汇交易（ForwardAgainstForward）n=1,2,3,4,6,9…不同期限的换汇交易。三、换汇交易的报价1.换汇交易有两个交割日期（1）第一个交割日称为近期（NearDate），即比较靠近换汇交易交易日的那个交割日。（2）第二个交割日称为远期（FarDate），

4、即离交易日比较远的那个交割日。2.换汇交易在两个不同交割日对被报价币的一买一卖，就产生了被报价币的买卖差价。这个买卖差价称为换汇汇率或掉期率（SwapRateorSwapPoint）。3.换汇汇率的报价也采用双向报价方式（1）第一个数字S/B：表示报价银行愿意近期卖出被报价币、远期买入被报价币的买卖差价。S/B(报价者SellNearDate/BuyFarDate的价格)=FarDate买入价—NearDate卖出价简写为：S/B=B-S（2）第二个数字B/S：表示报价银行愿意近期买入被报价币、远期卖出被报价币的买卖差价。B/S(报价者B

5、uyNearDate/SellFarDate的价格)=FarDate卖出价—NearDate买入价（B/S=S-B）S/BB/S例:USD/CHFSwapPoint16/18注意：①换汇汇率仍然是站在报价银行角度的报价。②换汇汇率的买、卖都是针对被报价币的。③S/B或B/S是一个数字、是差价，不是双边报价；只有二者结合起来才是双边报价。④一般而言，双方确定的即期汇率水平对资金的收付并没有太大影响，因为绝大部分换汇交易是与同一个交易对手进行的，双方重视的是买卖差价，即掉期率。所以只要不偏离市场水平，并且交易双方都同意，即期汇率水平既可以是S

6、potBid，也可以是SpotOffer。所以，（参见书P174例9-2）Forward买入价=SpotRate+S/BForward卖出价=SpotRate+B/S练习GBP/USDSpotrate:1.5550/60Spot1MSwapPoint:112/110T/NSwapPoint:10/9试标明：①询价者承做Spot1M的汇率;②询价者承做T/N的汇率。一、S/B与B/S的确定二、CashRate与TomRate的计算三、远期对远期的换汇交易第二节换汇汇率的计算在三类换汇交易中，SpotAGForward最基本、最常见。其换汇汇

7、率的计算具有一般性，也是其他换汇交易掉期率计算的基础。所以，这里重点介绍SpotAGForward掉期率的计算。第二节换汇汇率的计算一、S/B与B/S的确定SpotAGForward掉期率:例：SpotUSD/CHF：1.4750SpotGBP/USD:1.9570USD1M借贷利率：3.25/3.375%CHF1M借贷利率：9.815/9.94%GBP1M借贷利率：10/10.125%求：询价者承做Spot/1MUSD/CHF、GBP/USD的换汇汇率。解:询价者B/S（报价者S/B）USD/CHF:1.4750×(9.815%-3.3

8、75%)×(31/360)=0.00817即81.7Points询价者S/B（报价者B/S）USD/CHF:1.4750×(9.94%-3.25%)×(31/360)=0.0085即85Poi