公司理财与资本结构.doc

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1、171/171公司理财（财务治理）第一章、公司理财概述《财务与成本治理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务治理，后四章是讲成本治理。财务治理与成本治理本是两门学科，没有内在的必定联系，实际上它是两门完全独立的学科。《财务治理》的特点是公式专门多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务治理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务治理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整

2、个知识体系中的地位和作用有专门大关心。第一节财务治理的目标一、企业的财务目标171/171有四个问题：企业目标决定了财务治理目标；财务治理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；什么缘故要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务治理中的差不多问题，是组织财务治理工作的动身点。公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财确实是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。1、企业

3、治理的目标包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的差不多条件是以收抵支和到期偿债，力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业长期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是进展，企业是在进展中求得生存的。筹集企业进展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业治理的目标）确实是生存、进展和获利。2、公司理财的目标三种观点171/171①、利润最大化缺点：没有考

4、虑利润的取得时刻，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑猎取利润与所承担风险的大小。②、每股盈余最大化缺点：没有考虑每股盈余取得的时刻性，没有考虑每股盈余的风险。③、股东财宝的最大化这是公司理财的目标。(一)、企业目标决定了财务治理的目标企业目标：对财务治理的要求：生存力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能长期、稳定地生存下去进展筹集企业进展所需的资金获利通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的三个目标要求财务治理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。171/171(二)财务治理

5、目标的三种主张及其理由和问题主张理由问题（1）利润最大利润代表企业新创财宝，利润越多企业财宝增加越多，越接近企业的目标。没有考虑投入：没有考虑时刻因素；没有考虑风险（2）每股盈余最大（投资收益率最大）应当把利润和股东投入的资本联系起来。投资酬劳会递减没有考虑每股盈余的时刻；没有考虑风险（3）股东财宝最大（企业价值最大）要考虑时刻和风险因素计量比较困难(三)什么缘故要讨论财务目标财务目标是决定财务治理工作全局的。一切财务治理，差不多上为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的酬劳和风险。在风险相同又可忽略时刻因素时，

6、财务目标是扩大每股盈余。在风险相同、可忽略时刻因素且投入相同时，目标是利润。(四)什么缘故以利润大小作为财务目标既然企业的财务目标是企业价值而非利润，什么缘故企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?171/171企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。缘故是在风险相同、收益相同同时时刻分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是"错误"，而是一种片面性。二、阻碍财务目标实现的因素重点是理解酬劳、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。

7、股东财宝的大小能够用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的酬劳率和风险，而酬劳率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高酬劳率，降低风险，实现其目标。阻碍公司理财目标的因素有五个，分不是投资酬劳率、风险、投资项目、资本结构、股利政策。下面通过图示和数学模型揭示阻碍财务目标实现的因素(一)图示企业价值取决于环境和企业决策171/171图示讲明：(1)企业的价值取决于现金流量和风险；(2)现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；(3)企业决策受环境的

8、阻碍，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业能够改变决策从而操纵风险，但环境变化总是存在的。(二)数学模型财务治理的数学模型尽管专门多，但差不多的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心地位。阻碍股价的因素三、股东、经营者和债权人的冲突与协调企业的利益关系人171/171有股东、经营者、债