国际利率风险管理教材.ppt

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1、三、利率互换利率互换定义利率互换特征利率互换交易原理货币互换与利率互换组合防范风险1东北财经大学金融学院（一）利率互换定义利率互换也叫利率调期，是指在一定时期内，具有相同身份的互换双方按照协议条件，以同一币别、同一数额的本金作为计算利息的基础，以一方的某种利率换取对方的另一种利率。其目的是通过利率互换，双方都能利用各自在金融市场的有利条件，降低成本，获取收益。利率互换的基础是交易双方在不同利率借贷市场上所具有的比较优势。2东北财经大学金融学院（二）利率互换的特征利率互换双方具有相同身份。在互换中，本金是计算利息的基础，要求互换双方的本金币别相同、

2、数额相同。利率互换有两种形式：直接互换和间接互换。利率互换是一种介于风险控制型和风险转移型之间的风险管理。3（三）利率互换交易原理固定利率与浮动利率互换。这是最典型方式。有直接互换，不通过中介进行互换，这种很少使用。主要是间接互换。41.MarketImperfections:ComparativeCostAdvantageOnefirmmayhavebetteraccesstocertainpartsofthecapitalmarketthananotherfirm.AU.S.firmmaybeabletoborroweasilyintheUn

3、itedStates,butitmightnothavesuchfavorableaccesstothecapitalmarketinGermany.Similarly,aGermanfirmmayhavegoodborrowingopportunitiesdomesticallybutpooropportunitiesintheUnitedStates.Toillustrate,assumethatFirmA,whichisratedasAa,canborrowfundsatthefixedrateof7.75%andatthefloating

4、rateofLIBOR+0.35%.FirmB,ratedasBb,canborrowfundsatthefixedrateof8.75%andatthefloatingrateofLIBOR+0.55%.5InterestRateScenariosBeforeSwapFirmAFirmBDifferenceAaBbFixedRate7.75%8.75%1.00%FloatingRateLIBOR+0.35%LIBOR+0.55%0.20%Note:ThedifferenceinthefixedratemarketbetweenFirmAandB

5、is1.0%and0.2%inthevariableratemarket.FirmBappearstohavearelativeadvantageinthevariableratemarketandFirmAhasacomparativeadvantageinthefixedratemarket.6FirmAborrowsinthefixedratemarketat7.75%(inthemarket)andagreestopayFirmBLIBORplus0.30%fortheswap.FirmBborrowsinthefloatingratem

6、arketatLIBOR+0.55%(inthemarket)andagreestopayafixedrateof8.25%toFirmA.InterestRateScenarioAfterSwap_________________________________________________________7.75%FirmA8.25%FirmBLIBOR+0.55%LIBOR+0.30%_________________________________________________________7ForFirmA,thenetinter

7、estratepaymentsisLIBOR-0.20%(i.e.,LIBOR+0.30%-8.25%+7.75%).Againof0.55%isgeneratedoverdirectborrowinginthefloatingratemarket.FirmB’snetinterestpaymentwillbe8.50%(i.e.,8.25%+LIBOR+0.55%-[LIBOR+0.30%]).GainforFirmBwillbe0.25%ascomparedtothedirectborrowing(8.75%)inthefixed-ratem

8、arket.Totalgainis0.8%(i.e.,0.55%forFirmA+0.25%forfirmB).This0.8%isex