资本运营与公司治理(5).ppt

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1、资本经营与公司治理2006年9月福州大学管理学院教学讲义主讲老师：陈资灿资本市场理论福州大学管理学院教学讲义学习目的了解资产及其价值了解有效市场假设了解MM定理了解资产组合理论了解资本资产定价模型主要内容资产及其价值有效市场假设MM定理资产组合理论资本资产定价模型1.资产及其价值1.资产的含义：资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得的或控制的可预期的未来经济利益。资产是能够给其所有者带来可预期的未来经济收益的物质。其内涵如下：资产具有收益性；具有风险性；资产具有产权明确性；具有非消费性；资产具有多种形式。2.资产价值的衡量；V:资产的价值n:

2、资产的寿命r反映预期现金流风险的折现值2.有效市场假设所谓有效市场，是指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关和可用信息的市场。弱式有效市场：如果某一资本市场上的证券价格充分地包含和反映其历史价格信息，那么该资本市场就达到了“弱式有效市场”；次强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开可用的信息，包括如公司公布的财务报表和历史上的价格信息，那么该资本市场就称为“次强式有效市场”；强式有效市场:如果某一资本市场上的证券价格充分地反映了所有公开的信息，包括公开的和内幕的信息，那么该资本市场就称为“强式有效市场”；3.MM定理MM定理

3、1：任何企业的市场价值与其资本结构无关，而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。MM定理2：股票每股预期收益率应等于与处在同一风险程度的纯粹权益流量相适应的资本，再加上与其财务风险相联系的溢价。MM定理3：任何情况下，企业投资决策的选择点只能是纯粹权益流量资本化，它完全不受用于为投资提供融资的证券类型的影响。4.资产组合理论基本假定：投资者事先知道投资收益率的概率分布；投资风险用投资收益率的方差或标准差表示；影响投资决策的主要因素是期望收益率和风险两项；投资者都遵守占优原则：在同一风险水平下，选择收益率较高的证券组合；

4、在同一收益率水平下，选择风险较低的证券。资产组合的风险与收益；资产组合的有效前沿；投资者对资产组合的投资选择；5.资本资产定价模型模型的基本假定；模型的基本内容；6.套利定价理论基本假设；套利行为与套利组合；APT的基本内容；7.期权定价理论二项式期权定价模型；布莱克——舒尔斯模型；期权平价关系；8.行为金融理论行为金融理论的起源与发展；理论基础；投资行为模型；