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时间:2020-03-12
《《财务管理》课件第2章 财务管理的价值观念.ppt》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、财务管理学第2章财务管理的价值观念FinancialManagement财务管理学学时:48学时周数:1—8上课时间:周一1—2节、周三1—2节,周五1—2节上课地点:正心403考试时间:21周周一13:45—15:45考试地点:致知14第2章财务管理的价值观念§2.1资金时间价值§2.2证券估价§2.3风险价值1.债券估价的基本模型:典型的债券:固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。§2.2证券估价--债券估价0123…n-1n折现率i……1.债券估价的基本模型:§2.2证券估价--债券估价1.债券估价的基本模型:§2.2证券估价--债券估价条件:在
2、按期付息,到期一次还本,且不考虑发行费用的情况下。债券发行价格的计算公式为:复利现值系数年利息年金现值系数债券面值1.债券估价的基本模型:§2.2证券估价--债券估价例:某公司拟于2003年2月1日发行面额为1000元的债券,票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%。则计算债券的价值为2.一次还本付息且单利计息的债券估价模型:§2.2证券估价--债券估价债券发行价格的计算公式为:3.没有票面利率、折价发行、到期还本的债券估价模型:1.股票估价的基本模型条件:股东永远持有股票,他只获得股利,是
3、一个永续的现金流入。§2.2证券估价--股票估价0123…n-1n…票面利率i………1.股票估价的基本模型§2.2证券估价--股票估价若投资者准备持有一段时间后出售,其未来现金流入是几次股利和出售时的股价。则股票股价的模型为2.零成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价若未来股利不变,其未来现金流入是一个永续年金。股票股价的模型为例:若某优先股每年分配股利2元的收益,最低报酬率为16%,则计算该股票价值为3.固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价公司的成长率:平均等于国民生产总值的成长率,或是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。0123…
4、n-1n…年增长率为g…3.固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例:某公司报酬率为16%,年增长率为12%,预计当年的股利为2元,即则股票的内在价值为:4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价条件:实际上,公司的股利是不固定的,如:在一段时间里高速成长,在另一段时间里正常固定成长或固定不变。计算方法:需分段计算,确定股票价值。例:某公司最低报酬率为15%,该公司未来三年股利高速增长,年增长率为20%;此后转为正常增长,年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为:(1)计算非正常增长期的股利现值;(2)计算正
5、常增长期的股利现值;(3)汇总计算股票的内在价值。4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例:某公司最低报酬率为15%,该公司未来三年股利高速增长,年增长率为20%;此后转为正常增长,年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。0123…n-1n…高速增长为g=20%…平速增长为g=12%4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例:某公司最低报酬率为15%,该公司未来三年股利高速增长,年增长率为20%;此后转为正常增长,年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。(1)计算非正常增长期的股利现值二、股票的价值4.非固定成长股票
6、的估价模型§2.2证券估价--股票估价例:某公司最低报酬率为15%,该公司未来三年股利高速增长,年增长率为20%;此后转为正常增长,年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为:(1)计算非正常增长期的股利现值6.539元(2)计算正常增长期的股利现值4.非固定成长股票的估价模型§2.2证券估价--股票估价例:某公司最低报酬率为15%,该公司未来三年股利高速增长,年增长率为20%;此后转为正常增长,年增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。计算股票的内在价值为:(1)计算非正常增长期的股利现值6.539元(2)计算正常增长期的股利现值(
7、3)计算该股票的内在价值为
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