第章 外汇交易与外汇业务.ppt

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1、第10章外汇市场与外汇交易套利交易掉期交易四、套利交易1、定义交易者利用两个货币市场的利率差异将资金从低利率市场转向高利率市场进行投资，获取利差收益的交易活动转移资金，赚取利差收益2、套利交易类型（1）、抵补套利（CoveredInterestArbitrage)现汇市场：买进一国货币期汇市场：卖出与投资期限相同、金额相同的该国货币远期（有买有卖，币种相同，金额相同，期限不同，）现在下两笔单（即期外汇买单和远期外汇卖单）（2）非抵补套利现汇市场买进高利率货币，投资期限终了时按即期外汇市场汇率卖出高利率货币现在只下一笔单，将来按即期汇率卖出高利率货币3、套利机会的判断a进

2、行抵补套利的条件：高利率货币的的贴水率（低利率货币的升水率）<利差b非抵补套利活动是否有利可图，取决于到期时的即期汇率情况。如果汇率向套利者有利的方向运动，则套利者除得到套利的好处外，还得到汇率变动的好处，如果汇率向套利者不利的方向运动，则套利者的套利利润会因汇率的不利变化而减少甚至亏损。教材304页例题USA年利率5％，UK年利率10％，某日即期市场汇率：£1＝$2.0000美国某投资者有闲置资金100万美元，他该如何投资更好？（1）在美国存入银行，1年获利：100万×5％＝5万美元（2）进行套利交易100万美元在即期外汇市场上换成英镑50万将英镑存入英国银行，1年获

3、利50万×10％＝5万英镑本利和为55万英镑套利活动是否有利可图，取决于1年后英镑对美元的汇率1年后英镑对美元的汇率以£1＝$1.90909为临界值1年后英镑对美元的汇率>$1.90909,则去英国投资1年后英镑对美元的汇率<$1.90909,则在美国投资若该投资者担心英镑对美元汇率的波动风险，进行抵补套利如果英镑对美元的远期汇率>1.90909,则可进行抵补套利活动如果进行的是非抵补套利，该投资者是否可获利取决于1年后英镑对美元的汇率，如果1年后英镑对美元的汇率>1.90909，则可进行套利，否则将会亏本。思考题：U.K3个月借款8％U.S.A3个月存款利率12％伦敦

4、外汇市场上£/$Spot1.8400/20Spot/3Month10/20英国某投资者欲融资100万英镑进行套利，判断该投资者是否存在套利机会，如果存在套利机会的话，套利最终的利润是多少？3个月期英镑对美元的汇率为：£1＝$1.8400/20＋0.0010/20=$1.8410/40英镑对美元的升水率：（1.8440－1.8400）/1.8400=0.0021英镑与美元3个月的利差＝（12％－8％）/4=1%英镑对美元的升水率<英镑与美元3个月的利差,故存在套利机会。套利者的抵补套利过程a.在伦敦借入100万英镑，期限3个月到期还本付息：100万×（1＋8％×3/12）

5、＝102万英镑b.100万英镑换成美元：1.84×100万＝184万美元，存入美国银行3个月后本利和：184×（1＋12％×3/12)=189.52万美元Spot1.8400/20；spot/3Month10/203个月后：按远期汇率：£1＝$(1.8420+0.0020)=$1.8440卖出美元c.套利者获利：189.52/1.8440–102万＝0.7766万英镑从以上运算可知：套利者做了抵补套利后不必担心汇率波动对套利利润的影响3、非抵补套利（投资者没采取抵补保值措施）上题中，套利资金收回时，若美元汇率上涨了，则套利者不仅得到利差收入，还可得到汇率上涨的好处若3个

6、月后美元汇率下跌，且低于£1＝$1.8440，则套利者所获利润比抵补套利少英镑对美元的临界值：£1＝$189.52/102=$1.8580若3个月后美元汇率跌破£1＝$1.8580，则套利者的套利利润被美元汇率下跌抵消，还出现套利亏损问题与思考用100万英镑6个月投资美国：短期存款年利率7%,英国：短期借款年利率5％即期汇率：£1＝$1.3610spot/6Month£1＝$1.3640/50试分析6个月后即期汇率为:£1＝$1.3940/50时进行抵补套利和非抵补套利时的套利损益分析：6个月后英镑对美元的升水率£1＝$（1.3650－1.3610）/1.3610＝0.

7、00296个月期英镑对美元的利差:（7％－5％）×6/12=1%存在抵补套利的机会结果分析：A.非抵补套利100万英镑投资英国:100×（1＋5％×6/12)=£102.5万100万英镑换成美元投资美国：100×1.3610×(1+7%×6/12)＝$140.86万£102.5万(英）$140.86万（美）6个月后汇率为：£1＝$1.3940/50套利者在美投资本利和折算成英镑：140.86/1.3950=£100.97万套利者损失：£102.5万－£100.97＝£1.53万£102.5万(英）$140.86万（美）spot/6Mont