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1、第十六章营业杠杆和财务杠杆营业杠杆和财务杠杆营业杠杆财务杠杆总杠杆履行债务的现金流量能力其他分析方法各种方法的结合营业杠杆固定成本的存在引起的一个可能的有趣的效果是:销售量的变化导致营业利润(或损失)并不成比例变化.营业杠杆--企业对固定营业成本的使用.营业杠杆效应--销售变动对营业利润的影响企业F企业V企业2F销售额$10$11$19.5营业成本固定成本7214变动成本273营业利润(EBIT)$1$2$2.5固定成本/总成本.78.22.82固定成本/销售额.70.18.72(单位:千元)营
2、业杠杆效应--销售变动对营业利润的影响现在,每一家企业都预期下一年销售额增长50%.你认为那一家企业对销售的变动更为敏感(例如,给定一个销售额变动百分比,选择哪家企业的营业利润(EBIT)变动的百分比最大)?[]企业F;[]企业V;[]企业2F.营业杠杆效应--销售变动对营业利润的影响企业F企业V企业2F销售额$15$16.5$29.25营业成本固定成本7214变动成本310.54.5营业利润(EBIT)$5$4$10.75营业利润变动百分比*400%100%330%(单位:千元)*(EBIT-
3、EBITt-1)/EBITt-1营业杠杆效应--销售变动对营业利润的影响企业F是最敏感的企业--因为50%的销售额增长导致了400%的营业额利润增长.我们的例子证明:认为具有最大的固定资产绝对额或相对额的企业会自动表现出最强的营业杠杆效应的看法是错误的.再后面,我们将得出一个简单的方法来判断哪个企业对营业杠杆的存在最敏感盈亏平衡分析当研究营业杠杆时,将利润定义为税前营业利润(EBIT),并且排除了债务利息和优先股利.盈亏平衡分析--研究固定成本、变动成本、利润和销售量之间关系的一种技术盈亏平衡图
4、制造和销售数量01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000总收益利润固定成本可变成本损失收益和成本(单位:千美元)17525010050总成本盈亏平衡(数量)点如何找到数量盈亏平衡点:EBIT=P(Q)-V(Q)-FCEBIT=Q(P-V)-FCP=产品单价V=每件产品的变动成本FC=固定成本Q=生产和销售的数量(件数)盈亏平衡点--使总收入与总成本相等所要求的销售量;既可用产品件数表示,也可用金额表示.盈亏平衡(数量)点在盈亏平衡点(QBE),EBIT=0Q(P-V
5、)-FC=EBITQBE(P-V)-FC=0QBE(P-V)=FCQBE=FC/(P-V)盈亏平衡(销售额)点如何找到销售额盈亏平衡点:SBE=FC+(VCBE)SBE=FC+(QBE)(V)或SBE*=FC/[1-(VC/S)]盈亏平衡点范例BasketWonders(BW)想决定盈亏平衡数量点和销售额点,当:固定成本为100,000美元Basket的售价每只43.75美元可变成本每只18.75美元盈亏平衡点(数量与销售额)盈亏平衡发生之时:QBE=FC/(P-V)QBE=$100,000/(
6、$43.75-$18.75)QBE=4,000UnitsSBE=(QBE)(V)+FCSBE=(4,000)($18.75)+$100,000SBE=$175,000盈亏平衡图制造和销售数量01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000总收益利润固定成本可变成本损失收益和成本(单位:千美元)17525010050总成本营业杠杆系数(DOL)在产出(或销售)数量为Q件时的营业杠杆系数(DOL)营业杠杆系数--产出(或销售)变动1%所导致的营业利润(EBIT)变动的百分比.
7、=营业利润(EBIT)变动百分比产出(或销售)变动百分比计算营业杠杆系数DOLQ件计算单个产品或单种产品企业的营业杠杆系数.=Q(P-V)Q(P-V)-FC=QQ-QBE计算营业杠杆系数DOLS美元额计算多产品企业的营业杠杆系数.=S-VCS-VC-FC=EBIT+FCEBIT盈亏平衡点范例LisaMiller想确定销售额为6,000和8,000件时的营业杠杆系数.正如我们以前所做的,我们将假定:固定成本为100,000美元每只Basket单价为43.75美元每只Basket的可变成本为18.7
8、5美元计算BW的DOLDOL6,000件参照以前企业产出和销售为4,000件时营业杠杆系数的计算=6,0006,000-4,000==3DOL8,000件8,0008,000-4,000=2对营业杠杆系数的解释因为企业存在营业杠杆,销售从8000件的销售水平变动1%会导致EBIT变动2%.=DOL8,000件8,0008,000-4,000=2对营业杠杆系数的解释2,0004,0006,0008,00012345生产并销售的数量0-1-2-3-4-5营业杠杆系数(DOL)QBE对营业杠杆系数的解
