风险中性过程的非参数估计.doc

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1、风险中性过程的非参数估计刘忠茆诗松2012-9-279:58:03　　来源：《应用概率统计》2003年第4期　　内容提要：无套利定价理论说明，任何衍生证券定价都可以在基础资产价格（或收益）的风险中性过程基础上进行，而且方差函数的估计是估计风险中性过程的关键问题，由于方差不可观测，采用特定的参数模型将是危险的。本文主要讨论时间序列模型下条件方差函数的非参数估计，对核估计和局部多项式估计给出确定窗宽的M－图方法，并给出时间序列模型下衍生证券定价的风险中性调整方法，最后作了模拟计算。　　关键词：衍生证券定价风险中性非参数局部多项式　　作者简介：刘忠上海证券交易所，上海200120茆诗松华东师范大

2、学统计系，上海，200062　　引言　　衍生证券(Derivativesecurity)也称为或有权益(contingentclaim)，其价格依赖于其他基础资产(underlying风险中性过程的非参数估计刘忠茆诗松2012-9-279:58:03　　来源：《应用概率统计》2003年第4期　　内容提要：无套利定价理论说明，任何衍生证券定价都可以在基础资产价格（或收益）的风险中性过程基础上进行，而且方差函数的估计是估计风险中性过程的关键问题，由于方差不可观测，采用特定的参数模型将是危险的。本文主要讨论时间序列模型下条件方差函数的非参数估计，对核估计和局部多项式估计给出确定窗宽的M－图方法，

3、并给出时间序列模型下衍生证券定价的风险中性调整方法，最后作了模拟计算。　　关键词：衍生证券定价风险中性非参数局部多项式　　作者简介：刘忠上海证券交易所，上海200120茆诗松华东师范大学统计系，上海，200062　　引言　　衍生证券(Derivativesecurity)也称为或有权益(contingentclaim)，其价格依赖于其他基础资产(underlying风险中性过程的非参数估计刘忠茆诗松2012-9-279:58:03　　来源：《应用概率统计》2003年第4期　　内容提要：无套利定价理论说明，任何衍生证券定价都可以在基础资产价格（或收益）的风险中性过程基础上进行，而且方差函数的

4、估计是估计风险中性过程的关键问题，由于方差不可观测，采用特定的参数模型将是危险的。本文主要讨论时间序列模型下条件方差函数的非参数估计，对核估计和局部多项式估计给出确定窗宽的M－图方法，并给出时间序列模型下衍生证券定价的风险中性调整方法，最后作了模拟计算。　　关键词：衍生证券定价风险中性非参数局部多项式　　作者简介：刘忠上海证券交易所，上海200120茆诗松华东师范大学统计系，上海，200062　　引言　　衍生证券(Derivativesecurity)也称为或有权益(contingentclaim)，其价格依赖于其他基础资产(underlying风险中性过程的非参数估计刘忠茆诗松2012-

5、9-279:58:03　　来源：《应用概率统计》2003年第4期　　内容提要：无套利定价理论说明，任何衍生证券定价都可以在基础资产价格（或收益）的风险中性过程基础上进行，而且方差函数的估计是估计风险中性过程的关键问题，由于方差不可观测，采用特定的参数模型将是危险的。本文主要讨论时间序列模型下条件方差函数的非参数估计，对核估计和局部多项式估计给出确定窗宽的M－图方法，并给出时间序列模型下衍生证券定价的风险中性调整方法，最后作了模拟计算。　　关键词：衍生证券定价风险中性非参数局部多项式　　作者简介：刘忠上海证券交易所，上海200120茆诗松华东师范大学统计系，上海，200062　　引言　　衍生

6、证券(Derivativesecurity)也称为或有权益(contingentclaim)，其价格依赖于其他基础资产(underlyingassets)的价格。比如，股票期权的价格依赖于股票的价格，利率期货的价格依赖于市场利率，股票指数期货期权的价格依赖于股票指数期货的价格，等等。BlackandScholes1973年提出的期权定模型，给金融市场上衍生证券交易价格的确定奠定了理论基础，尽管衍生证券定价理论已经取得丰富的成果，但随着各种数学物理手段向金融问题的渗透，以及现代计算机技术的支持，衍生证券定价研究仍方兴未艾，至今仍是金融数学和计量经济学的研究主流之一。　　衍生证券定价理论的关键

7、假设是市场不存在套利(arbitrage)机会，即使有机会也是瞬间即逝。此外还通常假设(1)每个市场参与者都可以以相同的无风险利率借入或贷出任意数量的资金；(2)市场是无摩擦的，不存在交易费用，不存在收益的税收；(3)市场是完全的，且任何一个衍生证券都可以利用其他基础资产“复制”出来。完全市场假设说明任何衍生证券都可以通过若干基础资产的组合来实现，从而在完全市场里任何衍生证券都可以定价。　　　　　　上述结果是衍生证券定价