3、4、市盈率（PER）：股价与每股净利润的比值。其高低应与行业和公司历史记录进行比较确定；二、价值投资的时机1、格雷厄姆价值投资规则 ①企业处于盈利状态； ②股价低于每股净-净流动资产的三分之二；2、格雷厄姆价值投资可操作弱规则一 ① 公司股东权益不低于负债； ② 股票的盈利率至少为AAA级长期（20年）债券收益率的2倍； ③ 优惠股票的红利收益率至少不低于AAA级长期债券收益率的三分之二；3、格雷厄姆价值投资可操作弱规则二 A价值测试 ① 股票的盈利率至少为AAA级长期债券收益率的2倍；
4、 ② 市盈率低于最低市盈率10%的区间内； ③ 优惠股票的红利收益率至少为AAA级长期债券收益率的三分之二； ④ 股价低于每股有形资产帐面价值的三分之二； ⑤ 股价低于每股净流动资产的三分之二； B安全测试 ① 公司股东权益不低于负债； ② 流动资产至少是流动负债的2倍； ③ 总负债低于净流动资产的2倍； ④ 过去十年的年度盈利增长率至少为7%； ⑤ 过去十年内，年度盈利下跌幅度超过5%的期间不能超过2年；4、格雷厄姆价值投资可操作弱规则三 ①过去五年内无持续性
5、损失； ② 公司股东权益不低于负债； ③ 股价低于每股帐面价值； ④ 股票的盈利率至少为AAA级长期（20年）债券收益率的2倍；5、巴菲特价值投资规则 A企业价值评估 ① 最近5-10年股东权益收益率（15%）稳定成长，领先行业和竞争者； --需排除股价波动引起股东收益率增减 --负债较低时股东权益收益率是否仍然保持较高水平； ② 营运利润率领先行业和竞争者； ③ 每股内在价值大幅低于股价（股价上涨的支撑应是每股内在价值的增长率
6、）； ④ 过去5-10年内EPS能持续稳定维持高水平； ⑤ 股价净值比至少低于1； ⑥ 市盈率接近行业和公司历史最低水平（市盈率接近行业和公司历史较高水平时卖出）； B公司治理评估 ① 业务简单易懂，具有压倒性优势（强大的品牌力、优越的技术、独特的商业模式、优越的设计）； ② 经营者理性思考（盈余的分配方式，特别是盈余无法再创造足够利润时的分配方式最能考验经营者的理智。盈余派发给股东的时机应是公司再投资收益小于投资人可得到更高收益时[参考指标：债券收益]）；
7、③ 经营者诚实地对待股东（据实公告业绩；尊股东为主，认真回答企业的价值、负债偿还能力、受限条件下妥善经营的策略等股东问题；坦率地承认自己的错误并吸取教训）； ④ 经营者能战胜模仿的诱惑（过去3-5年经营者经营目标和执行力的验证，年报附注）；三、投资建议1、具有投资吸引力的企业具有以下价值特征 ①为人所理解的产品和服务（可帮助投资者确定价值、进一步进行投资分析、监控已有股份）； ② 持续产生盈利的能力（过去能产生长期稳定的收益）； ③ 良好的财务健康状况（应对危机的能力）； ④ 只有在企业的成长能力对
