外汇理论与交易原理

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1、第九章外汇期权CurrencyOption本章学习内容：•外汇期权概述•外汇期权价格的价值分析•外汇期权的到期损益分析•外汇期权的交易策略第一节外汇期权概述一、外汇期权的概念二、外汇期权的种类三、外汇期权的基本术语一、外汇期权的概念：书P193期权合约的卖方向期权合约的买方提供的，在未来一定时期以特定汇率购买或出售一定数量的某种外汇的权利。1.区分期权的买卖方与标的资产的买卖方标的资产UnderlyingAsset：期权合约中买卖的某种货币。第一节外汇期权概述（1）期权的买方：拥有买卖某种货币的权利，他

2、既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖方。（2）期权的卖方：承担买卖某种货币的义务，他既可以是某种货币的买方，也可以是某种货币的卖方。2.外汇期权买卖双方的权利与义务是不对等的：买方只有权利而无义务，卖方只有义务而无权利。所以期权买方拥有的权利是有价值的：期权费（期权价格）。二、外汇期权的种类（一）根据期权性质不同，分为：1.看涨期权（买权）：CallOption书P1942.看跌期权（卖权）：PutOption书P194例：一项期权为USDCall/JPYPut，称为美元买权、日元卖权，表明期权

3、的买方有权从卖方买入美元，同时卖出日元。一项期权为USDPut/CHFCall，称为美元卖权、瑞士法郎买权，表明期权的买方有权向卖方卖出美元，同时买入瑞士法郎。由此可见，由于外汇买卖意味着买入一种货币的同时也卖出另一种货币，因此对一项外汇期权来说，它是一种货币的买权，同时也是另一种货币的卖权。为了避免混淆，在描述外汇期权时，必须明确它是哪一种货币的买权和哪一种货币的卖权。（二）根据期权执行时间的不同，分为：1.欧式期权EuropeanOption：P1942.美式期权AmericanOption：P19

4、4（三）根据执行价格与标的资产市场价格的关系不同，分为：实值期权In-the-Money（价内）：若选择权买方立即执行此权利，执行价格对买方有利。虚值期权Out-of-the-Money（价外）：若选择权买方立即执行此权利，执行价格对买方不利。平值期权At-the-Money（价平）：若选择权买方立即执行此权利，执行价格等于即期汇率（市场汇率）。（四）其他分类：参见书P196三、外汇期权的基本术语：书P1931.期权的买方：Option’sBuyer/Holder；2.期权的卖方：Option’sSel

5、ler/Writer。3.执行价格：Strike/ExercisePrice4.到期日：Expiry/ExpirationDate5.期权费（权利金）Premium、期权价格Option’sPrice外汇期权期权费的报价方式主要有两种：（1）用报价币的点数报价：以报价币表示被报价币的单位价。例：USDCall/JPYPut：交易金额：USD1000万Premium：1.30~1.501.30：报价方买入1美元的美元买权所愿意支付的日元期权费。报价方买入1000万美元的美元买权愿意支付的期权费为：USD1

6、000万1.30=JPY1300万。1.50：报价方卖出1美元的美元买权所要获得的日元期权费收入。报价方卖出1000万美元的美元买权的期权费收入为：USD1000万1.50=JPY1500万。（2）用被报价币的百分比报价：表示交易1单位被报价币期权所需交纳的以被报价币计价的期权费（使用较为广泛）。例：USDPut/CHFCall交易金额：USD100万Premium：2.50%~2.80%2.5%：报价方买入1美元的美元卖权所愿意支付的美元期权费。报价方买入100万美元的美元卖权愿意支付的期权费为：US

7、D100万2.50%=USD2.5万。2.80%：报价方卖出1美元的美元卖权所获得的美元期权费。报价方卖出100万美元的美元卖权的期权费收入为：USD100万2.80%=USD2.8万。一、期权价格的构成（一）内在价值（IntrinsicValue）定义：期权持有者立即执行期权所获得的收益。等于期权执行价格与其标的资产的即期价格或市场价格的差额。1.被报价币买权在t时点的内在价值：第二节外汇期权价格的价值分析若0,若2.被报价币卖权在t时点的内在价值：0,若若实例：一笔协定汇价为A$1=$0.8000看

8、涨期权，金额为A$1000万,以美元计价的内在价值：①市场汇价为0.8500时，内在价值=A$1000万×（0.8500-0.8000）=$50万②市场汇价为0.8400时，内在价值=A$1000万×（0.8400-0.8000）=$40万③市场汇价为0.8000时，内在价值=A$1000万×（0.8000-0.8000）=0实值期权In-the-Money：有内在价值的期权。平值期权At-the-Money：没有内在价值的期权。虚值期权O