我国创业投资支持中小企业发展的效率研究.pdf

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1、摘要我国的创业投资起源于1985年，中国新技术创业投资公司的成立拉开了我国创业投资发展的序幕。90年代至今，我国经济迅速发展，许多大公司进入到了创业投资领域，为我国中小企业良性发展奠定了基础。同时，国际创业投资公司开始进入我国，并有逐年增加的趋势。但是目前我国创业投资行业仍存在许多问题。创业投资机构的运营一般处于非公开状态，创业投资究竟在多大程度上支持和促进了中小企业的发展，对中小企业的支持和促进效率多大，缺乏效率评价就难以形成有效的激励。因此对创业投资的效率进行评价，找出影响创业投资效率的因素，对于提高

2、创业投资水平、指导经济政策具有重要意义。本文将采用多种分析方法、从不同视角对创业投资进行研究：通过分析创业投资资本进入中小企业的股本比例、资金规模等，在进行描述性统计分析的基础上，发现中小企业在引入外来资本完成规模扩张的过程中衍生的种种问题；对有无创业投资支持、中小企业IPO差异以及IPO前后的统计指标变化进行对比分析，得出创业投资对于中小企业发展的扶持效果；运用Malmquist分析方法，以2010年和2011年中小企业板上市公司相关数据为样本，对创业投资支持中小企业发展的效率进行量化分析，基于BCC模

3、型在不同行业间对创业投资效率进行横向对比；最后利用Tobit模型完成回归分析，寻求影响我国创业投资效率的各种因素及其作用程度。本文在第三章现状及存在的问题研究中，发现我国创业投资存在发展时间短行为投机化严重、政府背景创投多、民营资本参与度低、存在泡沫、内部治理效率不高、制度环境有待改善等问题。第四章，运用Malmquist模型对创业投资支持中小企业发展的效率进行分析，发现2010年与2011年上市中小企业上市之后全要素生产率显著提高，主要是由于技术进步的促进作用，而技术效率在上市后第一年下降，是纯技术效率

4、与规模效率的综合影响。建立BCC模型研究在可变规模情况下，创业投资对不同行业的中小企业支持效率，其中制造业、服务业均DEA有效，机械设备、电子设备等行业均为DEA非有效。第五章对影响创投效率的因素研究中发现，审计机构声誉、保荐机构声誉、IPO抑价率对创业投资效率有正效应；高新技术行业对创业投资效率具有负效应，实际筹资总额对创业投资效率的负效应不显著；公司成立与上市时间差、上市公司规模对创业投I资效率的影响不确定。本文创新点在于运用Malmquist—DEA方法测量出创业投资支持中小企业发展的效率值，包括技

5、术效率及规模效应；建立Tobit模型，以效率值为因变量，影响因素为自变量对影响创业投资支持中小企业的运行效率的因素进行定量分析，使研究更具有说服力。关键词：创业投资；中小企业板；DEA方法;Tobit回归IIAbstractOurventurecapitaloriginatedin1985.ItistheestablishmentofChinaNewTechnologyVentureInvestmentCompanykickedoffthedevelopmentofChineseventurecapita

6、l.Sincethe1990s,therapiddevelopmentofChina'seconomyattractedmanybigcompaniesenteredintothefieldofventurecapital,whichlaidthefoundationforthehealthydevelopmentofChina'sSMEs.Meanwhile,theinternationalventurecapitalfirmsbegantoenterourcountry,andthereisarisi

7、ngtrend.Butatpresent,therearestillmanyproblemsintheventurecapitalindustry.Becauseoftheprivacyofventurecapital,venturecapitalinstitutionsgenerallyoperatedinanon-publicstatus.TowhatextenttheventurecapitalsupportsandpromotesthedevelopmentofSMEs,itisdifficult

8、toformaneffectiveincentivewithoutefficiencyevaluation.Therefore,toevaluatetheefficiencyofventurecapital,toidentifyfactorsthataffecttheefficiencyofventurecapital,arefullofsignificancetoimprovethelevelofventurecapital