投资价值分析报告.doc

《投资价值分析报告.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、青海盐湖钾肥股份有限公司2001年增发投资价值分析报告投资要点1、中国钾肥需求的90%需要进口，盐湖钾肥是国内最主要的钾肥生产企业，发展前景巨大。2、盐湖钾肥资源的开发得到国家的高度重视，公司2001年增发募集资金将投入到年产30万吨氯化钾反浮选－冷结晶高技术产业化项目的建设，该项目是西部开发十大重点工程之一―100万吨钾肥项目的先导项目。3、公司2000年钾肥年产量为33.15万吨，预计将在未来3年内增加到近80万吨。4、目前公司钾肥的国内市场占有率为5.5%，将在未来3年内上升为15%。2003年公司业绩将有跨越性增长。31/325、公司钾肥

2、净利润率达30%，比化肥行业平均水平高20个百分点。6、未来五年公司的每股收益（以不变股本计算）预计为0.37、0.47、067、0.72、0.77元，成长性十分显著。7、由于钾肥主要来源于进口，国际市场钾肥价格波动和进口量的变化是影响公司业绩的主要风险因素。8、2001年4月23日公司股票市场价格17.15元/股计算，2001年、2002年、2003年的市盈率分别为45倍、36倍、25倍，投资价值很高。31/32主要指标财务指标2000.12.31行业平均值资产负债率%2839.6流动比率%1.081.75速动比率%0.871.31毛利率%37

3、.718.9净利润率%30.010.3净资产收益率%10.86.8股票数据2000.12.31行业平均值流通股（万股）65009210每股净资产2.872.96P/E（2000年）54.961.6EPS0.310.2031/32日K线(2000/10/16-2001/04/18)一、行业前景（一）中国钾肥自给率低于10%，需求缺口巨大钾肥是三大化肥品种之一，是农作物生长必须的肥料。中国的耕地是世界上严重缺钾地区，长江以南地区普遍需要施用钾肥。但是，中国钾资源相当贫乏，钾肥自给率低于10%，见表1。为此，每年需要大量进口钾肥，花费大量外汇。国际市场

4、钾肥价格的波动，也给中国农业造成很大的风险。因此，大力发展中国钾肥工业是关系到经济效益和社会效益的大事。1989年我国化肥产量达到8700万t标肥。1997年化肥产量已超过亿吨。在化肥工业中以氮肥生产发展最快，其产量已能自给。磷肥生产次之，产量180031/32余万t，钾肥生产发展最慢。全国特别是南方水稻田，由于土壤缺钾严重，农业生产对钾肥的需求量越来越大。而国内钾肥产量很低，远远不能满足农业生产的需要。为了解决农业对钾肥的需求矛盾，国家每年需花大量外汇进口钾肥。1994年进口钾肥量达150万t氯化钾，近年来进口钾肥量呈上升趋势，1997年进口3

5、50万t氯化钾。1998年进口557万吨。我国钾肥消费量和进口量均位居全球第二位。国内钾肥产量只能满足市场需求的5.5%左右，国产钾肥市场价格完全受国际钾肥市场控制。值得注意的是，随着我国钾肥进口量的增加，钾肥进口价格也在逐年上升。90年代初，每吨进口钾肥的离岸价为85～95美元，到1999年加拿大钾肥的离岸价每吨达到130美元左右。如果国产钾肥产量再没有较大程度的增加，我国每年为进口钾肥将来多支出上千万美元的外汇，农业生产成本也将增加。国产钾肥产量短期内尽管不能完全满足我国农业的需求，但增加钾肥产量，可以相对影响进口钾肥的价格。因此大力发展国产

6、钾肥十分重要。表1、我国主要化肥的生产、施用（1986年～1995年）年份氮肥磷肥钾肥31/32施肥自给率(%)施肥自给率(%)施肥自给率(%)1986131288.336065.0773.219871326101.237287.4924.31988141796.33296.61015.31989153692.841988.81212.71990163889.446289.01483.11991172687.549992.01747.31992175689.451689.51967.81993193583.157572.92125.5199418

7、8292.260183.92358.31995202291.963290.22667.5表2、我国历年钾肥进出口统计单位:万吨实物19911992199319941995酸钾48.748.96657.144氯化钾253233190285380复合肥103160105108102总计405442361450526折氧化钾202183163215266（二）钾肥需求量稳步增长，行业处于成长期31/32中国对钾肥的需求量很大，尤其是近几年增长迅猛。1997年进口350万吨氯化钾，1998年进口557万吨，预计2000年需求量在580万吨以上。我国钾肥消

8、费量和进口量均位居全球第2位。因此，行业处于成长期，值得重点投资。表3、我国钾肥需求预测年份钾肥需求量(万t)农业部对氮.磷.钾施用比例