亏损上市公司归因信息与业绩改善措施披露的有用性研究.pdf

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1、摘要亏损上市公司年报中的归因信息是管理层对报告期内公司经营状况的回顾，是对公司过去经营状况的分析评价；业绩改善措施是对公司未来发展的展望，是对未来发展趋势的前瞻性判断。归因信息与业绩改善措施的披露不仅为投资者提供了企业经营业绩变化的原因，满足了投资者对信息相关性的需求，而且披露了下一年预计采取的战略计划，满足了投资者的前瞻性需求。本文以公司下一年能否扭亏为因变量，探讨了归因信息与业绩改善措施是否有助于投资者对扭亏做出预测，从而研究亏损上市公司年报中披露的归因信息与业绩改善措施的有用性。通过研究，一方面可以判断公

2、司的信息披露质量，为监管部门规范上市公司信息披露制度提供新的证据和思路。另一方面，可以判断上市公司的信息披露质量，为信息监管提供了新的观点和思路并且提醒投资者慎重决策。本文在回顾了国内外众多学者关于归因信息与业绩改善措施的研究成果后，分析了归因信息的自利性，业绩改善措施的前瞻性等特点，从理论角度论证了二者的有用性。在此基础上，运用实证逻辑回归分析了上市公司归因信息和业绩改善措施是否会帮助投资者做出正确的预测。论文以2011-2012年净利润为负数的上市公司为样本，将归因信息和业绩改善措施作为研究对象，逐字阅读，

3、人工提炼了年度报告中披露的有关亏损原因的描述和未来拟采取的改善措施，以此作为数据来研究其有用性。实证结果发现：年报中提及的关于亏损的原因越多，下一年净利润为正的趋势越低；关于业绩改善措施，如果披露的战略性措施越多，则下一年净利润为正的趋势越高；如果亏损原因与业绩改善措施具有对应关系，则下一年公司净利润为正的概率并没有增加。这说明管理层存在“希望悄悄解决问题”的现象：在描述归因信息时，避重就轻，较少披露亏损原因，以给人企业经营状况良好的感觉；但是在描述业绩改善措施时，侃侃而谈，较多披露，以给人管理层尽职负责，努力

4、扭亏的感觉，使得亏损原因与业绩改善措施不对应。但是这些结果都说明年报中的归因信息与业绩改善措施有助于投资者预测企业未来的盈利能力，说明归因信息与业绩改善措施对投资者具有重要意义，能帮助投资者进行正确的投资判断。最后从两个方面提出了建议，一是信息披露力度的监管要加强，二是年报审计制度的披露需要完善。关键词：归因信息，业绩改善措施，扭亏，对应性IAbstractCausalattributionsoflosslistedcompanyinannualreportisareviewofcompany'soperati

5、onsaswellasananalysisandevaluationonthecompany'spastoperatingconditions.Theperformanceimprovementmeasuresistheoutlookforthefuturedevelopmentbythemanagementaswellastheprospectivejudgmentoffuturetrends.Thedisclosureofcausalattributionsandperformanceimprovement

6、measuresprovidevaryingcausesofbusinessperformanceforinvestorstomeettheirdemandforrelatedinformation,andthedisclosureofstrategicplansfornextyeararealsoexpectedtobetakentomeettheinvestor'sprospectivedemand.Thisthesisregardsprofitabilityinnextyearasthedependent

7、variable,whethercausalattributionsandperformanceimprovementmeasureswillhelpinvestorstomakepredictions,whichhelpusresearchtheusefulnessofcausalattributionsandperformanceimprovementmeasuresdisclosureinloss-makinglistedcompany.Onthebasisoftheoreticalresearch,it

8、willprovidenewevidenceandideasforregulatoryauthoritiestoregulatethesystemoflistedcompanies’informationdisclosure.Ontheotherhand,itcanjudgethequalityoflistedcompanies'informationdisclosuretogiver