《财务管理》课件第2-2章 财务管理的价值观念.ppt

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1、财务管理学第2章财务管理的价值观念FinancialManagement第2章财务管理的价值观念§2.1资金时间价值§2.2证券估价§2.3风险价值假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。各方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如表：表2-21不同经济条件下华特电子公司四种方案的估计收益率开篇案例——华特电子公司证券选择案例经济状态概率备选方案ABCD衰退一般繁荣0.200.600.2010%10%10%6%11%31%22%14%-4%5%15%2

2、5%思考题：1．计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率。2．公司的财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一方案，应如何回复？3．上述分析思路存在哪些问题？4．假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产，可以用来代表市场投资。试求各方案的系数，并用资本资产定价模型来评价各方案。开篇案例——华特电子公司证券选择案例§2.2风险与收益风险与收益的概念单项资产的风险和收益证券组合的风险和收益2.风险收益（报酬）风险报酬的定义是指投资者冒险投资而获得的超过资金时间价值的那部分

3、额外报酬。风险报酬的表现方式风险报酬额=投资报酬额-无风险报酬额（时间价值额）风险报酬率=投资报酬率-无风险报酬率（时间价值率）一、风险与收益的概念3.风险与报酬的关系风险与风险报酬的基本关系风险越大，要求的报酬率越高。一、风险与报酬的概念风险与风险报酬的关系风险风险报酬率风险与投资报酬的关系风险投资报酬率风险报酬无风险报酬风险报酬资产定价模型：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率3.风险与报酬的关系一、风险与报酬的概念风险投资报酬率风险报酬不同项目的投资风险及报酬的比较：国库券公司债股票无风险报酬率无风险报

4、酬4.投资报酬率的构成无风险报酬率的构成资金时间价值率——转让资金使用权的报酬通货膨胀补偿率——预期通货膨胀补偿风险报酬率的构成——风险补偿流动性风险补偿率违约风险补偿率期限风险补偿率资产定价模型投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率投资报酬额=无风险报酬额+风险报酬额投资报酬率=投资报酬额/原始投资一、风险与报酬的概念5.财务决策的类型按风险的程度，企业的财务决策分为三种类型：确定性决策决策者对未来情况是完全已知的，如国库券投资。风险性决策决策者对未来情况不能完全确定，但他们出现的可能性——概率具体分布是已知

5、的或可估计的。不确定性决策决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。一、风险与报酬的概念预期投资报酬及其概率二、单项资产的风险和收益（报酬）预期投资报酬的概率规则1.概率经济状况概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1——投资报酬率的正态分布离散型分布二、单项资产的风险和收益1.概率0.40.30.20.1015%90%-60%概率A项目0.40.30.20.1015%20%10%概率B项目报酬率报酬率投资报酬率的正态

6、分布连续型分布二、单项资产的风险和收益1.概率0.40.30.20.1015%90%-60%概率A项目报酬率B项目2.投资报酬的期望值——期望报酬率预期投资报酬率——投资报酬率的期望值二、单项资产的风险和报酬例：经济状况概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1——3.投资报酬的离散程度——方差和标准差投资报酬率的方差二、单项资产的风险和报酬投资报酬率的标准差投资报酬率的标准差反映投资项目的风险程度。3.投资报酬的离散程度——方差和标准差二、单项

7、资产的风险和报酬例：经济状况概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1——说明：A项目投资风险较大，大于B项目。4.投资报酬的标准离差率——标准差系数预期投资报酬率的标准差系数用于说明投资项目的风险程度大小。计算公式：二、单项资产的风险和报酬5.置信概率和置信区间置信区间：二、单项资产的风险和报酬68.26%95.44%99.72%置信概率：各置信区间的概率置信区间置信概率5.置信概率和置信区间置信区间与置信概率的换算关系：即实现标准差个数与置信

8、概率的换算例：1.00个标准差对应的概率为0.3413中轴两侧的面积占总面积的68.26%（2×0.3413）二、单项资产的风险和报酬68.26%95.44%99.72%置信概率A项目的置信区间A项目的置信区间99.72%15%±3×58.09%15%±3×3.87%95.44%15%±2×58.09%15%±2×3.87%68.26%15%±1×58.09%15%±1×3.87%5.置信概率和置信