财务管理的价值观念2风险与报酬.ppt

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1、2.2风险与收益报酬的大小可以用报酬率来衡量。投资报酬率(rateofreturnoninvestment）可用下列公式来表示：第二节风险与报酬-概念-报酬（收益）一、风险与报酬的概念1.报酬（Remuneration投资收益）：指投资者在一定时期内所获得的总收入减去损失后的净额，是一种恰当地描述投资项目绩效的方式。例：什么是风险？首先我们来看一个例子：这里有两个投资机会，你会选择哪一个？（1）今天你付出10000元，并在一年后抛掷一枚硬币来决定你是收入20000元或是再付出10000元；（2）今天你付出10000元，一年后收入15000元。第二节风险与报酬-概念（1）的收入

2、是不确定的，而（2）的收入是确定的。研究表明，大多数人在清醒或不在赌场时，更喜欢选择（2）的确定性而不愿意选择（1）的不确定性。原因是经济学的第一假定：人是理性的，人的理性使得其具有趋利避害的本能。2.风险(risk)是指在一定情况下和一定时期内事件发生结果的不确定性。这种不确定性是不可控制的。第二节风险与报酬-概念-风险风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。但人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。因此人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。从财务角度来看，风险主要是指出现财务损失的可能性或预期报酬的

3、不确定性。风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。。投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。第二节风险与报酬-概念-风险3.风险与收益的关系第二节风险与报酬-概念-风险与报酬的关系投资者都是风险回避者，所以，如果要冒风险就必须获得额外的报酬。例如股票、国库券以及银行存款等的收益率各不相同。因此，我们可以得出这样的结论：高收益投资必定存在高风险，而高风险投资必须以高收益来补偿。风险报酬是指投资者由于冒风险

4、而应该获得的报酬。投资的总报酬等于无风险报酬与风险报酬之和。4.公司财务决策的类型第二节风险与报酬-概念-公司财务决策的类型确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的。不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬随机变量概率期望值平方差标准差标准离差率第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬1.确定概率分布(probability

5、distribution)概率是指任何一项随机事件发生的机会。所有的概率分布都必须符合以下两条规则：（1）所有的概率都在0和1之间，即：0≤≤1（2）所有概率之和必须等于1，即：概率分布:如果将所有可能的事件或结果都列示出来，并对每一个事件都赋予一个概率（可能出现的机会都）则形成概率分布。市场需求类型各类需求发生的概率(pi)各类需求状况下股票报酬率（ri）西京公司东方公司繁荣一般衰退合计0.30.40.31.0100%15%-70%20%15%10%西京公司和东方公司报酬的概率分布第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬2.计算期望报酬率（e

6、xpectedrateofreturn）期望报酬率是指各种可能的报酬率以其概率为权数进行加权平均得到的报酬率。它是反映未来发展集中趋势的一种量度。计算公式为：例：东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分布如下表，试计算两家公司的期望报酬率。第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬市场需求类型各类需求发生的概率(pi)各类需求状况下股票报酬率（ri）西京公司东方公司繁荣一般衰退合计0.30.40.31.0100%15%-70%20%15%10%两家公司股票的预期收益率都是15%，但是西京公司各种情况下的报酬率比较分散，而东方公司却比较集中，所以东方公司的风险小。如图西京公司东方公司

7、第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬概率分布越集中，股票风险越小报酬率发生概率报酬率发生概率第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬3.计算标准差（standarddeviation）、方差（variance）衡量经营中承受的风险（1）计算期望报酬率（2）计算离差（是脱离期望值的差额）就是风险（3）计算概率分布的方差(variance)离差的平方与该离差对应概率的乘积之和第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬（4）计算标准差标准差是各种可能的报酬率偏离预期收益率的综合差异，是反映概率分布密度，也就是离散程度的