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《动态折现率的确定——以ZH环保公司企业价值评估为例.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、摘要随着经济的不断发展，企业价值评估逐渐成为市场经济和科技改革不可或缺的重要环节，不论是在企业的收购兼并，还是股改上市，资产处理等事项中都发挥着举足轻重的作用。在评估过程中应针对不同的经济行为采取不同的评估方法，常用的三种评估方法分别是成本法、收益法、市场法。近年来，收益法的地位不断提升，同时也被认为是相对可靠的估值方法，尤其是现金流折现模型应用最为普遍。但是，收益法的参数都存在不确定性，这样也增大了评估的风险，其中现金流折现模型中最难把握的便是折现率的确定和未来现金流的预测，特别是折现率模型的使用存在较大分歧。本文借鉴大量国内外文献
2、，在理论基础上着重对现金流折现模型中的折现率进行分析，采用动态迭代法对ZH环保化工公司的企业价值评估进行研究，对该案例中的折现率模型进行修正，从而增加预测结果的准确性。本文首先对所研究动态折现率的相关理论进行分析和总结，然后将该方法应用于具体案例中进行分析。分别对该案例的评估背景进行了介绍，包括评估目的、评估对象、评估假设和价值类型等。其次，对整个案例的评估过程进行分析，通过对所评估环保公司的经营状况、财务状况和企业价值评估的三种方法进行系统分析，从而得出收益法中的现金流折现模型对其评估较为合适，随后详细介绍了该类行业现金流折现模型的
3、应用，包括现金流的预测，动态折现率的确定和收益期限的确定。对折现率WACC模型中资本结构、债务资本成本和权益资本成本的确定进行修正，对折现率的确定采用动态的迭代的方法，并结合我国的资本市场和环保化工公司的具体情况。之后，通过比较该案例的评估结果和修正折现率后的评估结果，判断其差异存在的原因。最后，结论中指出本文创新之处的不足和建议。关键词：动态折现率企业价值评估股权资本IAbstractWiththecontinuousdevelopmentofeconomy,theenterprisevalueevaluationhasbecome
4、indispensableimportantlink,thereformofmarketeconomyandscienceandtechnology,whetherintheenterprisemergers,acquisitionsorsharereform,assetdisposalandothermattersareplayinganimportantrole.Intheevaluationprocessshouldbeadoptedaccordingtodifferenteconomicbehaviorofdifferente
5、valuationmethods,thecommonlyusedthreekindsofevaluationmethodsiscostmethodandincomemethod,marketmethod,respectively,inrecentyears,thestatusoftheincomemethod,werealsotaskisrelativelyreliablevaluationmethod,especiallythefreecashflowdiscountmodelismostwidelyused.Theparamete
6、rsoftheincomeapproach,however,thereisuncertainty,italsoincreasestheriskofevaluation,includingfreecashflowdiscountmodelisthemostdifficulttograspisthedeterminationofthediscountrateandforecastingofthefuturecashflow,especiallytheuseofthediscountratemodeltherearemajordiffere
7、nces.Alargenumberofdomesticandforeignliterature,thispaper,basedonthetheoryoffreecashflowdiscountmodelinthediscountrateisanalyzed,throughAreviewofAgreenchemicalcompanycasestudies,tomodifythecase,thediscountratemodel,thusincreasingtheaccuracyofthepredictionresults.Thispap
8、erfirstintroducestheassessmentofthecasebackground,includingevaluationpurpose,evaluationobject,evaluationassump
