国内外基金类别比较.pdf

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1、国内外基金的比较1997年,人们盼望已久的《证券投资基金管理暂行办法》终于出台,随后,5家证券投资基金发行上市并成功运作,中国基金业。中国的基金发展比国外的晚了一百多年,但可以预期中国基金市场会有一个更大的快速发展从发展趋势看,应吸引广泛的个人投资者参与,充分吸收社会保障资金、企业年金等应当成为基金公司关注的重点。随着社会保障体系的日趋完善、人口结构老龄化的趋势日趋明显等,退休市场和社会保障市场上累积的大量资金需要寻求稳定的投资渠道,基金无疑是一个重要的选择。基金是一种集合资金、专家投资的方式，随着我国金融市场的发展，基金已经成为居民最重要的投资方式之一。我国的基金从8

2、0年代末到现在经历了早期探索阶段、封闭式基金发展阶段和2001年9月以来的开放式基金发展阶段，尤其是近两年基金业突飞猛进的发展，目前，我国基金的规模已经突破3万亿，在股票市场中，基金所持有的股票占到流通市值的28％，基金开户人数已经突破9000万，基金的资产占到居民金融性资产的25.4％以上，基金日益成为居民理财的最重要的工具。比较国外的的基金类别，以美国为例。美国的基金极其发达，美国基金资产规模占了全球基金资产规模的60％左右，在全球基金中占据主导地位。美国的基金分为四种：共同基金、封闭式基金、单位信托和ETF。通过分析美国的封闭式基金和单位信托，从中的到启发，发现我

3、国基金的一些不足之处。一、封闭式基金的比较美国封闭式基金主要是投资固定收益品种的债券型基金，债券型基金占据美国封闭式基金70％的规模，特别是市政债券基金的绝对统治地位，占基金总数的将近一半。在股票类基金中又以国际股票基金居多，并且超过95%的投资者为平均收入较高、持有时间较长的个人。而我国的情况是，所有封闭式基金均以国内股票投资为主，20%左右的份额被保险公司所持有，加上其他机构投资者，估计机构投资者对封闭式基金的整体持有比例可能会超过50%。相比较美国，我国封闭式基金也存在类似情况。在封闭式基金推出之初，存在较大幅度的溢价，随着基金发行数量的增加，溢价幅度逐步回落。我

4、国封闭式基金的折价率在98年以前一直存在较大的溢价，从1999年底开始出现基金折价现象并且连年创下基金折价新低。截止今年6月底，54只封闭式基金整体折价率为38.05％，其中3年内到期的短期基金整体折价率微幅上升至17.30％，而剩余期限3年以上的长期基金折价率为43.46％。目前，共有22只封闭式基金折价超过40％，折价在20%～40％之间的基金共10只，而折价在20％以下的基金仍旧为22只。封闭式基金折价率的剩余期限结构仍然稳定，折价率在40％以上的多为剩余期限7年以上的长期基金，折价率在20%～40％之间的多为5年以下的基金，部分2年内到期的短期基金折价率又回升至

5、20％以上;而折价率在20％以下的则大部分是2年内到期的短期基金。基金同盛以48.14％的折价率继续成为贴水交易最为严重的封闭式基金，基金通乾、景福、普丰等折价率也超过47％。基金兴业已经停牌，但由于累计净值的持续增长，其周折价率仍然不断上升。可以看出，我国的基金折价率水平相对偏高，持续性比较强。与发达国家相比，我国的金融市场及大众投资者有着明显的特性，噪音交易者的存在产生了深刻的影响——即市场上其他投资者记忆信息的羊群行为，从而引发整体性的价格扭曲。可以看出，我国封闭式基金表现出极强的联动性特征，交易趋势更多的是体现时间阶段的整体规律，而相对缺乏如国外基金所表现的发行

6、、交易、清算三个期间的溢价、折价、价格回归的个性特征。1、美国封闭式基金封闭式基金的折价率是基金价格和基金净值的差值与基金净值之比。美国实证研究表明封闭式基金的价格一般在发行之初有10%左右的溢价，发行后大约120天左右的时间，溢价逐渐消失并出现10%左右的折价，其后，封闭式基金的交易将一直维持在折价状态。从美国和英国封闭式基金的发展史来看，在20世纪70年代中期，两国的封闭式基金折价程度最高也接近50%。后来随着股票市场的转暖，以及政府采取了多项鼓励措施，如对封闭式基金实施税收优惠、允许封闭式基金采用更灵活的资本结构，以及鼓励封闭式基金引入新的投资目标等。由此吸引了投

7、资者对封闭式基金的投资热情，封闭式基金的折价逐步下降。美国封闭式基金在1965年～1985年之间的平均折价率为10％～20%，1980年～1998年为0％～20%。2、我国封闭式基金基本情况分析我国投资基金的发展模式与世界上大多数国家一样，都是先由封闭式基金开始，逐渐引入开放式基金等其他形式的基金，向多元化靠近，直到2001年9月，我国第一只开放式证券投资基金才宣告成立，在此之前，我国的投资基金都是封闭式基金。目前，深沪两市上市交易的54只封闭式基金中，大盘基金与中小盘基金各占一半比例。其中，五亿规模的小盘基金居多，占到39%。从基金的到