ceo声誉、内部控制与商业信用融资关系的实证

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1、CEO声誉、内部控制与商业信用融资关系的实证王珍义擴武汉纺织大学会计学院文章采用2011—2013年沪深两市主板A股上市公司的数据，考察CEO声誉、闪部控制与商业信用融资的关系。结果发现，CEO声誉越高，企业商业信用融资能力越强，即良好的CEO声誉有利于企业获得商业信用融资;进一步检验发现，相比非发达地区，发达地区CEO声誉更有利于企业获取商业信用融资;企业内部控制有效性越高，CEO声誉对商业信用融资的影响越小，即内部控制质量在CEO声誉影响商业信用融资屮起着负向调节效应。但随着内部控制信息披露制度的建立与完善，CEO声誉的信号传递机制在某种程度上会被内部

2、控制有效性替代。关键词：商业信用融资;CEO声誉;内部控制;1问题的提出近年来，商业信用融资开始成为我国企业常用的一种融资模式，商业信用融资的关键是商业信用的评估，但商业信用的准确评估是一个复杂且耗时长、成本高、风险大的工作。CEO声誉可以作为一种企业名誉的替代机制，是影响企业商业信用融资的一个重要因素。如果CEO声誉可以作为商业信用评价的替代变量，信用伙伴企业就可以大幅度提高评估效率，降低评估成本。内部控制作为解决公司内部不同层级之间代理问题的一种制度安排，能改善公司的内部管理，及时而客观的内部控制信息披露能向市场传递公司内部管理质量信息。随着《企业内部

3、控制基木规范》对上市公司内部控制信息强制性披露要求的出台，交易伙伴借助公开披露的信息评判契约方内部管理优劣成为可能，内部控制有效性也就成为评价伙伴企业内部管理质量优劣的一种较为容易的方式。基于此，本文证实，CEO声誉是影响企业商业信用融资的一个重要前因变量。同时发现企业内部控制和企业所处IX域的市场化程度是CEO声誉影响伙伴企业商业信用融资的调节变量，构建一个CEO声誉影响伙伴企业商业信用融资的完整模型，彻底解决运用CEO声誉考察其影响商业信用融资的不稳定性问题。2理论分析与研宄假设2.1CEO声誉与商业信用融资在商业活动中，商业契约签订的双方由于信息不对

4、称，使得卖方在评判买方信用时存在一定障碍。声誉理论认为，声誉能够降低信息的不对称性及信息的获取成本m，同时也是信用的重要体现位1，企业可以通过交易对方的声誉评判其信用，进而做出是否给予其商业信用融资的决策。CEO—直被视为企业形象的代言人m，CEO声誉已然成为企业向公众展示公司业绩等财务信息以及信用等非财务信息的重要信号。根据信号传递理论，供应商可以通过CEO的声誉评价企业的信誉，继而在是否给予交易伙伴商业信用以及信用额度大小之间进行选择。可见，CEO声誉是影响获得商业信用融资的关键因素,良好的CEO声誉能够帮助供应商做出有利于企业的商业信用决策。鉴于此，

5、本文提出假设如下：假设k在其他条件相同吋，CEO声誉越高，企业商业信用融资能力越强，即良好的CEO声誉有利于企业获得商业信用融资。2.2企业所处区域市场化程度的调节作用VanHorenGl认为和较成熟经济体，处于转型经济体中的企业更易陷入买方垄断市场。我国正处于转型经济发展期，由于各地区政府政策和资源禀赋不同，使得不同地区的市场化发育程度存在着较人的差异。市场化进程较低的地区，相对而言其产品、要素市场分割及地方保护更为严重，产品和要素在跨地区之间的流动受到限制，供应商和客户只能囿于本地区选择交易伙伴，客户资源的争夺更加激烈，交易伙伴的寻找更为困难UL为了保

6、持市场稳定，选择给予交易伙伴商业信用融资成为优化客户关系，进而锁定客户的重要营销手段，此时CEO声誉对商业信用融资的获取作用有限。但由于信息不对称在交易双方之间的不可消除性，信用接受方可能发生的道德风险行为将对提供方造成难以规避的风险m。故能否寻求到低成本的外部信息甄别机制以降低其信息风险，对于商业信用提供者而言，显得异常重耍。作为企业向市场传递信息的声誉替代机制之一的CEO声誉，能降低交易双方之间的信息不对称，良好的CEO声誉能取信于供应商，从而获得更多的商业信用，进而获取更多的商业信用融资。综合以上分析，本文提出假设如下：假设2:限制其他条件，相比非发

7、达地区，发达地区CEO声誉更有利于企业获取商业信用融资。2.3内部控制的调节作用在尚未公开披露内部控制信息吋代，通常而言，交易伙伴在与企业的商业活动屮，通过丫解企业的经营活动、财务状况和所处行业的竞争状况，获取信息优势£61，以便及时做出“信贷政策”调整。但当企业存在盈余管理的动机时，以上信息优势则会丧失m。此时，ceo声誉作为信号专递机制，成为交易伙伴评判公司业绩等财务信息和信用等非财务信息的重要替代标准。作为解决公司内部不同层级之间代理问题的一种制度安排，有效的内部控制能提高财务信息质量，抑制会计选择盈余管理M，提高财务信息质量。而内部控制“信息与沟通

8、”以及“风险管理”等制度的安排，使交易伙伴在知晓并进一步分析企业财