KKR并购领袖相关文件.doc

《KKR并购领袖相关文件.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、n更多资料请访问.(.....)KKR：并购首领来源：新财宝公布时刻：2007年09月15日09:27作者：盛希泰关键词：新财宝;KKR;并购12/12通过将杠杆收购和治理层收购巧妙结合，KKR成为私募基金的并购首领一手打造了“天价恶意收购”范例—雷诺兹·纳贝斯克收购案、“与企业治理层共谋”范例——劲霸电池收购案、“担任白武士”范例——西夫纬收购案等经典之作。KKR坚守自己的收购原则，在多年的并购时刻中制造出一套独特的获利方式。　　KohlbergKravisRoberts&Co 1976年成立　　公司总部:纽约 治理规模:270亿美元　　

2、并购领域:消费品、销售连锁、娱乐、IT服务、电信通讯、半导体芯片　　创始人:科尔伯格（JeromeKohlberg）、罗伯茨（GeorgeRoberts）、克拉维斯（HenryKravis）　　科尔伯格和罗伯茨是好朋友，而罗伯茨与克拉维斯是表兄弟。科尔伯格在三人中资格最老，既是后两者的导师，也是KKR成立之初的主导者。1976年，科尔伯格、罗伯茨和克拉维斯三人离开了贝尔公司，自己组建了KKR公司。科尔伯格于1987年离开KKR。克拉维斯则因为成就了KKR在华尔街杠杆收购中的大佬位置而被人们尊称为“亨利王”（亨利是克拉维斯的名）。12/12　

3、　“LBO+MBO”模式　　KohlbergKravisRoberts&Co（KKR）是私募股权基金之中最具有传奇色彩的公司。在公司一系列令人眼花缭乱的收购战中，翻手为云、覆手为雨，专门用小钞票并购那些经营不善的企业，然后通过与治理层合作，通过重组捞取令人咋舌的丰厚利润。从某种意义上而言，KKR不仅将LBO发扬光大，更成为治理层收购（ManagementBuyout或MBO）的创始人。　　在KKR成立后的前三年交易记录中，一共实现了六次收购。KKR喜爱标榜这些交易是MBO，以此打响自己的“金字招牌”，使公司区不于其他精通LBO的同行。只是，

4、KKR的确十分在意目标公司的治理团队作用。例如1977年4月收购的A.J.Industries是一家摇摇欲坠的联合型大企业，但它有一个特不突出的核心业务，更有一位精明执著的首席执行官雷蒙·欧可费（Raymond12/12O'Keefe）。欧可费抓住了KKR给予他的自主权，舍命工作，仅用了两年的时刻就重整了公司，赚下了足够多的资金偿还债务。　　KKR的成功正是顺应了大势，制造了潮流，因为在1981年，美国出现了近100起的杠杆交易。到了1982年，美国经济严峻衰退，但LBO交易上升到164起。1983年，美国又发生了230起杠杆收购，总融资达

5、45亿美元。从那时开始直至第一次大收购浪潮结束（80年代末），年平均杠杆收购数量为300起左右。KKR更是因为这些交易名利双收，公司声称给他们的投资者赢得平均每年62.7%的利润，为此，KKR被视作华尔街杠杆购并首领。　　KKR采纳“LBO+MBO”的方法,从1977年至2006年底,累计完成了140多次收购,累计总交易额达到了1929.65亿美元。而MBO在KKR发迹过程中的作用无疑是巨大的。　　另一方面，通观20世纪80年代，MBO一般都发生在相对成熟的产业，例如零售业、食品加工业、服装业等。因为这些行业所处的生命周期,正是拥有大量现金

6、或现金等价物的时候。KKR联合治理层收购，能够凭借这几类公司稳定的现金流增强举债能力。而那些新兴行业或者高科技企业，由于风险较大、现金流较少，一般可不能成为私募基金收购的目标。低成本进行天价恶意收购　　—雷诺兹·纳贝斯克收购案12/12　　尽管KKR的辉煌记录数不胜数，但让KKR公司真正变得大名鼎鼎的当属美国历史上最大的杠杆收购（在剔除通货膨胀因素之后，收购额至今排名第一）—对食品和烟草大王雷诺兹·纳贝斯克（RJRNabisco）的收购。KKR在1988-1989年以310亿美元，杠杆收购RJR.Nabisco(当时美国的巨型公司之一，业务

7、范围为烟草和食品)，是其巅峰之作，也是世界金融史上最大的收购之一,该收购完成后，KKR的资产池有近590亿美元的资产组合，而监督这些资产的仅有6位一般合伙人和11位专业投资合伙人，加上一个47人的职员班子；而同期，只有4家美国公司——通用汽车、福特、埃克森、和IBM公司比它大，但在这些公司的治理总部，职员数以千计。这起被称为“世纪大收购”的恶意杠杆收购，令盛极一时的RJRNabisco元气大伤，至今仍难以复原。　　作为当时美国仅次于菲利普·莫里斯的烟草生产企业,雷诺兹每年仍能产生10亿美元现金利润。但是公司的CEO罗斯·约翰逊（RossJo

8、hnson）拿着巨额的经理津贴，却毫不重视股东利益。1988年10月19日，约翰逊在美国运通公司、希尔森—莱曼—赫顿公司、所罗门兄弟公司等投资银行的支持下，提出以每股75美元的价