财务报告质量与股价波动同步性——理论分析与实证检验.pdf

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1、ABSTRACTRoll(1988)discoveredthatthesynchronicitybetweensinglestockreturnandthemarketreturnismainlydeterminedbytheextenttowhichthefirm-specificinformationimpoundedintopriceandtheinterferenceofnoisytrade.Thenasasymbolofmarketefficiency,stockpricesynchro

2、nicitybecomesahottopic,whichattractsmanyscholarstoresearch.Ifwedonottaketheinfluenceofnoisytradetopriceintoconsideration,thesynchronicityimplieshowmuchthefirm-specificinformationimpoundedintostockprice,andmoresynchronicitymeanslessmarketefficiency.How

3、ever,Chinesestockmarketisanemergingcapitalmarket,whichhastypicallyfeaturesofineficiencyandirrationality，，，，，，Thispaperisdividedintosixparts,andthemajorresearchcontentisasfollows:Thefirstpartistheintroduction.Basedontheinstitutionalbackgroundthatnoisea

4、ffectsstockpricegreatlyinChinesestockmarket,thispaperputsforwardresearchmotivationandsignificance.Then,itproposescontent,ideasandmethodsofthispaper.Thesecondpartistheliteraturereview.Firstly,wereviewtheconception,measurementanddeterminedfactorsofstock

5、pricesynchronicity.Then,weintroducetwooppositeviewsofsynchronicity.Lastly，，，目录绪论研宄背景与研究意义研宄背景研宄意义研究内容与研究方法研宄内容财务报告质量概念界定研宄方法余文结构安排文献综述股价波动同步性相关文献综述股价波动同步性的定义股价波动同步性的度量方法股价波动同步性的影响因素低股价波动同步性：信息融入还是噪音干扰信息观噪音观财务报告质量与股价波动同步性文献综述制度背景、理论分析与假设提出中国股市的制度背景分析财务

6、报告质量与股价波动同步性分析师关注、财务报告质量与股价波动同步性交叉上市、财务报告质量与股价波动同步性研宄设计数据与样本选取变量定义4.2.1被解释变量解释变量调节变量控制变量模型设计实证检验描述性统计分析主要变量的相关性分析多元回归分析财务报告质量与股价波动同步性回归分析分析师关注、财务报告质量与股价波动同步性交叉上市、财务报告质量与股价波动同步性稳健性检验釆取更严格的股价波动同步性计算筛选条件：进一步控制对股价波动同步性的干扰重新计算股价波动同步性控制自选择偏误结论和政策建议研宄结论政策建议提

7、高财务报告质量，强化信息披露监管引导分析师行业发展，发挥信息中介作用完善市场制度建设，引导价值投资理念研宄不足与进一步展望研究不足进一步展望参考文献1绪论绪论研究背景与研究意义研究背景资本市场的基本功能就是利用股票价格的信号传递机制来实现有限资源的优化配置。如果市场是完全有效的，股价能够反映所有可以获得的信息，从而引导稀缺的资本实现最大化的回报，这种引导资源优化配置作用的发挥取决于其反映企业真实信息的能力。在不考虑噪音交易干扰的条件下，股价波动主要受到公司特质信息的影响，提高财务报告质量可以降低公

8、司内外部人之间的信息不对称，提高股价对公司特质信息的反映，从而降低股价波动同步性。然而现实中的资本市场并非完全有效的，尤其对于中国这样一个“新兴加转轨”的资本市场，我们在研宄股价波动时更不应该忽视噪音交易的干扰。我国股票市场自年建立，短短多年间，经历了从无到有、从小到大、从区域到全国的迅猛发展，跨越式地走过了西方许多成熟市场几十年甚至上百年的道路。然而，目前我国股市也面临着许多问题和挑战。作为一个兼具新兴和转轨双重特征的资本市场，我国股市具有典型的非有效和非理性特征，大量与公司基本