王泽咏：近期大趋势分析与信息解析.doc

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1、王泽咏：近期人趋势分析与信息解析首先关注下耶伦的政策和货币理论将对美国经济，尤其是未来的黄金走势产生何种影响，已成为国会两党和市场最为关注的问题，其屮焦点集中于耶伦是否过分压制了失业率而有损于通胀率目标的实现。耶伦是凯恩斯主义的忠实拥护者,她曾在耶鲁大学受教于诺贝尔经济学奖得主籍姆斯•托宾耶伦此前曾一再强调政府行为在降低失业率和应对经济衰退方面的重要性。今年4月，耶伦表不应将美联储的工作重心放在降低失业率上，通胀率位居其次，即便庞大的购债规模让通胀率暂时略微超过2%的目标也不能改变这一优先顺序。两位美联储首席经济学家在最近公布的报告（公开前肯定已经通过伯南

2、克和耶伦的审查）屮称，在尚未达到失业率目标的情况下，不应过早针对通胀率超过2%做出政策反应。耶伦在I叫答参议员ElizabethWarren的提问时也表示，在超过联邦基金利率上调的某一指标上限后的很长一段时间内，仍会保持当前的货币政策不变。通胀率可以预测吗？从前任美联储主席保罗•沃尔克应对20世纪70年代的滞胀问题的经验屮，我们得知，一旦在高失业率和高流动性的背景下出现通胀率上涨的情况，市场基木上会失去控制。目前美国的环境与当时颇有些相似，除了高失业率和高流动性外，货币周转速度处于50年低点更是雪上加霜。鉴于未来货币周转速度会冋归均值，通货膨胀很可能会迅速

3、失控于政策反应缓慢的美联储。耶伦认为，美国并不存在再度陷入滞胀的危险。但她同时也发现，在市场一听说美联储要缩减购债规模的传言示就抛传股票，迅速涌入债市的情况下，这一观点似乎很难让大多数人认可。如此强烈的市场敏感度也让我们看到了资金未来会如何迅速涌入黄金这个安全港。王某认为耶伦此前发布的言论来看，市场可能不会相信耶伦在通胀率更难控制前会采取任何政策行动。王泽咏认为这可能会导致黄金需求激增一一黄金通常被投资者用来对冲通胀率突然上涨的风险。世界黄金协会在最新发布的一篇经济报告屮指出，通过对比1976年〜2013年每月购买力的实际下降情况后发现，用所有资产的10%

4、购买黄金的话，能够保住76%的购买力。鉴于美国的通胀情况也会搅动全球市场，因此黄金作为通货膨胀和货币的双重对冲工具会更加受到投资者的青睐。黄金需求的突然膨胀并不仅限于美国，而是世界范围内会发生的普遍现象。美国国债收益率下跌降低了持有黄金的机会成木，因此投资者可以选择趁低吸纳黄金。QE回报递减自美联储发动庞大的购债计划以来，美股屡创新高。美国股市已对QE±瘾，但美联储深知QE带来的冋报已开始递减。耶伦在参加参议院银行业委员会听证会时表示，联邦公开市场委员会将集屮力量应对乞种市场风险；她同时承认，随看QE持续的时问越来越长，市场风险会愈来愈让人担心。不过，耶伦

5、仍坚信，庞大的购债规模对刺激美国经济增长的意义很大,在经济复苏势头尚且非常脆弱的时候减少货币刺激的风险很大。购买债券只是美联储量化宽松计划的其屮一个部分。在最近五年内，美国短期利率一育•维持在接近于零的极低水平。许多人担心，人为压低利率实际上相当于补贴政府债务，美国现在已经掉进了“无限量化宽松”的陷阱，因为利率上涨将意味肴政府又背上了新的债务。这会导致美元贬值，以及储蓄和财富价值的下降。持有黄金是对冲这些风险的常用方法，随着市场担忧情绪越来越浓，黄金需求自然会有所增加。即便耶伦不决定上调利率，金融市场也会因已感知的风险而拒绝放贷，从而在实际上替耶伦推高了利

6、率。美联储现在已经认识到了政策连续性的危险，但仍未调转方向，rti此带來的结果就是美联储的宿敌——黄金的复兴。耶伦在听证会上表示，木人壬某不认为存在能够影响黄金走势的投资模型，但当人们对潜在的金融市场灾难、经济困境以及尾部风险非常害怕时，都倾向于持有黄金。当出现金融市场动荡时，人们就会纷纷涌入黄金市场，金价也会随Z上涨。换言之，美联储把黄金看成其政策失败的“告密者”。这也是美联储在调杳贵金属的市场操纵问题上一拖再拖的原因所在。伦敦银行间同业拆借利率、汇率和油价都已被证实有大型银行参与操纵，因此当最近美国商品期货交易委员会对银价的市场操纵调杏以证据不足告终时

7、，引起了市场的普遍怀疑。耶伦在参议院听证会上否认放松对大世银行的监管是造成2008年金融危机的原因，并进一步表示，作为美联储主席，她不会将关注点过多地放在执行Frank-Dodd法案上。在遏制大银行的操纵行为方面，国会将会感受到越来越多的公众压力。届时，金价将更多地反映实际需求，而不是纸黄金市场的期货和期权交易情况。但是在目前的黄金白银市场上，大趋势已形成，随肴QE3的缩减时间临近，市场已提前反应，黄金白银一路下跌，在木人看来，随着明天3月份QE确定退出，金价必定迎来低点，黄金I叫归在貝真实价格，抄底机会已现，希望投资者好好把握，也希望这些分析信息能帮到投

8、资者对于行情有个更为清醒的认识，木人执笔时，黄金1246.60美金