CEO声誉、内部控制与企业商业信用融资——来自主板上市公司的经验数据.pdf

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1、摘要商业信用融资广泛存在于企业与上下游交易伙伴（供应商和客户）进行交易的各个环节，财务信息中的应付账款，应付票据，预收账款等都是企业使用商业信用融资的体现。我国正处于全面深化改革的关键之年，经济下行压力加大，企业经营更加困难，传统融资方式存在着局限和缺憾，金融体系与资本市场尚有待健全和完善，在这样的背景下，把握和利用好商业信用融资，已然成为企业保持竞争优势，促进长久发展过程中不可忽视的一环。CEO被誉为企业形象的代言人，CEO的声誉显著影响着企业的声誉。由于“信息不对称”因素影响的存在，商业信用的提供者不仅要考察企业的财务信息，还会依据企业向外界传

2、递的非财务信息来做出商业信用融资的决策。CEO声誉，作为企业向外界传递的主要“信号”之一，与企业获取商业信用融资存在着重要的关系。除此之外，企业的内部控制在企业与供应商的日常交易中，能够起到重要的置信作用，随着企业内部控制有效性水平的不断提高，供应商对企业的信任程度也会随之增加。因此，内部控制的有效性水平与企业获取商业信用融资也有着密切的联系。本文主要研究CEO声誉、内部控制与企业商业信用融资三者之间的关系。首先对CEO声誉、内部控制以及商业信用融资的相关理论和研究成果进行梳理，在此基础上，以2011—2013年沪深两市A股主板上市公司为样本，建立

3、模型，实证检验了CEO声誉、内部控制和商业信用融资三者之间的关系，发现CEO声誉与企业商业信用融资显著正相关。进一步研究发现，在发达地区，CEO声誉对企业商业信用融资的影响有限，但在非发达地区，CEO声誉对企业获取商业信用融资存在显著的正向影响。除此之外，企业内部控制有效性在CEO声誉作用企业商业信用融资的过程中起到显著的负向调节作用。说明供应商做出商业信用决策时，主要考虑的对象还是企业本身，随着企业内部控制有效性水平的不断提高，CEO的声誉对企业商业信用融资的作用将会减弱。最后对研究结论进行了归纳，针对结论，提出了一些意见和建议，也谈及了研究的不

4、足和展望。关键词：CEO声誉内部控制商业信用融资AbstractCommercialcreditfinancingwidelyexistsineverypartsofthetradebetweenenterprisesandtradepartnersupstreamanddownstream(suppliersandclients).Accountpayable,notepayableanddepositreceivedinfinancialinformationarealltheembodimentsofenterprises’usingcomm

5、ercialcreditfinancing.Chinaisexperiencingthecrucialyearofcomprehensivelydeepeningreform,sothepressureoneconomicdownturnisincreasing,enterprises’soperatingismoredifficult,traditionalfinancingwaysstillhavelimitsanddisadvantagesandthefinancialsystem,andthecapitalmarkethaveremaine

6、dtobecompletedandperfected.Undersuchabackground,ithasbeenanessentialpartforkeepingcompetitiveadvantagesandpromotingalong-termdevelopmentofenterprisestograspandusethecommercialcreditfinancing.CEOisknownastheenterprise’sspokesmanwhosereputationhasagreatinfluenceonenterprise’srep

7、utation.Becauseofthefactorof“informationasymmetry”,providersofcommercialcreditshouldnotonlyinvestigateenterprise’sfinancialinformation,butalsomakedecisionsofcommercialcreditfinancialaccordingtothenon-financialinformationconveyedtotheoutsidebyenterprise.Asoneofthemainsignalsthe

8、enterpriseconveytotheoutside,CEO’sreputationisgreatlyrelatedt