固定收入债券债券市场概论之债券交易.ppt

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1、Chapter6債券交易薛立言、劉亞秋1債券交易第一節債券次級市場第二節買賣斷交易與附條件交易第三節保證金交易與借券交易第四節遠期交易與公債發行前交易2債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著債券交易市場集中市場在固定交易場所買賣以集中競價方式(電腦撮合)交易僅限買賣斷交易即時揭露成交價格，價格透明度高店頭市場沒有固定交易場所多採電話或電子交易系統進行議價交易可進行買賣斷或附條件交易價格透明度低3債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著債券次級市場報價百元報價：債券面額為$100之除息價格報價最小級距(tick)：1

2、/8，1/32，1/64[例]：1023/8($102.375)，9925/32($99.78125)殖利率報價：[例]3.6625%/3.6675%實務上會簡化成6625/66754債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著我國的債券等殖成交系統於民國90年啟用，包括「電腦議價系統」與「比對系統」兩部分電腦議價系統可以輸入買賣報價(確定報價或參考報價)，進行議價或直接成交賣方可以選擇報價之對象比對系統交易商自行議價，在完成交易後再將交易資料輸入系統作比對及確認5債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著電腦議價系統vs.

3、比對系統電腦議價系統比對系統作業時間上午9:00至下午1:30下午1:30至下午4:00交易單位最小單位為面額新台幣伍千萬元整，每筆交易不得超過9個交易單位。最小單位為面額新台幣拾萬元整，並以面額新台幣伍億元為上限。報價殖利率報價，以0.0001%為最小單位同左交易結算日成交日次二營業日(T+2)同左錯誤處理經交易雙方同意，於交易當日下午4:00前，申報更正或取消交易。同左6債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著中央公債主要交易商民國92年11月建立此制度從具有中央公債交易商資格的銀行、票券金融公司及證券公司中選出功能：積極

4、參與中央公債之競標、發行前交易、在次級市場扮演造市者的角色，並對指標公債提供雙向報價中介交易商(Inter-dealerBroker)透過匿名撮合方式為交易商提供買賣服務(國內目前尚未成立）7債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著債券交易相關稅負交易稅(證交稅)、營業稅、所得稅(證所稅)目前均免課徵公司債與金融債券交易稅免徵的法源依據為「促進產業升級條例」第20-1條(將於2009年底失效)證券交易損失不得抵減稅負在國外有些國家，證券交易所得會區分為短期與長期。短期所得適用一般所得稅率，長期所得適用資本利得稅率(通常稅率較低

5、)債券利息所得需課徵利息所得稅8債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著債券利息所得稅利息所得：依債券面額及票面利率計算課稅基礎：個人與法人不相同個人採現金基礎：依照實際領取的債息金額，在領息之年度報繳所得稅新台幣27萬的利息收入免稅額法人採應計基礎：按照繳稅期間內實際持有債券天數來計算債息並繳稅[參考範例6-1、6-2]9債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著我國於民國96年1月起，個人利息所得採分離課稅方式（稅率10%）過去個人是採現金基礎，投資人只要不實際兌領債息，即無須負擔利息所得稅分離課稅可防止投資人規避

6、利息所得稅負在分離課稅制度下，買方將預扣10%的應計利息債券利息所得分離課稅10債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著債券型基金收益之稅負若將債息收入以盈餘方式分配給投資人，按一般利息所得課稅若將債息收入轉成基金淨值的增加，利息所得就變成資本利得免稅11債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著買賣斷交易買進(OutrightPurchase,OP)賣出(OutrightSell,OS)債券所有權(風險與報酬)的轉移買方賣方交易價格債券(風險與報酬)12債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著交易雙方按約定之

7、承作金額，由債券持有者暫時將債券售給資金提供者，並約定在未來時點，由原持有者按約定之到期金額買回債券附條件交易(到期金額)13債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著附買回(在未來買回債券)與附賣回(在未來賣出債券)共同組成一筆附條件交易市場慣例通常是以交易商的角度來稱呼附條件交易附買回：在到期日時，由券商買回標的債券附賣回：在到期日時，由券商賣回標的債券附買回vs.附賣回14債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著券商為附條件交易的中介RSRP15債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著進行附條件交易之動機1

8、6債券市場概論(二版、2009)薛立言、劉亞秋合著交易標的公債、國際金融組織債、公司債、資產證券化受益證券等交易期限最短為一天，最長不超過一年開放式期限(OpenRepo)無明確約定期限，只要任何一方提出解約要求，便自動