期现套利机会分析.doc

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1、期现套利机会分析高影旭2011-9-29螺纹钢期货合约中，临近交割的合约价格远高于或低于现货平均价格的现象，在弱势市场中表现尤为突出，受系统性风险的影响，期现套利机会随市场的变化而出现。期货合约交割时的期现价差我们以买入期货合约为例，以上交所的仓库提货方式为代表，来计算期货合约交割时的期现价差。螺纹钢期货的交割地集中在华中地区，重量上以理重计算，而上交所则以实重计算，理重和磅重的差价是0.97o江苏地区以上海的价格为准，交割的现货价格为交割前5日价格的平均值，交割后的现货价格为交易后5日价格的平均值。基差为交割后的现货价格/0.97减

2、去期货价格，经计算，最近6个月基差在-298.5-142之间，总体变化较大。期现套利成本分析近期来看，买入期货合约并在现货市场销售有利可图。期现套利的最大持仓成本固定成本交易手续费2以成交金额的万分之四计算，2元/吨交割费1每次1元/吨过户费53-5元，买方承担，单边征收仓促费3以20天为例，0.15元/吨天X20=3元出入库费18专线18元/吨、码头15元、自送15元/吨短驳费53-5元/吨异地运输费50镇江至武汉为例40-50元/吨合计8420天固定成本小计可变成本（山于价格变化带來的成本变动.基价暂定为4800元/吨）按6个月利

3、率3.51%计算，30%的保证金+20%的资金占用成13］流动资金。20天资金占用机会成本：4800X本(30%+20%)X3.28%X10/180+4800X3.28%X10/180=13.2“c交割月最后结算价和现货的税差，按照300点差价増值税价差计算：300/1.17X17%=53.5合计56.720天可变动成本小计总持仓成本（固定成本卜可变成本.即介理价差）140.720天的最大总持仓成本上表中，20天持仓时间为10天期货持仓和10天现货持仓，暂以20天套利为周期。通过具体的成本计算得出的期限套利固定成本为84元/吨，可变成

4、本为43.7元/吨，总的持仓成本为140.7元/吨。不同的投资者具有不同持仓成本，这个数值是我们估计的最大持仓成本。历史上的期现套利机会近期套利机会合约垠后交易H基差持仓费用利润状况市场趋势操作与否RB110511-5-1561.9140.7-78振荡反弹否RB110611-6-15-12140.7-128.7下跌否RB110711-7-14-298.5140.7157.8上涨是RB110811-8-16128.3140.7-12.4振荡否RB110911-9-13142.5140.71.8下跌是RB111011-10-15257E1

5、40.7116.3E下跌是我们可以通过持仓成本分析，与当吋的的基差进行比较，得出各合约的盈利情况，再结合整个市场走势，大体研判当时的操作是否盈利。从上表可以看出，21110合约具有盈利操作性。期现套利的注意事项第一，临近交割日，期货合约成交量锐减，大型资金进出相对困难，需耍投资者合理选择近月合约，同时注意保持300吨的整数倍。第二，各地区成本费用存在差别，交割费用、短驳、运输、出入库费用、交易费用等，这些都要全局考虑。第三，拿到仓单后要时刻关注现货市场的变化，对现货市场深入分析和研究。第四，要拥有便捷的销售渠道，交割后的螺纹钢才能在现

6、货市场顺畅销售。第五，需要注意交割仓库的位置，目前主要集中在上海、江苏、天津，武汉，其他地区的交割仓库基本没有现货。黄金十条投资方法第一条：【止损】：当你在下单前，就应该想好止损价是多少，止损价格是不是合理，下单以后，马上把止损价填上，为什么要一开始就要填止损，就是如果行情不是你希望走的情况，这样你第一•时间就可以减少亏损，止损止损就是停止亏损的意思，只有小亏才能保住元气。第二条：【点位】：入单的点位是相当重要，虽然说黄金是多和空两种模式操作，其实是四种操作方法，低多，低空，高多，高空这四种，在单边势头中，这四种模式都是可取的，如果是

7、在震荡趋势中，切记不可低空和高多，这样就相当于追涨杀跌，万万切记，很多人都是追涨杀跌导致亏损。第三条：【仓位】:资金如何分配关系到心里承受能力的多少，仓位如果过大或者满仓操作，一旦趋势逆转，则亏损加大，心里承受压力也加大，往往不能仔细的分析行情走势，从而造成错误操作。第四条：【止盈】：很多人往往做不好止盈，从而让盈利单变亏损单，在单边趋势下，止盈可以用推止损法来加大利润空间，在震荡行情中，止盈往往需要个人思考点位平仓,不是每一单都必须赚几千几万，震荡行情屮，有时几百的利润就是积少成多第五条：【果断】：一个合格的黄金投资者,是需要果断的

8、下单，既然自己有想法，就按照自己的想法执行，毫不犹豫，不要怕亏损，合理的止损会帮你规避风险,做你的坚强后盾第六条：【频率】：不可能每波行情都要抓住，交易频率适当是必须掌握的，过多的交易可能导致技术分析错误第七条：【心态】