人民币国际化_路径_前景与方向_.pdf

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1、经济理论与经济管理２０１４年第５期人民币国际化：路径、前景与方向甄峰（中国人民大学应用统计科学研究中心，北京１００８７２）［提要］本文从人民币国际化的国内外环境入手，提出基于货币职能的人民币国际化渐进路径。以经验模型为基础，研究表明若全方位国际化将推动人民币在官方储备、国际清算和国际债券的存量和流量上快速提升，但近期很难冲击美元地位。面对广阔前景，本文强调未来人民币国际化与国内改革的协调与相互配合，积极参与国际市场和国际治理，建设跨境渠道和发挥香港离岸市场作用等方向同时推进。［关键词］人民币国际化；路径；预测；改革［中

2、图分类号］Ｆ８２２［文献标识码］Ａ［文章编号］１０００－５９６Ｘ（２０１４）０５－００２２－１０币债券发行活跃，２０１３年发债１１４７笔，筹资一、引言３８４０亿元，分别是２０１０年全年的１５．７倍和８．５倍；东亚、东南亚、南美、非洲的多个国家已表示２００９年７月２日，中国人民银行公布了《人购入中国国债或将人民币纳入外汇储备篮子，人民民币跨境贸易结算实施细则》，选择５个城市的币国际地位快速提升。②３６５家企业作为试点，开展直接使用人民币的跨境从推动人民币国际化的国际环境看，２００８年贸易结算。这是国际金融危机深化，我国经

3、济持续金融危机以来，主要发达国家多经历了深度衰退，向好，人民币升值压力增大背景下，提升我国国际经济恢复仍待时日，债务危机阴霾难去，三大国际金融地位的重要一步，正式开启了人民币国际化大货币均面临挑战。２００９年，美国非农部门产出下门。①近５年来，人民币跨境贸易结算量迅速攀升，［１］滑４．５％，其中制造业产出下滑１２．９％；连续推２０１３年突破４．６万亿元，是２０１０年的９．１倍；境出的量化宽松政策收效有限，经济在波动中艰难恢外人民币存款迅速增加，仅香港存款余额已超过复，通胀率抬升，失业率长期维持高位。经济和金８６００亿元

4、，是２００９年年底的１３．７倍；离岸人民融危机导致对美元全球“霸主”地位的普遍质疑。［收稿时间］２０１３－０９－１０［基金项目］中国博士后科学基金项目（２０１２Ｔ５０１９３）；北京高等学校青年英才计划项目（ＹＥＴＰ０２２６）［作者简介］甄峰（１９７９—），男，河北藁城人，中国人民大学应用统计科学研究中心统计学院副教授，经济学博士。感谢李礼辉、王国刚和曹远征的启发。感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。①在“韬光养晦”的外交原则下，官方一般不用“人民币国际化”提法，更倾向于“人民币跨境使用”的表

5、述。②跨境结算、香港存款余额和离岸债券数据分别来源于中国人民银行、香港金融管理局和Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ。２２经济理论与经济管理２０１４年第５期２０１０年８月初，标准普尔调低美国主权信用评级，规化问题。应该说，人民币国际化是在特殊国际国直接危及美元信用。欧洲则深陷债务危机的泥沼，内环境下推出的一项不确定性较强的举措，在政对希腊的救助令ＩＭＦ、德国和法国疲惫不堪，债界、学界和业界仍存争论。虽然当前市场发展较务问题对欧元区经济和欧元的存继提出巨大挑战。快，但仍需根据市场变化和前景不断做出政策调日本经济１９９０年代以来停滞不前，

6、日元作为国际整。这是对我国宏观经济金融管理能力的一项重大［５］货币的地位每况愈下，日美关系决定了日元长期弱挑战，是一条“宽阔却绝非平坦的路”。势的特点。现行国际货币体系传导了始于发达国本文从路径选择、前景预测和发展方向三个家的衰退和不稳定，直接影响了发展中国家的国角度顺次讨论人民币国际化问题，希望系统展现际贸易支付，进而影响其经济发展和社会稳定，其来龙去脉。第二部分基于国际货币职能，提出其弊端进一步显现。发展中国家和新兴市场谋求人民币走出去的分阶段路径选择和现实问题。第国际货币体系改革，建立更加均衡和更有利于多三部分假

7、定政策开放和市场环境下，讨论人民币数国家和地区发展的新体系提上日程。周小川提在储备、清算和国际债券方面的发展前景。第四［２］出应当培育超主权货币，世界银行行长佐利克部分指出国内改革、国际治理和跨境安排三个方（Ｚｏｅｌｌｉｃｋ）则认为可以考虑恢复货币与黄金向性问题，并讨论推动国际使用的具体措施。第［３］挂钩。五部分总结全文。从国内环境看，雄厚的经济实力和广泛的国际贸易市场为人民币的国际使用奠定了基础。我国经二、人民币国际化路径选择济自改革开放以来保持了３０余年年均近１０％的高增长，２０１０年以现价国内生产总值（Ｇｒｏｓｓ

8、Ｄｏ－国际货币一般指一国货币的职能从发行国扩展ｍｅｓｔｉｃＰｒｏｄｕｃｔｓ，ＧＤＰ）衡量的经济总量已超过日到发行国之外。如科恩（Ｃｏｈｅｎ）定义为私人部门本。我国成为世界第二大经济体。国际贸易是经济或官方机构将一种货币的使用扩张到发行国之［６］快速发展的重要支撑，２００９年以来，我国已成为外。科恩进一步指出，一国货币可以从政府干预