外汇与汇率的相关理论.ppt

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1、国际财务管理第四讲外汇、汇率及相关理论中山大学管理学院财务与投资系辛宇1外汇的定义动态：人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为静态：广义：泛指一切以外国货币表示的资产狭义：特指以外币表示的、可用于进行国际结算的支付手段2汇率及其标价汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以一国货币表示的另一国货币的价格直接标价法：以一定单位（1、100、或10000个单位）的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，说明本国货币的币值越低。3汇率及其标价间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币

2、来表示汇率。汇率越高，表示单位本币所能换得的外国货币越多，说明本国货币币值越高。如无特别说明，汇率的标价均采用直接标价法4汇率是由哪些因素来决定的？背景：没有政府管制、汇率自由浮动货币的供给与需求：汇率实际上是外汇市场上供给与需求实现均衡的市场出清价格1$=e￥Se0DQ0（美元数量）5汇率是由哪些因素来决定的？通货膨胀导致该国货币贬值如果美国发生通货膨胀，供给线右移，需求线左移如果中国发生通货膨胀，供给线左移，需求线右移6汇率是由哪些因素来决定的？高利率会导致一国货币升值相对于人民币的利率来说，美元利率的上升，在其他条件均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将人民币兑换成

3、美元，以从美元的高利率中获益。这会使需求线右移。相对于美元的利率来说，人民币利率的上升，在其他条件均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将美元换成人民币，以从人民币的高利率中获益。这会使供给线右移。7汇率是由哪些因素来决定的？一国的经济成长会导致该国货币的升值低风险货币（即该货币的发行国在政治和经济等各个方面都比较稳定）的币值要大于高风险货币的币值8汇率是由哪些因素来决定的？对一国未来经济、政治和社会前景的预期外币的资产观面向未来（forwardlooking）中央银行的声誉和币值对中央银行行为的预期影响着币值币值受到发行纸币的中央银行声誉的影响中央银行维持其所发行纸币币值

4、稳定的意愿市场的信任及其建立高质量货币和低质量货币：升水和贴水（相对于由经济基本面所决定的币值）9汇率是由哪些因素来决定的？中央银行的独立性和币值的稳定中央银行的独立性有助于建立一个值得信赖的、稳定的货币政策不稳定的货币政策会导致一国货币币值的下跌中央银行所面临的压力政策目标的多重性：充分就业、币值稳定、及其他增加货币供给、降低利率水平弥补财政赤字货币委员会制度（香港、阿根廷等）10汇率预测及汇率理论汇率预测的作用筹资决策归还本息或支付红利时币值的高低对筹资成本具有重要影响筹资币种的选择投资决策提高国际企业预测项目现金流量的准确程度营运资金管理决策出口产品或进口原材料、筹集短

5、期资金等是否需要进行套期保值，是否可以利用汇率可能的变动投机获利等也都取决于对汇率变化的准确预测11汇率预测及汇率理论购买力平价理论：解释各国通货膨胀差异与汇率变动之间的关系前提：一价定律如果采用相同的货币计量，同样商品和劳务的价格在两个不同国家的市场上应该是一样的，否则，商品套利行为最终会导致两个市场的价格相等。PA=PBe0PA：某商品用A国货币表示的在A国的价格PB：某商品用B国货币表示的在B国的价格e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格12汇率预测及汇率理论绝对购买力平价理论每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基

6、础e0=PA/PBPA和PB：分别为A国和B国的绝对价格水平，可用表示价格水平动态变化的价格指数来表示e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格说明的是某一时点上汇率水平的决定13汇率预测及汇率理论相对购买力平价理论同汇率处于均衡的时候相比，本国价格水平与外国价格水平的变动将表明，本币对外币的调整是必要的。e0=PA/PB△e=（e1-e0）/e0e1=e0（1+△e）=[PA（1+πA）]/[PB（1+πB）]e1/e0=（1+△e）=（1+πA）/（1+πB）△e=（1+πA）/（1+πB）-1=（πA–πB）/（1+πB）△e≈πA-πB两国货币汇率变化百分比近似

7、等于两国预期通货膨胀率的差额πA和πB：A国和B国的预期通货膨胀率e1：期末单位B国货币相当于A国货币的价格相对购买力平价理论说明了一段时间内汇率变化的原因14汇率预测及汇率理论购买力平价理论的局限性及其作用：汇率变动还受许多其他因素的影响一价定律在现实中很难完全成立均衡水平的基期很难找到在长期以及通货膨胀率很高的经济中还是能够成立的，对确定货币的均衡汇率和预测长期汇率变动趋势有一定的作用15汇率预测及汇率理论费雪效应理论阐述利率与通货膨胀率之间的关系实际利率是买卖双方都没有受到通货膨胀预期影响时的利率