多元化经营与企业价值的关系——基于中国A股上市公司的实证研究.pdf

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1、摘要改革开放以来的近四十年间，我国企业经历了十分艰难曲折的发展历程，从最开始对西方资本主义的全面否定到部分接受再到寻找出自己的发展道路，其中的艰辛难以言喻。多元化经营具有规模经济、分散风险等优势，是企业发展到一定规模后出于多种因素考量的一种发展方向。但同时，巨人集团的蓦然倒闭，德隆集团的黯然退场都使我们对多元化经营的效果提出了疑问，在西方发达国家出现的多元化折价现象在我国是否也会发生。与西方发达国家不同，我国处于社会主义市场经济体制之下，市场并不完全有效，而且我国企业的发展水平也与发达国家存在较大差距，因此以西方发达国家企业作为样本进行研究得出的结论难

2、以对我国企业的战略决策进行切实有效的指导。基于此，本文运用实证研究的方法对多元化经营与企业价值之间的关系进行了探究，以期能够解答上述问题，同时为相关战略的制定提供借鉴。本文回顾了国内外关于多元化经营对企业价值影响的相关研究成果，以沪深两市近8年A股上市公司数据为研究对象，在研究过程中引入多元化指标作为哑变量分类依据，得到的实证结果证实了多元化经营的确会导致企业价值的折损。因此企业在进行战略选择时应该审慎考虑自身特点和组织形式，辩证看待多元化对企业价值的复杂影响，努力将企业发展目标聚焦于构建核心能力之上，通过构建核心能力形成坚实基础以促进企业价值提升。关

3、键词：多元化；企业价值；盈余质量IAbstractAfterthereformandopening-up,ourcountryenterpriseexperiencedanearly40yearsdifficultandtortuousdevelopmentcourse.Atfirst,weall-roundnegatetothewesterncapitalism,andthentaccept,andfinallywetrytofindoutourownwaytodevelop.Diversificationhastheadvantageofecono

4、miesofscaleanddispersingrisk,istheenterprisedevelopmenttoacertainsizeforavarietyoffactorsafterconsiderationofadevelopmentdirection.Butatthesametime,thegiantgroupsuddenlycollapsed,makingusraisesquestionsontheeffectsofdiversification.Weatherdiversificationdiscountphenomenonsinthew

5、esterndevelopedcountriesalsooccurinourcountryornot.Differentfromwesterndevelopedcountries,thesocialistmarketeconomysysteminourcountrymakethemarketpartlyeffective,thereisabigdevelopmentlevelbetweenChina'senterprisesanddevelopedcountries.Soitishardtofindastrategicfitforourcountryu

6、singenterprisesinwesterndevelopedcountriesassample.Inordertosolvetheaboveproblems,thisarticleusethemethodofempiricalresearchontherelationshipbetweendiversificationandcorporatevaluetoprovidereferencefortheestablishmentofrelevantstrategy.Thispaperreviewsthedomesticandforeignrelate

7、dresearch,usingnearly8yearsA-sharesdataoflistedcompaniesastheresearchobject,introducingdiversityindexintheprocessofresearchasadummyvariableclassificationbasistofindtherelationshipbetweendiversificationandenterprisevalue.Empiricalresultsconfirmedthatdiversificationwreckthevalueof

8、thecompany,thevalueofDiversificationCompanyisle