高管政治关联对企业财务松弛影响研究.pdf

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1、摘要一一源自美国的次贷危机席卷全球市场，批批企业破产倒闭导致，其中不乏些经营管理良好的企业，因暂时性营运资金周转出现困难而破产。当外部环境出现重大不利变化时，市场容易出现过度清算行为。因此，本文在全球金融环境动荡变化背景下，＂＂＇＂＂基于财务松弛预防不利环境变化和把握未预期机会两大作用，引出企业保存财务松弛资源的必要性。而民营企业在市场竞争中，为缓解市场制度缺陷，会和政府一系列显性和隐性的政治关联构建。构建政治关联能够给民营企业带来政治便利，同时也需要承担政治成本，。基于此本文着重探讨高管政治关联对财务松弛水平和

2、财务松弛价值的影响。本文系统性阐述了政治关联和财务松弛相关理论，在此基础上分析了高管政治关联对财务松弛影响的机理及政治关联影响财务松弛的路径。本文在财务松弛计量方面，采用单指标（现金松弛、债务松弛）和综合指标（综合的财务松弛）衡量样本企业财‘务松弛持有水平２－２０１２。选取００９年连续四年存续的（样本期间被ＳＴ、ＳＴ的企业除夕ｈ）沪深两市民营上市企业，首先对样本进行描化性统计观察所选样本整体财务状况及政治关联程度，接着通过多元回归分析观察民营企业高管政治关联对财务松弛持有水平和财务松弛价值的影响。本文得到

3、的研究结论如下：（１）有政治关联的民营企业比没有政治关联的民营企业现金松弛水平更低。（２）政治关联没有显著影响民营企业债务松弛持有水平。（３）巧政治关联的民营企业比没有政治关联的民营企业综合财务松弛水平更低。（４）现金松弛能显著提高财务松弛价值，而负债松弛、综合财务松弛水平和财务松弛价值表现出负相关关系。（５）政治关联没有显著调节财务松弛水平对财务松弛价值的影响。关键词：政治关联；民营企业：财务松弛水平；财务松弛价值ＡｂｓｔｒａｃｔＤ＇ｅｒｉｖｅｄｆｒｏｍ八ｍｅｒｉｃａｓｓｕｂｒｉｍｅｃｒｉｓｉｓｓｗｅ

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